Простая облигация iВУШ 1Р-04 сейчас, а есть ли смысл брать в портфель?

Продолжаю формировать купонный поток из облигаций со сроком погашения от 2-х до 4-х лет с доходностью выше текущей ключевой ставки 16,5%. Отдаю предпочтение простым облигациям (без амортизаций, оферт и прочих сюрпризов) с ежемесячной выплатой купонов. Попалась на глаза рекомендация моего брокера ВТБ – брать облигу iВУШ 1Р-04 (RU000A10BS76), которую он включил в перечень рекомендуемых, судя по информации в приложении, 13.11.2025. На первый взгляд, мне подходит: срок до погашения – 2 г. 5 мес., годовая доходность «прямо сейчас» в приложении рисуется 20,5%.

Поскольку ВТБ до сих пор рекомендует брать Лукойл с консенсус-прогнозом через год 7500 (самые адекватные ребята, в этом консенсусе, как по мне, это SBER CIB с индикативом 5900), то проверю рекомендацию сам.

Параметры выпуска iВУШ 1Р4:

Текущая стоимость 1 штуки – 1030,5 р (103,5%),

Выплата купонов – ежемесячно, 16,64 рублей на облигацию.

Дата погашения: 28.05.2028.

Вопрос о вероятности банкротстве конторы в рамках данного текста рассматривать не буду. Знатоки со Smart-Lab, штудирующие отчетности, утверждают, что iВУШ – банкрот, а я, мягко выражаясь, не умный человек. Нет оснований им не доверять, но и доверять – тоже. Да, в отчете за Q3 действительно увеличились финансовые расходы. Но что это за расходы? Может владельцы бизнеса взяли кредит сами у себя для снижения прибыли? Без инсайда в компании что и куда пошло, разбор отчетов — это гадание на ромашке. Поэтому, сделаю акценты только на денежные потоки и доходность рассматриваемой облигации.

Спасибо товарищам с MOEX, сделали возможность изучать рейтинги эмитента у них на сайте, на сегодня информация такова:

7.04.2025 агентство «АКРА» выдала эмитенту рейтинг «А-» со стабильным прогнозом (ну да, да, слышал – что все рейтинги это шлак).

Расчеты буду делать методом дисконтированных денежных потоков, без учета реинвестирования купонов для простоты, для чего воспользуюсь возможностями Excel.

Сначала прикинем простую доходность в предположении, что ставка дисконтирования нулевая и не меняется (инфляции нет). НДФЛ на купоны тоже учитывать не будем (вариант ИИС-3).

Исходя из таких упрощений, на вложение 1030,5 рублей доход к погашению составит 468,7 руб., что составит ~45,5% за весь период, или ~18,2% годовых (где приложение ВТБ взяло 20,5%? или это для номинала? Лень проверять).

IRR – 18,4%.

Проведем анализ доходности рассматриваемой облигации к ключевой ставке (фондам ликвидности), исходя из предположения, что она будет плавно (линейно) снижаться от текущего уровня в 16,5% к уровню 10% в конце 2027 г. (один из прогнозов тетушки Эльвиры).

Итог: по сравнению с доходностью на уровне ключевой ставки, дополнительный доход составит 122 руб., или +4,7% в год. Вывод – вложение ВЫГОДНЕЕ текущих вложений в фонды ликвидности на горизонте погашения облигации. Годовая доходность относительно КС при такой сценарке очень похожа на раннее рассмотренный Евротранс6.

Резюмируя, отмечу, что на горизонте до погашения облигация смотрится интереснее фондов ликвидности (ориентируюсь на примерный сценарий тетушки Эльвиры по КС), поэтому, пожалуй, добавлю в свой портфель облигаций на типовую сумму для каждого облигационного актива.

Больше про рациональные инвестиции:
В моем телеграмм-канале