🚗 Финансовый парадокс «Европлана»: рекордные резервы при рекордных дивидендах

📌 «Европлан» отчитался по МСФО за 9 месяцев 2025 г.

📉 Чистые инвестиции в лизинг 183,231 млрд руб. (-28,4% г/г)

📉 Чистый процентный доход 16,998 млрд руб. (-8,7% г/г) — снижение из-за сокращения процентных доходов на фоне уменьшения портфеля

📈 Чистый непроцентный доход 13,6 млрд руб. (+19% г/г)

📈 Стоимость риска (COR) — 9,2% (+7 п.п. г/г). Расходы по резервам компании за 9 месяцев 2025 г. увеличились до 19,2 млрд руб. Рост расходов на резервы — ключевая проблема из-за ухудшения платежной дисциплины клиентов при высокой ключевой ставке (как сама компания отмечает в примечаниях к отчетности)

📉 В итоге чистая прибыль 2,943 млрд руб. (-73,9% г/г)

Но даже с учетом снижения лизингового портфеля и без учета резервов, основная деятельность остается доходной. Чистый процентный доход и непроцентные доходы стабильны.

💵 Резервы растут, но вот долги компания потихоньку погашает.

📉 Обязательства снизились на 70 млрд руб. до 182,022 млрд руб. (-28% г/г), и это видно уже в 3 кв., процентные расходы остались практически на уровне прошлого года.

📉 Приобретение активов для передачи в лизинг сократились на 97,6 млрд руб, или на 67,3%, и поэтому компания показала положительный FCF, который и пошел на погашение долга. Скорее всего, это сделано для сделки с «Альфой», чтобы актив выглядел привлекательней.

Также совет директоров одобрил предложение топ-менеджмента компании о рассмотрении на ОСА размера и порядка выплаты дивидендов за 9 мес. 2025. В соответствии с рекомендациями Совета директоров размер предложенных дивидендов к выплате составляет 6,960 млрд руб., что составляет 58 руб. на одну обыкновенную акцию.

Деньги на балансе есть, около 14,540 млрд руб., поэтому занимать не придется.

Основной риск, связанный с компанией, — неопределенность с новым владельцем (Альфа-банк). Что будет делать новый собственник, выкупать оставшиеся акции или «Европлан» останется на бирже, пока не понятно, но, судя по тому, что сам Альфа не публичен, было бы логично полностью консолидировать компанию.

Вывод/Риски

1️⃣ Ухудшение качества кредитного портфеля, приводящее к рекордным убыткам от резервирования

2️⃣ Стремительное сокращение основного бизнеса

3️⃣ Неопределенность, связанная со сменой основного акционера.




❗️Не является инвестиционной рекомендацией