Бэктест моментум-стратегии на золоте и индексе МосБиржи полной доходности (MCFTR): доходность в 2 раза опередила индексное инвестирование

Базовые условия стратегии (моментум Gold_RUB vs MCFTR), каждый месяц стратегия выбирает между золотом и полным индексом МосБиржи (MCFTR) на основании их доходности за предыдущий месячный период.

Правила стратегии:

Расчёт доходности и источник информации. В последний торговый день каждого месяца рассчитывается процентная доходность золота в рублях и индекса MCFTR за прошедший месяц – от LBD(t-1) (последний торговый день предыдущего месяца) до LBD(t) (последний день текущего месяца).

Данные по индексу полной доходности использованы с investfunds ссылка

Котировки золота доступны по ссылке  

Для сбора массива данных для анализа и бэктеста используется таблица с данными о котировках Индекса полной доходности и котировки золота подтягиваются к датам по которым доступны котировки Индекса полной доходности MCFTR.

Правила выбора актива: если хотя бы один из двух активов показал положительную доходность за месяц, в портфель на следующий месяц выбирается актив с наибольшей доходностью. Если же оба актива за месяц отрицательны, стратегия на следующий месяц уходит в кэш (т.е. без позиции). Доходность кэша принята по ставке 0%.

Удержание позиции: Выбранный актив держится весь следующий месяц – по цене LBD(t) до закрытия LBD(t+1). По итогам этого периода фиксируется доходность портфеля, после чего на очередной последний день месяца цикл повторяется с пересчетом нового сигнала.

Исходные данные взяты за период 2015–2025 гг. (цены золота в рублях по данным Банка России и индекс полной доходности МосБиржи). Первый сигнал стратегии появился в конце февраля 2015 (для инвестирования в марте 2015) – в январе 2015 отсутствовал предыдущий месяц для расчёта Моментум, поэтому февраль 2015 стратегия провела в кэше. Ниже приведено сравнение результатов стратегии моментум с простой покупкой и держанием (Buy & Hold).

Результаты бэкстеста и сравнение с Buy&Hold индекс полной доходности MCFTR

По состоянию на конец октября 2025 года  *см диаграмму стартовые 100 ед. капитала превратились для моментум-стратегии в 650 пунктов, тогда как для  Buy&Hold получилось около 320 на индексе. Моментум-стратегия демонстрирует существенно более высокую доходность при пониженной просадке. 

Кривые роста капитала моментум-стратегии и Buy&Hold (золото и индекс МосБиржи) при стартовом капитале 100. Стратегия моментум (синяя кривая) существенно опередила пассивную альтернативу с удержанием индексного инструмента.  Стратегия моментум (синяя линия) в целом повторяет основные тренды активов, однако благодаря своевременным переключениям и выходам в кэш её кривая значительно превышает по итогам и при этом избегает резких провалов. Например, в кризисных падениях рынка моментум-стратегия могла переключаться в золото или кэш, снижая потери, а в периоды роста рынка – заходить в индекс. Для сравнения, Buy&Hold в золоте (оранжевая кривая) и индексе (зелёная) росли медленнее и переживали более глубокие просадки.

Выводы, особенности и ограничения исторического моделирования

Результаты исторического моделирования показывают, что применяемая моментум-стратегия между рублевым золотом и индексом полной доходности МосБиржи сумела значительно улучшить соотношение доходности и риска по сравнению с простой покупкой и удержанием каждого из активов. За рассматриваемый период (2015–2025 гг.) стратегия опередила индекс MCFTR по суммарной доходности (CAGR 19.1% против 11% у отдельного  индекса) и одновременно имела меньшую просадку. Переходы в кэш в месяцы, когда оба актива падали, позволяли избежать крупных убытков, а динамическое переключение в более сильный актив захватывало восходящие тренды. Таким образом, портфель моментум рос быстрее и устойчивее: коэффициент Шарпа близок к 1, что выше, чем у бенчмарков.

В то же время стратегия моментум не застрахована от краткосрочных неудач. Бывают периоды, когда лидер предыдущего месяца на следующем месяце внезапно сдаёт позиции (например, в 2015 году было несколько месяцев подряд с переключениями и отрицательным результатом). В таких случаях стратегия может временно отставать. Однако в долгосрочной перспективе результаты демонстрируют превосходство данного подхода: он позволил получить более высокий доход на единицу риска, чем пассивные инвестиции в золото или индекс.

Модель основана на данных по ценам последнего торгового дня месяца (LBD(t-1) → LBD) и предполагает, что сделка совершается только по указанным ценам. Такой подход является стандартным для тестирования месячных моментум-стратегий, однако имеет несколько практических ограничений:

Отсутствие реальных цен открытия следующего торгового дня. Для золота (ЦБ РФ) и индекса МосБиржи полной доходности (MCFTR) недоступны биржевые данные, поэтому модель использует расчетные цены представленные ЦБ РФ, что является приближением. Индекс MCFTR также не является торгуемым активом. Это расчётная величина, и реальный инвестор покупает не индекс, а фонд или набор бумаг. Их доходности могут отличаться от значений используемых в историческом моделировании стратегии.

Отсутствие комиссий, проскальзывания и спредов. Модель предполагает идеальное исполнение сделок без транзакционных издержек, что в реальности может снизить итоговую доходность.

Доходность кэша принята равной нулю. На практике в периоды нахождения в кэше инвестор мог бы получать ставку денежного рынка, что улучшило бы результаты торговой стратегии.

Годовые показатели чувствительны к структуре рынка РФ и налогообложению. Российский рынок характеризуется высокой волатильностью, девальвациями и длинными трендовыми участками. Производительность момента в будущем может отличаться. Модель не учитывает налоги на прибыль и возможность налогообложения при переходах между активами.