По горячим следам Smart-lab CONF 2025. Что рассказал GloraX своим инвесторам перед IPO?

В прошлую субботу на Smart-Lab CONF 2025 в Москве одним из самых обсуждаемых событий на конференции стало первое за год на Мосбирже IPO компании GloraX. На фоне насыщенной программы и десятков выступлений именно этот кейс собрал вокруг себя внимание частных инвесторов – редкий пример выхода девелопера в публичку в момент, когда рынок только начинает восстанавливаться после пика процентных ставок. Ниже ключевые моменты с выступления.

Ключевые параметры размещения
• Объем – не менее 2 млрд рублей
• Структура – 100% cash-in
• Цена размещения – 64 рублей, оценка по P/E = 5,5х, при том что публичные конкуренты торгуются в два раза выше.
• Защита капитала – инвесторы, участвовавшие в IPO и удерживающие акции год, смогут предъявить их к выкупу по цене IPO +19,5%, если котировки окажутся ниже.

Такой механизм фактически снижает риски, превращая размещение в одну из самых сбалансированных сделок последнего времени.

Макрофон и рыночная конъюнктура

3 квартал 2025 года стал для сектора точкой разворота – спрос стабилизировался, ключевая ставка пошла вниз, а рынок строительства начал оживать. Для девелопера снижение ставки работает с двойным эффектом – ускоряет продажи и одновременно снижает расходы на финансирование.

Топ менеджмент отметил: при ставке 16% в мае 2024 года бумаги отрасли стоили на 80% дороже, чем сейчас. При переходе к диапазону 13–14% вполне возможен новый репрайс сектора. При этом потенциал региональных рынков сегодня выше, чем в Москве и Петербурге, – меньше конкуренции и выше отдача на капитал.

Финансовые результаты и планы

По итогам 2025 года GloraX ожидает продажи 200–230 тыс. кв. метров на сумму 43–45 млрд рублей, при EBITDA 13–14 млрд и марже около 30%. На данный момент план компании выполнен более чем на 70% по операционным показателям (за 9 мес.) и более 45% по финансовым (за 1 полугодие).

Чистая прибыль – одна из самых высоких в секторе, уступает лишь крупнейшему игроку, а чистая рентабельность достигает 10%. На этом фоне оценка по P/E выглядит крайне привлекательной.

Модель бизнеса и конкурентные преимущества

Главная ставка GloraX – регионы и работа с участками без документации. За счет глубокой экспертизы в ленд-девелопменте компания сама создает стоимость активов и заходит на проекты раньше других.

Это обеспечивает рентабельность по EBITDA 30%+, быстрый “time to market” (на 6-9 месяцев быстрее отрасли получают разрешительные документы) и устойчивость к колебаниям рынка.

Дополняют картину четыре независимых директора, прозрачная структура и опытный менеджмент (основатель ранее успешно продал девелоперскую компанию Tekta).

Подводим итоги

GloraX выходит на рынок с низкой оценкой, высокой рентабельностью и редкой защитой капитала – сочетание, которого на бирже не было давно. Если тренд на снижение ставки продолжится, это IPO имеет все шансы стать одной из самых успешных девелоперских историй за последнее время.