Четвёртое письмо Уоррена Баффета своим акционерам

12 марта 1969 г.

Акционерам
Berkshire Hathaway Inc.:

Прибыль как в текстильной, так и в страховой отрасли несколько выросла в 1968 году. Общая операционная прибыль по отношению к инвестициям акционеров по-прежнему неудовлетворительна, но мы прилагаем все усилия, чтобы довести ее до должного уровня.

Текстильное производство

Объем продаж увеличился примерно на 14%, при этом значительный рост наблюдался как в сегменте тканей для дома, так и в сегменте подкладок для мужской одежды. На протяжении многих лет эти направления были нашими наиболее стабильно прибыльными, и их рост в 1968 году стал результатом значительных усилий Ричарда Боуэна в сегменте тканей для дома и Ральфа Ригби в сегменте подкладок для мужской одежды. В 1969 году подразделение тканей для дома будет использовать новые 150-дюймовые ткацкие станки Saurer, что откроет возможности для расширения нашей линейки товаров. Мы имеем опционы на дополнительные ткацкие станки, что позволит нам расширить производство в случае реализации прибыльных прогнозов.

Наше подразделение ткацких станков Box Loom продолжало испытывать серьезные операционные проблемы, как и на протяжении многих лет. История нашей работы в этой области показывает периоды высоких цен, регулярно за которыми следовал большой импорт товаров, резкое снижение цен и сокращение производства.  В результате тщательного исследования будущего рынка суровых тканей Box Loom и инвестиций, необходимых для обслуживания этого рынка, было принято решение о поэтапном прекращении нашей деятельности по производству таких суровых тканей в течение 1969 года. После завершения переходного периода и понесения некоторых убытков от продажи основных средств мы ожидаем улучшения общей ситуации в текстильной отрасли.

Страховые операции

National Indemnity Company и National Fire & Marine Insurance Company продолжают демонстрировать превосходные операционные результаты под руководством Джека Рингволта. Объем страховых премий в 1968 году увеличился незначительно, но, что более важно, в период, когда отрасль страхования имущества работала с убытками, мы вновь получили хорошую прибыль от андеррайтинга. Инвестиционный доход существенно вырос в 1968 году, что отражало как расширение базы активов, так и более высокую доходность ценных бумаг с фиксированным доходом. Некоторый прирост капитала был получен за счет наших инвестиций в обыкновенные акции.

Страховые компании продолжают искать новые направления для расширения, как непосредственно, так и в сфере перестрахования. Однако акцент по-прежнему делается на андеррайтинге с прибылью, а не на объеме, просто ради масштаба. Благодаря нашей политике удержания всей прибыли в дочерних страховых компаниях, мы существенно увеличили их основной капитал, что расширило наши возможности по удержанию большей доли первоначально собранных премий.

Ценные бумаги, обращающиеся на рынке, и приобретения

В 1968 году мы продали часть нашего портфеля ценных бумаг, обращающихся на рынке, с прибылью около 1,5 млн долларов США после уплаты налогов. К концу 1968 года в балансе портфеля имелся нереализованный рыночный прирост в размере 6 400 000 долларов США. Эти ценные бумаги были размещены в обыкновенных акциях, обращающихся на рынке, в качестве временных инвестиций до использования средств для приобретения или расширения действующих предприятий в соответствии с нашей программой развития более высокой и диверсифицированной доходности.

Сразу после окончания года мы выкупили все акции Sun Newspapers, Inc. и Blacker Printing Company, Inc., что стало нашим первым выходом в издательский бизнес. Эта покупка затронула лишь небольшую часть наших средств, доступных для приобретения. Sun Newspapers, Inc. издает пять еженедельных газет в районе Омахи, штат Небраска, с платным тиражом около 50 000 экземпляров.  Связанный типографский бизнес осуществляет компания Blacker Printing Company, Inc. Это приобретение, несмотря на небольшие масштабы, имеет потенциал для дальнейшего расширения. Деятельность будет продолжена под умелым руководством Стэнфорда Липси.

Кеннет В. Чейс
Президент

Письмо Уоррена Э. Баффета