🖥️ IVA. Что стоит за ралли в акциях разработчика?

Дорогие подписчики, сегодняшний материал посвящен ведущему разработчику экосистемы корпоративных коммуникаций — IVA Technologies. Компания представила финансовые результаты по итогам 1П2025, а её акции за последние несколько месяцев раллировали на фоне различных новостей. Обо всём по порядку:

— Выручка: 1069,6 млн руб (на уровне прошлого года)
— Валовая прибыль: 848,8 млн руб (-4,4% г/г)
— EBITDA: 2,3 млрд руб (+11% г/г)
— Чистая прибыль: 307,5 млрд руб (-38,3% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 По итогам 1П2025 выручка осталась на уровне прошлого года — 1069,9 млн руб., что обусловлено замедлением темпов роста экономики и общего снижения инвестиционной активности. При этом EBITDA прибавила 11% г/г — до 2,3 млрд руб. за счёт роста выручки от реализации услуг сервисного обслуживания, а также оптимизации операционных расходов группы.

— выручка от реализации ПО и лицензий снизилась на 2,6% г/г.
— выручка от реализации услуг сервисного обслуживания выросла на 12,1% г/г.
— расходы на заработную плату сократились более чем в два раза.
— рентабельность EBITDA составила 51,5% (против 70% на конец 2024 года).

📉 В то же время чистая прибыль продемонстрировала снижение на 38,3% г/г — до 307,5 млн руб. на фоне роста себестоимости и амортизационных отчислений.

— себестоимость выросла на 22,3% г/г.
— амортизационные отчисления выросли на 58% г/г.
— операционные расходы выросли на 28,9% г/г.

✅ В 1П2025 IVA снизила чистый долг на 3,7% г/г — до 615,3 млн руб., при ND/EBITDA = 0,27x (против 0,31x годом ранее).

— CAPEX увеличился на 75,5% г/г — до 973,2 млн руб. (компания продолжает инвестировать в R&D).
— FCF получился отрицательным и составил -61,9 млн руб.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Дивиденды

Первые дивиденды после листинга на Московской бирже откладываются. По итогам 2024 года акционеры IVA Technologies не приняли решение по вопросу выплаты дивидендов в размере 3 рублей на акцию. Вероятно, такой исход обусловлен непростой ситуацией в IT-секторе, поэтому компания отложила дивиденды до лучших времен.

Акционеры IVA обещают вернутся к рассмотрению вопроса о дивидендах по итогам 9М2025.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

С момента последнего обзора акции IVA достигли среднесрочной целевой цены в 150 рублей за акцию (+12,5% к целевой / +21% к текущей цене). В достижении целевой цены помогла стратегическая новость:

— Компания «Технологические инвестиции ФТИ» и IVA, объявили о начале стратегического сотрудничества: в рамках партнёрства ФТИ приобрёл миноритарную долю в размере 1% в капитале IVA.

На фоне этого акции в моменте улетели за 200 рублей, а в последующие месяцы в них происходили небольшие качели, которые также были спровоцированы некоторыми новостями:

— IVA и Российско-китайский центр цифровой экономики договорились о сотрудничестве на Форуме БРИКС.
— IVA и ПСБ заключили соглашение о сотрудничестве в сфере цифровизации и импортозамещения.
— В 1П2025 компанией было заключено более десяти стратегических соглашений о сотрудничестве. Среди ключевых партнеров — Госкорпорация «Роскосмос», АК «АЛРОСА», Компания ТрансТелеКом, и др.

👆Всё вышеперечисленное оказывает поддержку акциям IVA, хотя негативные новости также имели место. Лично меня больше беспокоит событие с выходом из капитала одного из основателей IVA, а также налоговые нововведения для разработчиков, которые приведут к потере прибыли в будущем.

Возвращаясь к финансовой составляющей хочется отметить, что результаты за 1П2025 получились слабыми по объективным причинам. Ожидать какого-то улучшения во 2П2025 я бы не стал, а вот увидеть очередные качели вполне реально — компания обещает выпустить в рынок новые продукты.

IVA остается долгосрочной историей. Сама компания ожидает возврата к высоким темпам роста выручки в будущем, а также планирует к 2028 году занять до четверти рынка корпоративных почтовых серверов. Драйверы роста есть, но это всё длинный горизонт, а рисков к тому моменту может стать гораздо больше..

#IVATechnologies #IVAT