Роснефть (ROSN)

💥ROSN -  Технический анализ (Н. таймфрейм) 

 🕯В настоящее время Актив построил фигуру Двойная вершина.

🔽 Пробили уровень поддержки  451.2  и закрепились, что  является подтверждением фигуры Двойная вершина, падение цены до 308.

Фундаментальный анализ Роснефти (ROSN) по итогам 1 полугодия 2025 года

На основании финансовых результатов «Роснефти» за первое полугодие 2025 года, компания демонстрирует ослабление ключевых финансовых показателей на фоне сложной макроконъюнктуры, однако в долгосрочной перспективе ее потенциал связан с масштабным проектом «Восток Ойл».

📉Ключевые финансовые результаты (1 полугодие 2025 г.)

Выручка

за 1 полугодие 2025 г. — 4,26 трлн руб

Изменение г/г — -17,6%

Снижение цен на нефть, укрепление рубля, снижение объемов добычи и переработки.

EBITDA

за 1 полугодие 2025 г  — 1,05 трлн руб

Изменение г/г —  -36,1%

Падение выручки, опережающий рост тарифов естественных монополий (Транснефть, РЖД) и операционных расходов.

Чистая прибыль

за 1 полугодие 2025 г   — 417 млрд руб (акционерам — 245 млрд руб)

Изменение г/г —  -55,7% (акционерам — в 3,2 раза)

Снижение операционной прибыли, высокие процентные расходы (ключевая ставка ЦБ), неденежные и разовые факторы.

Свободный денежный поток (FCF)

за 1 полугодие 2025 г   — 173 млрд руб

Изменение г/г —  -62,4%

Снижение операционного денежного потока при сохранении высоких капитальных затрат.

Чистый долг/EBITDA

за 1 полугодие 2025 г   — 1,6x

Изменение г/г  - Увеличился с 0,96x (1 пол. 2024 г.)

Рост долговой нагрузки на фоне падения EBITDA.

🔍Детализация факторов влияния

📉Давление на выручку и маржу

Основное давление на финансовые результаты оказала неблагоприятная внешняя конъюнктура. Рублевая цена нефти Urals снизилась почти на 30% в годовом исчислении из-за падения мировых цен и укрепления рубля (средний курс доллара во II квартале — 80,8 руб. против 90,4 руб. годом ранее). Дополнительно на выручку от экспорта повлияло расширение дисконтов на российскую нефть и ужесточение санкций.

🏭Снижение операционных показателей

Операционные результаты также продемонстрировали спад, что согласуется с обязательствами России в рамках сделки ОПЕК+.

Добыча жидких углеводородов: 89,3 млн тонн (-3,8% г/г).

Добыча газа: 39,3 млрд куб. м (-16% г/г).

Переработка нефти: 38,7 млн тонн (-5,4% г/г).

🛠️Стратегический ответ и дивиденды

🛣️Проект «Восток Ойл»

В текущих условиях «Роснефть» концентрируется на реализации флагманского проекта «Восток Ойл». Компания продолжает активное строительство инфраструктуры, включая магистральный нефтепровод «Ванкор – Пайяха – Бухта Север» и морской терминал. Этот проект рассматривается как основной драйвер будущего роста добычи и создания источника для дивидендных выплат.

💸Дивидендная политика

Несмотря на падение прибыли, компания подтверждает приверженность дивидендной политике, предусматривающей выплату 50% от чистой прибыли по МСФО.

Прогноз по дивидендам за 2025 год: около 24 рублей на акцию, что implies дивидендная доходность около 5.3% от текущей цены. Это ниже, чем у многих других российских нефтяных компаний.

📊Выводы и прогнозы

Оценка мультипликаторов: Компания торгуется с существенным дисконтом к историческим значениям. Форвардный мультипликатор EV/EBITDA на 2025 год оценивается в 3-3.7x.

Потенциальные катализаторы роста:

Снижение ключевой ставки Банком России, которое уменьшит процентные расходы компании.

Успешная реализация проекта «Восток Ойл» и начало экспорта в 2026 году.

Ослабление рубля и стабилизация цен на нефть.

Ключевые риски:

Санкционное давление, которое может замедлить реализацию «Восток Ойл».

Сохранение высоких капитальных затрат (капекс за полугодие вырос на 10,2%), что будет ограничивать свободный денежный поток.

Волатильность цен на нефть и курс рубля.

💡Инвестиционное предложение

Для консервативных инвесторов: «Нейтральная» рекомендация. Текущие дивиденды не впечатляют, а для уверенного роста необходима реализация долгосрочных проектов и улучшение макроконъюнктуры.

❕Важно: Этот анализ не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.