Доллар взял бразды правления в свои руки

ЕЦБ закончил, ФРС только начинает. Если дивергенция в монетарной политике что-нибудь значит для Forex, EURUSD пойдет вверх. Да, дифференциал доходности американских облигаций все еще существенно выше, чем у немецких аналогов. Однако исторически сложилось так, что сужение спреда приводит к укреплению евро. Если, конечно, евро не помешают политика, геополитика или другие напасти.

Сентябрьское заседание Управляющего совета оказалось скучным. Как и ожидалось, Европейский центробанк второй раз подряд оставил ставку по депозитам на уровне 2% после серии из восьми сокращений с июня 2024. Повышение прогноза по потребительским цена на 2026 с 1,6% до 1,7%, ожидания роста ВВП на 1,2% в текущем и на 1% в следующем году, а также риторика Кристин Лагард убедили инвесторов в окончании цикла.

По словам француженки, инфляция находится там, где хочет ЕЦБ, неопределенность в торговле явно уменьшилась, а риски замедления экономического роста снизились. Монетарная политика находится в нужно месте.

Если один центробанк остановился, динамика валютной пары напрямую зависит от действий другого регулятора. ФРС вроде бы продолжает находиться в позиции пытающего отразить пенальти вратаря. Рынок труда США охлаждается, а инфляция в августе ускорилась до максимальных уровней с начала года. Однако на самом деле голкипер уже решил, куда прыгать.

На протяжении всего текущего года перед Федрезервом стоял вопрос, является ли разгон инфляции из-за тарифов временным явлением? Или это долгоиграющий процесс, требующий сохранения высоких ставок?

Главным аргументом в пользу последнего варианта становилась ситуация, когда обеспокоенные ростом цен работники требуют повышения зарплат. Однако если рынок труда охлаждается, такого не будет. Пошлины на импорт лишь на время разгонят CPI и PCE. Значит, пришла пора возвращаться к циклу ослабления денежно-кредитной политики.

При прочих равных условиях пассивность ЕЦБ и агрессивное или постепенное снижение ставки по федеральным фондам должны приводить к ралли EURUSD. Вопрос только в скорости монетарной экспансии ФРС. Однако что-то мне подсказывает, что путь основной валютной пары на север будет тернистым.

Политический кризис во Франции, экономическая война Запада против России, связанный с ней рост цен на нефть наверняка повлияют на данные и могут заставить ЕЦБ изменить свои взгляды. Возобновление цикла ослабления денежно-кредитной политики станет неприятным сюрпризом для евро.

Впрочем, на мой взгляд, негатив – лишь повод для коррекций. Восходящий тренд по EURUSD остается в силе. А значит, сформированные от 1,165 лонги работают, а таргеты на 1,182 и 1,194 остаются в силе. Рекомендация – покупать.