Стоит ли покупать акции Московской биржи? Отчет за 1 полугодие 2025 года, дивиденды и перспективы

Продолжается сезон отчетностей за 1 полугодие 2025 года. Ранее разобрал отчеты Банка Санкт-Петербург, Фосагро, Яндекса, Татнефти, МД Медикал групп и Транснефти. На очереди Московская биржа, крупнейшая биржевая площадка РФ по торговле акциями, облигациями, производными инструментами. В состав Московской биржи также входят Национальный расчетный депозитарий (НРД) и Национальный Клиринговый Центр (НКЦ).

Согласно отчету за 1 полугодие 2025 г.:
— чистая прибыль 27,947 млрд р. (-28% г/г);
— комиссионные доходы достигли 36,329 млрд р. (+20% г/г) благодаря высокой активности клиентов и эмитентов, а также запуску новых продуктов и услуг;
— процентный доход 29,664 млрд р. (-39% г/г);
— операционный доход 60,626 млрд р. (-14% г/г);
— EBITDA 39,4 млрд р. (-32% г/г).

Отдельно показатели за 2 квартал следующие:
— комиссионный доход 17,8 млрд р. (+14,8% г/г);
— чистый процентный доход 14,3 млрд р. (-33% г/г);
— чистая прибыль 15,1 млрд р. (-23% г/г).

Мосбиржа сталкивается с давлением на чистые процентные доходы из-за снижения ключевой ставки, что компенсирует хорошую динамику основного бизнеса (комиссионные доходы). При этом компания продолжает увеличивать численность персонала: +24,5% в годовом исчислении и на 2,6% по сравнению с 1 кварталом.

Что с дивидендами?

Дивидендная политика Московской биржи предусматривает целевой уровень доли прибыли, направляемой на выплату дивидендов, определяемая как величина свободного денежного потока на собственный капитал. Минимальное значение уровня доли прибыли, направляемой на выплату дивидендов, составляет не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. Дивиденды выплачиваются 1 раз в год.
Ранее были следующие дивидендные выплаты:
— за 2024 год (в июле 2025 г.) 26,11 р.;
— за 2023 год (в июне 2024 г.) 17,35 р.
— за 2022 год (в июне 2023 г.) 4,84 р.
— за 2021 год дивидендов не было;
— за 2020 год (в мае 2021 г.) 7,93 р.

Дивиденды Московской биржи за 2024 г. составили 75% от чистой прибыли (в 2023 г. было 65%). Если в 2025 г. сохранится такой же как в 2024 г. процент выплат от чистой прибыли, то за 1 полугодие 2025 года Мосбиржа уже заработала величину дивиденда в размере 9,2 р. на акцию. Но с трудом верится что будет 75% (вероятно процентные доходы продолжат снижаться, а административные расходы и расходы на персонал нет).

Есть ли идея для покупки?

Краткосрочно считаю что нет. Роста на горизонте не видно, санкции остаются, зарубежных инвесторов нет, а высоких дивидендов ждать не стоит. Стоимость акций Мосбиржи сейчас находится на годовых минимумах, это уровень июля 2021 г. или сентября 2023 г. После публикации отчета за 2 квартал стоимость акций снизилась на 3%.

У меня есть акции Мосбиржи (доля около 1%). С большой долей вероятности в ближайшее время буду продавать акции Мосбиржи.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.