Японский долг: тихая мина замедленного действия для глобальных финансов.

В информационном поле как-то подозрительно подавляется тема нарастающих проблем на рынке долгов в Японии, однако это очень даже важная тема, которая рано или поздно, ударит по всему глобальному рынку.
Спрос на долгосрочные японские долги продолжает падать, а с начала этого года японские страховщики продали больше длинных долгов, чем купили, и впервые в истории страховые компании, которые были оплотом долгового рынка Японии стали чистыми продавцами.

Тот факт, что страховщики вышли на позицию чистых продавцов это уже не просто изменение торговой стратегии, а скорее структурная ротация.

Страховщики теперь не могут позволить себе продолжать поглощать облигации с отрицательной реальной доходностью. Есть проблемы, и со спросом со стороны пенсионных фондов Японии, поскольку демографическая ситуация означает, что этим фондам теперь нужна ликвидность, а не бесконечные бумажные обещания. Складывается впечатление, что рынок японского внутреннего долга становится тихой миной замедленного действия для мировых финансов.

Долгое время считалось, что в Японии рынок долга особенный, потому что это внутренний долг, номинированный в иенах и обеспеченный послушным ЦБ. Такая позиция работала десятилетиями благодаря трем факторам: стареющим вкладчикам, которым всегда будет нужна «безопасная» доходность, страховщикам, которые всегда брали длинные долги, и ЦБ Японии, который ограничивал любую ценовую волатильность бесконечным количественным смягчением. Сейчас мы видим, как все три фактора разрушаются одновременно. Ситуация тупиковая.

Банк Японии уже владеет половиной рынка. Он может купить ещё, но каждая дополнительная покупка спровоцирует тотальный обвал иены, но и позволить доходности расти опасно, поскольку это резко увеличит расходы правительства на обслуживание долга.
Японские долговые проблемы имеют глобальное значение, поскольку Япония все еще самый крупный нетто-кредитор в мире, если институциональные фонды в самой Японии перестанут накапливать долги номинированные в йенах, тогда только вопрос времени, когда они станут избавляться от иностранных долгов.

По сути, японский рынок долга это самый недооценённый системный риск в мире. Когда он рухнет, это будет выглядеть не как медленное падение, а как прорыв плотины: падение иены, резкий рост доходности японских государственных облигаций, вынужденная паническая интервенция Банка Японии и цепная реакция на мировом рынке долга.

@BeglaryanCapital