Как в облигациях не нарваться на дефолт?

В 2021 году вышло исследование. В нем показана модель предсказывающая дефолт с 98,87% точностью. В ней есть шесть статистически подтвержденных параметров, которые явно указывают на дефолт, и целая куча, которая делает это с допущениями или с большой подгонкой. Разберем первые шесть.

Параметры можно разделить на две группы: больше — лучше и меньше — хуже. И так получилось, что первая группа самая важная.

Первая группа: чем больше, тем лучше. Изменение в этих индикаторах значительно влияет на дефолт.

Оборачиваемость дебиторской задолженности

В исследовании выявлено, что это очень яркий предиктор дефолта. При снижение показателя растет вероятность дефолта, а при росте – уменьшается. Показатель нужно сравнивать в динамике одной фирмы. Рост относительно прошлого года или годов – хорошо. Падение – плохо. Важное условие: сравнивать показатели разных фирм между собой бесполезно и ни к чему хорошему не приводило.

Как посчитать можно узнать здесь.

Соотношение затрат и доходов | Cash to income (CIR)

Увеличение показателя снижает шанс дефолта. Уменьшение увеличивает. Показатель близок к рентабельности затрат – это когда затраты делят на конечную прибыль. Получается, что чем меньше затраты или больше прибыль, тем значительней удаляется дефолт. Изменение на один-два процента эффект оказывают, но не значительно. Снижение показателя на треть способно уничтожить фирму.

Коэффициент быстрой ликвидности (Quick ratio, Acid test, QR)

Наверное самый понятный и близкий показатель для облигационера. Показывает способность предприятия погасить долги в этом году. Если грубо – считают активы и делят на краткосрочный долг. Более подробней тут.

Вторая группа: чем меньше, тем лучше. Изменение этих индикаторов влияет на дефолт лишь при значительном изменение.

Отношение активов к долгу

Должен находиться у паритета. При его нарушении – это когда долгов становиться больше, а активы стоят на месте, – дефолт становиться ближе и наоборот.

Отношение капитала к долгу

При увеличении показателя Debt/Capital на 1%, шансы дефолта увеличиваются на 7,2%. В России капитал обычно так быстро не меняется, и тем сильнее снижение капитала становиться важным. Но обычно долги растут, а капитал стоит на месте. Как следствие, шансы дефолта якобы растут. Чтобы нивелировать этот эффект, можно в капитал включать все денежные средства и активы, что к таковым можно отнести.

Финансовый рычаг

Финансовый рычаг (Debt-to-Equity Ratio) — соотношение заемного и собственного капитала организации. Звучит как два прошлых вместе взятых (и это так и есть). Просто это составной индикаторов из пяти других показателей. Смотреть нужно на то, как параметр изменяется относительно себя в прошлом. И как не странно звучит, но чем меньше финансовый рычаг, тем лучше.

Заемные средства (деньги, помещения, активы) всегда чем-то обременены, и не всегда, но часто кредитор может потребовать погасить долг досрочно. И в тяжёлые времена для экономики и предприятия такое происходит чаще. По сути большой рычаг означает, что компания менее подготовлена к плохим временам. Ну а если рычаг растёт в плохое время, то, сами понимаете, риски растут.
www.alt-invest.ru/lib/fin_leverage/

Провел похожее исследование для нашего рынка и сделал готовый чек лист. С его помощью можно определить дефолтника за пару минут. По промокоду SMART-LAB скидка 50% Посмотреть