🏦 Конвертация префов ВТБ или как банк готовится к еще одной допэмиссии

Ранее мы обсудили допэмиссию ВТБ, однако, это не все новости от хедлайнера информационной повестки. Сегодня речь пойдет о конвертации префов банка в обычку.

🗣 Комментарии Дмитрия Пьянова относительно конвертации префов:

1. Для розничных акционеров менеджмент ВТБ четко распознает, что наличие некотируемых, принадлежащих государству и теоретически обладающих своей дивидендной политикой привилегированных акций — неоправданное усложнение корпоративной структуры;

2. Во всем мире наблюдается тенденция, что акционер хочет «простоты». В идеале, чтобы весь акционерный капитал банка ВТБ был представлен обыкновенными акциями;

3. За оставшиеся месяцы 2025 года хотят разработать план, чтобы решить вопрос конвертации. С января по апрель 2026 года у банка свободное корпоративное окно от других действий реализовать конвертацию;

4. Информации по коэффициенту конвертации нет;

5. Не исключают, что для реализации процедуры потребуется провести еще одну дополнительную эмиссию;

6. Никакого ущемления относительно дивидендных выплат держателям обыкновенных акций не будет, так как сейчас соблюдается принцип равной дивидендной доходности.

Комментарий: не согласен с Дмитрием Пьяновым относительно «ущемления прав» держателей обыкновенных акций. Если предполагается, что капитализация будет расти, то согласно принципу равной дивидендной доходности на обыкновенные акции будет направляться больше средств, что является благом для держателей обыкновенных акций.

❓Зачем ВТБ инициирует конвертацию привилегированных акций?

— Официальную позицию в эфире РБК озвучил Дмитрий Пьянов: банк стремится упростить корпоративную структуру ради повышения прозрачности в связи с запросом акционеров;

— Моя трактовка: государство достигло предела в снижении своей доли до минимальной сохраняющей контроль. Далее чтобы банк мог привлекать капитал через допэмиссию и финансировать ОСК через дивидендные выплаты и другие проекты, необходимо увеличить долю голосующих акций у государства. Для этого необходимо конвертировать префы в обычку.

Комментарий: Если государству необходимы дивиденды и банк считает, что он сумеет исправно платить 50% от чистой прибыли, без ущерба для нормативов, то проводить конвертацию не имеет смысла. После текущей дополнительной эмиссии государство сохранит минимальный процент владения голосующими акциями, обеспечивающий контроль и будет исправно получать дивиденды. Но мы видим совершенно иное, что говорит о том, что такой сценарий не рассматривается и нужно оперативно решить вопрос с конвертацией.

✈️ Возможная дорожная карта:

1. Сентябрь-октябрь 2025 года. Проведение текущей допэмиссии. Подведение итогов;

2. Октябрь-декабрь 2025 года. Поиск решения по конвертации префов совместно с МинФином;

3. Февраль 2026 года. МСФО за 2025 год. Результаты соответствуют гайденсу. Акционеры в эйфории считают сколько дивидендов получат летом;

4. Март-апрель 2026 года. Параметры конвертации префов в обычку и реализация процесса;

5. Апрель-июнь 2026 года. Выкуп ценных бумаг у акционеров. Согласно ст. 75 Закона «Об акционерных Обществах», акционеры — владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций в случае внесения изменений и дополнений в устав общества или утверждения устава общества в новой редакции, ограничивающих их права, если они голосовали против принятия соответствующего решения или не участвовали в голосовании. Конвертация префов в обычку подходит под эту статью, так как префы не имеющие право голоса, становятся голосующими и размывают голоса держателей обыкновенных акций. Выкуп пропорциональный по цене не ниже средневзвешенной за 6 месяцев.

6. Июль 2026 года. Выплата дивидендов;

7. Август-октябрь 2026 года. Новая допэмиссия.

Резюме: Дорожная карта примерная, сроки могут сдвигаться. Конвертация не означает, что заработать на ВТБ нельзя. Нужно вовремя выйти. На мой взгляд, окно для выхода между пунктами 3 и 4, если банк не представит параметры конвертации раньше.

👉 Подписывайтесь на Телеграмм-канал!