Прогнз по ключу на ИЮЛЬ 2025

В конце этой недели состоится заседание ЦБ РФ о судьбе ключевой ставки. Что мы имеет в публичном информационном поле и на основе чего мы можем сделать хоть какие-то прогнозы и предположить будущее решение. Итак:

Факторы в пользу понижения ставки:
Замедление инфляции:
— Месячная инфляция с учётом сезонности — близка к целевым 4% годовых в июне.
— Базовая инфляция также замедляется, особенно в сегменте непродовольственных товаров.

Устойчивый тренд:
— Инфляция снижается третий месяц подряд.
— Годовая инфляция снизилась до 9,4%, с пиков выше 10%.
— Инфляционные ожидания предприятий снижаются, тренд устойчив, по мнению ЦБ.

Охлаждение спроса и кредитования:
— Внутренний спрос теряет импульс.
— Банки ужесточают условия, реальная кредитная активность сдерживается.
— Высокие реальные процентные ставки — несмотря на снижение номинальной ставки, условия остаются жёсткими.

Мягкая риторика ЦБ:
— ЦБ подчёркивает, что эффект от ставки 21% уже проявляется.
— В июне была снижена ставка на 100 б.п. и даны сигналы о возможных «шаг за шагом» снижениях.

❗ Факторы против понижения ставки:
— Годовая инфляция (9,4%) всё ещё далека от цели (4%), даже если текущий темп замедлился.
— Инфляционные ожидания населения держатся на уровне 13–14%, без устойчивого снижения.
— Сегмент услуг остаётся инфляционно перегретым (влияние доходов и дефицита предложения).
— ЦБ подчёркивает важность «жесткости ДКП», а также допускает паузы между снижениями.
— Геополитические риски, внешняя волатильность, бюджетные траты могут усилить инфляционное давление.

⚖️ Общий баланс:
Большинство устойчивых индикаторов (цены, спрос, кредитование, издержки, ожидания бизнеса) указывают на замедление инфляционного давления. При этом Банк России по-прежнему ориентирован на жёсткую политику и будет снижать ставку осторожно и пошагово, чтобы не допустить возврата инфляции.

Вероятность сценариев:
📉 Снижение на 50 б.п. до 19,5% — высокая вероятность (≈70%)
🔒 Сохранение на 20% — ≈25%
📈 Повышение — практически исключается (<5%)