Компания Северсталь противостояние двойному кризису

Компания Северсталь столкнулась с трудностями из-за крепкого рубля, высоких издержек и санкций экспорт стали стал нерентабельным. Внутренний спрос также снижается, что вынуждает компанию рассматривать сокращение производства.

Падение спроса на сталь

• Производственные мощности в России (75+ млн тонн) традиционно превышают внутреннее потребление на ~30 млн тонн.
• В 2025 году спрос упал на 10% (до ~39 млн тонн), в строительстве — на 14%.
• Разрыв между мощностями и реальным спросом продолжает расти.

Кризис экспорта

Раньше слабый рубль и мягкая денежная политика поддерживали экспорт, но сейчас он стал убыточным из-за:

• Санкций и закрытия ближних рынков.
• Высокой логистической стоимости дальних поставок.
• Роста себестоимости (тарифы монополий, зарплаты, ж/д перевозки).
• Падения цен на внешних рынках.
  
  «Северсталь» сохранила лишь 10–15% экспорта с нулевой маржой. Другие компании уже сворачивают мощности.

Возможное сокращение производства

• Без изменений в экономике выпуск стали в РФ может снизиться на 10–15%.
• Ослабление рубля и ставки ЦБ могли бы частично восстановить экспорт, но инерция спада продлится еще полгода-год.

Денежная политика и инвестиции

• Снижение ключевой ставки на 1 п.п. (до 20%) — недостаточно. Для перелома нужно 12–14%.
• Инвестпрограмма (169 млрд руб. в 2025–2026) сохраняется, но возможны корректировки.
• Долг компании минимален (0,01х EBITDA), рефинансирование не требуется.

Дивиденды и господдержка

• Выплаты зависят от восстановления спроса, который может стимулировать снижение ставки и курса рубля.
• По акцизам предложено индексировать порог цены слябов с учетом инфляции.
• Основная поддержка нужна потребителям (льготная ипотека, автокредиты, субсидии).

Экспансия за рубеж

• Сейчас экспорт экономически невыгоден, поэтому планов по M&A или строительству мощностей за границей нет.

Компания Северсталь столкнулась с двойным кризисом — падением внутреннего спроса и коллапсом экспорта. «Северсталь» готова сокращать производство, но сохраняет финансовую устойчивость.

Всего год назад акции «Северстали» стоили около 2000 рублей за штуку, но затем началось продолжительное снижение из-за высокой ключевой ставки. С апреля 2025 года котировки стабилизировались, найдя поддержку в районе 1000 рублей, и сейчас движутся в боковом диапазоне. Существенных драйверов для роста или падения пока не видно.

Компания не выплачивает дивиденды, поскольку экспортная маржа близка к нулю: внешние и внутренние продажи сократились, а доходы упали. Росту мешает высокая ключевая ставка, которая сдерживает активность бизнеса, а дополнительное давление оказывает укрепление рубля.

Тем не менее, «Северсталь» остается фундаментально сильной компанией, и ее показатели со временем должны улучшиться. Однако для этого необходимо дождаться снижения ставки и ослабления рубля. Я продолжаю следить за ситуацией и планирую добавить акции в портфель, когда условия станут более благоприятными.

Спасибо за прочтение! Подписывайтесь на мой telegram-канал t.me/rubinvestmen

Не является ИИР

* Статья носит исключительно информационный характер