Риск риска. Уголовные дела и национализация.

Инвестиции в облигации связаны с рядом рисков. Наиболее известные – кредитный риск и рыночный (или процентный) риск. Есть еще риски реинвестирования, ликвидности, волатильности, инфляции и т.д. Также существует еще риск риска.
Это риск, о которых на момент инвестирования неизвестно.

В начале текущего года один из рисков риска реализовался. Волна претензий со стороны государства в отношении эмитентов с последующим возбуждением уголовных дел и, в некоторых случаях, национализацией. История «Домодедово» и «Борца» заставили инвесторов относиться весьма трепетно к новостям, связанными с претензиями со стороны государства. Последние примеры – ТГК-14 и «Южуралзолото». На фоне возбужденных уголовных дел котировки облигаций резко обвалились, доходности взлетели до весьма высоких уровней для этих рейтинговых групп.

Выскажу свое скромное частное мнение на эту тему. Как мне видится, основная причина претензий к основным собственникам попавших под прицел эмитентов – их неблагонадежность (по мнению государства). Денежный мотив если и присутствует, то он не основной. Кейс СМК показывает также, что нарушение прав миноритариев – это скорее следствие несколько «топорной» работы, а не целенаправленные действия.

По «Домодедово» все купоны выплачиваются. По «Борцу» пока все не так хорошо. Физические лица до сих пор купоны не получают, но учитывая, что институционалам они приходят, есть основание полагать, что этот казус будет устранен. Вопрос во времени. По ЮГК и ТГК-14 никаких действий, которые ограничивают права владельцев облигаций пока предпринято не было. И, кажется, не будет. Обычно все резкие движения совершаются сразу, а не спустя недели или месяцы.

Конечно, в некоторых кабинетах могут работать весьма творческие люди и интерпретировать нормы и правила по-своему. Риски существуют. Но, по моему мнению, они не высокие. И в бумагах пострадавших эмитентов есть идея. Думаю, после нормализации нескольких кейсов (прежде всего «Борца»), рынок уже не будет так остро реагировать на подобные события и давать такие возможности.

Не является инвестиционной рекомендацией. И не забываем о диверсификации.

P.S. Возможно, уже в ближайшее время увидим сдвиг по «Борцу»