Доходность облигации к погашению: что это и как рассчитать

Облигация представляет собой долговую ценную бумагу, посредством которой эмитент (организация-эмитент) привлекает денежные средства от инвесторов на условиях возвратности.

При этом эмитент принимает на себя обязательства по выплате номинальной стоимости облигации в заранее оговоренный срок, а также по перечислению процентного дохода (купона) за использование привлеченных средств.

В финансовой сфере облигации также известны как бонды. Они относятся к категории консервативных инвестиционных инструментов, характеризующихся высокой степенью надежности.

Ключевая особенность облигаций заключается в их фиксированных условиях: эмитент обязуется выплачивать купонный доход в строго установленные сроки и в заранее определенном размере.

По своей сути облигации схожи с банковскими депозитами, однако имеют ряд существенных отличий. Основное преимущество облигаций заключается в более высокой потенциальной доходности по сравнению с процентными ставками по вкладам. Это обусловлено наличием определенных рисков: рыночных колебаний и риска невыполнения обязательств (дефолта) со стороны эмитента.

Классификация облигаций по типу дохода и сроку обращения

Типы облигаций по потенциальному доходу

Купонные облигации — наиболее распространённый тип долговых обязательств. Основные характеристики:

• Продажа по номиналу или близкой к нему цене
• Регулярные фиксированные выплаты (купоны)
• Стабильная доходность к погашению при удержании до срока
• Предсказуемый денежный поток для инвестора

Дисконтные облигации отличаются особым механизмом формирования дохода:

• Продажа ниже номинала (со скидкой)
• Отсутствие купонных выплат
• Доход образуется за счёт разницы между ценой покупки и номиналом при погашении

Облигации со структурным доходом представляют собой гибридный инструмент:

• Наличие небольшого фиксированного купонного дохода
• Выплата номинала при погашении
• Комбинация различных механизмов формирования дохода

ОФЗ-ИН (облигации с индексируемым номиналом):

• Государственные ценные бумаги
• Номинал корректируется с учётом уровня инфляции
• Защищают от потери покупательной способности вложений

Классификация по сроку погашения

Краткосрочные облигации (1–3 года):

• Минимальный срок обращения
• Обычно более низкая доходность
• Высокая ликвидность
• Меньшие риски для инвестора

Среднесрочные облигации (3–7 лет):

• Оптимальное соотношение доходности и ликвидности
• Умеренные инвестиционные риски
• Популярны среди частных инвесторов

Долгосрочные облигации (7–30 лет):

• Возможность зафиксировать высокий доход на длительный период
• Повышенные риски изменения процентных ставок
• Более высокая волатильность цены

Бессрочные облигации:

• Отсутствие фиксированной даты погашения
• Постоянные купонные выплаты
• Специфический инструмент для долгосрочных инвестиций
• Относительно редкий тип на рынке

Важно отметить, что с осени 2024 года наблюдается явление инверсии кривой доходности, при котором краткосрочные облигации могут иметь более высокую доходность, чем долгосрочные, что является нетипичной рыночной ситуацией.

Что такое доходность облигации простыми словами

Купонная доходность — это просто размер купона, который указана в процентах. Например, если купон составляет 7%, то и купонная доходность будет равна 7%.

Как рассчитать купонную доходность в QUIK

Если у вас есть данные из программы QUIK и нужно вычислить купонную доходность, используйте следующую формулу:

Формула купонной доходности:

Купонная доходность = (Сумма купонного дохода / Номинал облигации) * 100%

Пример расчета:

1. Определите сумму купонного дохода за год.
2. Разделите эту сумму на номинал облигации.
3. Умножьте результат на 100, чтобы получить процентное значение.

Примечание:

• Все расчеты уже должны быть приведены к процентному виду путем умножения на 100%.
• В программе QUIK можно найти необходимые данные для расчета: номинал облигации и сумму купонных выплат.
• Купонная доходность показывает, какой доход вы получите только от купонных выплат.
• Она не учитывает возможные изменения стоимости облигации на рынке и доход от погашения номинала.
• Для полного расчета доходности облигации нужно учитывать все факторы: купонные выплаты, изменение цены и доход от погашения.

Важные моменты:

Основные типы доходности облигаций

Бескупонная облигация

Бескупонная (или дисконтная) облигация продается дешевле номинала и погашается по номиналу. Доходность такой облигации определяется разницей между ценой покупки и номиналом. Инвестор получает доход только за счет разницы в цене.

Купонная доходность

Купонные облигации предусматривают регулярные процентные выплаты (купоны), которые могут выплачиваться, например, раз в полгода или год.

• Купонная доходность показывает, какой доход можно получить от купонных выплат за год.
• При полугодовом купоне выплаты происходят два раза в год, и каждая выплата равна половине годовой суммы.

Номинальная доходность

Это отношение суммы начисленного купона к номинальной стоимости облигации.

Текущая доходность

Текущая доходность рассчитывается как отношение купонного дохода к текущей рыночной цене облигации. В краткосрочных инвестициях также учитывается накопленный купонный доход.

Доходность к погашению (Yield to Maturity)

Доходность к погашению показывает общую прибыль за весь срок владения облигацией:

• Простая доходность учитывает цену покупки и номинал при погашении.
• Эффективная доходность учитывает реинвестирование купонов по той же ставке. В реальности цена облигации может меняться, поэтому фактическая доходность может отличаться.

Доходность после удержания налогов

Доходы от облигаций облагаются налогом:

• Для резидентов РФ: 13%, а при доходах свыше 5 млн рублей — 15%.
• Для нерезидентов: 30%.

Чтобы понять реальную доходность облигации, необходимо учитывать налоги. Важно помнить, что доходность к погашению и текущая доходность — основные показатели, которые используют инвесторы для оценки облигаций.

Практическая доходность облигаций

Доходность к погашению или оферте — основной показатель, который используют инвесторы для оценки привлекательности облигаций.

Генеральный директор ИК «Иволга Капитал» Андрей Хохрин объясняет:

«Упрощенно, это купонная доходность, поделенная на рыночную стоимость облигации, уменьшенная или увеличенная на премию или дисконт рыночной цены облигации к ее номиналу, которые в свою очередь поделены на количество лет до погашения».

Важные моменты:

• При расчете учитывается рыночная цена облигации
• Учитывается накопленный купонный доход
• Предполагается реинвестирование купонов
• При ежемесячных выплатах ставка может корректироваться

Управляющий ПСБ Дмитрий Грицкевич поясняет: если по облигации предусмотрена оферта (дата досрочного погашения), то доходность рассчитывается именно до этой даты, а не до даты погашения.

Руководитель группы продаж ПСБ Игорь Федосенко дает следующие рекомендации:

• Использовать доходность к погашению при долгосрочном владении
• Применять текущую доходность для сравнения краткосрочных облигаций
• Использовать купонную доходность для оценки новых выпусков

Для оценки привлекательности облигаций также используют:

• Спред к ОФЗ — разницу между доходностью конкретной облигации и ОФЗ с аналогичными сроками
• Риски эмитента — чем выше риск, тем выше требуемая доходность
• Накопленный купонный доход — важен при краткосрочных операциях

Важно помнить: фактическая доходность может отличаться от расчетной из-за изменения рыночных цен и реинвестирования купонов по разным ставкам.

Расчет доходности облигации

Основные виды доходности

Доходность облигации — это показатель прибыли, которую инвестор получает от вложений в долговые ценные бумаги.

1. Доходность бескупонных облигаций

Рассчитывается по формуле:

Д=ЦН−Ц​×100%,

где:

• Н — номинальная стоимость (цена погашения);
• Ц — цена покупки.

Пример:
Покупка облигации за 750 рублей с номиналом 1000 рублей:

• Абсолютный доход: 1000 − 750 = 250 рублей
• Доходность: (250 ÷ 750) × 100% = 33,3%

2. Купонная доходность

Номинальная купонная доходность:

Д=НК​×100%,

где:

• К — сумма купонных выплат за период;
• Н — номинальная стоимость.

Пример:
Купон 2,5% дважды в год при номинале 1000 рублей:

• Доходность: (2,5% + 2,5%) × 100% = 5% годовых

3. Текущая доходность

Формула:

Д=ЦК​×100%,

где:

• К — годовой купонный доход;
• Ц — текущая рыночная цена.

Пример:
При цене 1100 рублей и купоне 8%:

• Доходность: (8% × 1000) ÷ 1100 × 100% = 7,3%

4. Модифицированная текущая доходность

Учитывает накопленный купонный доход (НКД):

Д=Ц+НКДК​×100%

5. Доходность к погашению

Простая доходность:

Д=Ц(Н−Ц+К)​×t365​×100%,

где:

• t — количество дней до погашения;
• К — сумма всех купонов.

Эффективная доходность учитывает реинвестирование купонов и рассчитывается сложнее.

Важные факторы при расчете

• Рыночная цена облигации может отличаться от номинальной
• Срок владения влияет на итоговую доходность
• Размер купона определяет периодичность выплат
• Ключевая ставка влияет на рыночную стоимость

Практические рекомендации

• Используйте онлайн-калькуляторы для точного расчета
• Учитывайте налоговые отчисления
• Следите за изменением ключевой ставки
• Анализируйте срок погашения облигации

Пример комплексного расчета

Исходные данные:

• Цена покупки: 950 рублей
• Номинал: 1000 рублей
• Купон: 50 рублей ежегодно
• Срок до погашения: 2 года

Расчет:

1. Купонная доходность: (50 ÷ 1000) × 100% = 5%
2. Текущая доходность: (50 ÷ 950) × 100% = 5,26%
3. Простая доходность к погашению: ((1000 − 950 + 100) ÷ 950) × (365 ÷ 730) × 100% = 6,32%

Как учитывать налоги при расчете доходности облигаций

Основные налоговые ставки

Для резидентов РФ:

• 13% — базовая ставка налога на доходы до 5 млн рублей в год
• 15% — ставка при доходах свыше 5 млн рублей
• 35% — ставка на превышение ключевой ставки ЦБ РФ более чем на 5 процентных пунктов

Для нерезидентов РФ:

• 30% — единая ставка налога на доходы от облигаций

Виды налогооблагаемых доходов

При инвестировании в облигации облагаются налогом:

• Купонные выплаты
• Доход от разницы между ценой покупки и продажи/погашения
• Доход от валютной переоценки (для валютных облигаций)

Порядок расчета доходности с учетом налогов

Базовая формула расчета:

1. Рассчитываем доходность без учета налогов
2. Удерживаем НДФЛ от купонного дохода
3. Удерживаем НДФЛ от дохода при погашении/продаже
4. Корректируем итоговую доходность

Практический пример расчета

Исходные данные:

• Цена покупки: 950 рублей
• Номинал: 1000 рублей
• Купон: 50 рублей
• Ставка налога: 13%

Расчет:

1. Налог с купона: 50 × 0.13 = 6.5 рублей
2. Сумма купона после налога: 50 − 6.5 = 43.5 рублей
3. Налог с прироста стоимости: (1000 − 950) × 0.13 = 6.5 рублей
4. Итоговая сумма при погашении: 1000 + 43.5 − 6.5 = 1037 рублей
5. Доход после налогов: 1037 − 950 = 87 рублей
6. Доходность: (87 ÷ 950) × 100% = 9.16%

Особые случаи налогообложения

Повышенная ставка 35% применяется, если:

• Купонная ставка превышает ключевую ставку ЦБ + 5 п.п.
• Налог рассчитывается только на сумму превышения

Способы оптимизации налогообложения

1. ИИС-3 — позволяет получить:

• Налоговый вычет при внесении средств
• Освобождение от НДФЛ при владении более 3 лет

1. Инвестиционный налоговый вычет при владении облигациями более 3 лет
2. Учет комиссий — все прямые расходы инвестора (комиссии брокера, сборы) уменьшают налогооблагаемую базу

Важные замечания

• При покупке облигации в середине купонного периода инвестор выплачивает НКД предыдущему владельцу и платит налог за весь купонный период
• При использовании онлайн-калькуляторов доходности важно учитывать актуальные налоговые ставки
• Для точного расчета рекомендуется использовать специализированные инструменты (Excel, онлайн-калькуляторы)

Как рассчитывается доходность облигации после удержания налога

Налоговые ставки

Для резидентов РФ:

• 13% — при годовом доходе до 5 млн рублей
• 15% — при превышении 5 млн рублей
• 35% — на сумму превышения ключевой ставки ЦБ более чем на 5 п.п.

Для нерезидентов:

• 30% — единая ставка

Основные виды налогооблагаемых доходов

• Купонные выплаты
• Доход от разницы между ценой покупки и продажи/погашения
• Доход от валютной переоценки

Порядок расчета доходности после налогов

1. Рассчитываем базовую доходность без учета налогов
2. Определяем сумму налога на купонный доход
3. Рассчитываем налог на доход при погашении/продаже
4. Корректируем итоговую доходность

Формулы расчета

Базовая формула доходности:

Д=Сумма вложенияОбщая сумма−Сумма вложения​×100%

Формула с учетом налогов:

Дпосле налога​=(Ддо налога​×(1−Ставка налога))

Практические примеры

Пример 1: Обычная купонная облигация

• Цена покупки: 950 руб.
• Номинал: 1000 руб.
• Купон: 50 руб.
• Ставка налога: 13%

Расчет:

1. Налог с купона: 50×0.13=6.5 руб.
2. Купон после налога: 50−6.5=43.5 руб.
3. Налог с прироста: (1000−950)×0.13=6.5 руб.
4. Итоговая сумма: 1000+43.5−6.5=1037 руб.
5. Доход после налогов: 1037−950=87 руб.
6. Доходность: (87÷950)×100%=9.16%

Пример 2: Облигация с высоким купоном

• Номинал: 1000 руб.
• Купон: 10% (100 руб.)
• Ставка ЦБ: 2%
• Ставка налога на превышение: 35%

Расчет:

1. Доход до налогов: 100 руб.
2. Налог на базовую часть (70 руб.): 70×0.13=9.1 руб.
3. Налог на превышение (30 руб.): 30×0.35=10.5 руб.
4. Итого налог: 9.1+10.5=19.6 руб.
5. Купон после налогов: 100−19.6=80.4 руб.
6. Итоговая доходность: (1080.4−1000)÷1000×100%=8.04%

Важные особенности расчета

• При покупке в середине купонного периода инвестор выплачивает НКД предыдущему владельцу
• Все комиссии брокера уменьшают налогооблагаемую базу
• При использовании ИИС можно получить налоговые льготы
• Для точного расчета рекомендуется использовать специализированные калькуляторы

Способы оптимизации налогообложения

• Использование ИИС-3 для получения налоговых льгот
• Удержание всех комиссий и расходов
• Учет срока владения облигациями
• Работа через российских брокеров для корректного учета налогов

Как снизить налоговую нагрузку

Учет расходов при налогообложении

Важные моменты:

• При расчете налога с облигаций учитываются все ваши расходы (комиссии, сборы)
• Если работаете с российским брокером или банком, все расходы автоматически включаются в расчет

Как уменьшить налоги

Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) типа А:

• Дает налоговый вычет до 52 000 рублей
• Можно вносить до 400 000 рублей в год
• Купоны можно направлять прямо на пополнение ИИС (через заявление брокеру)

Налоговый вычет без ИИС

Условия получения:

• Уменьшение налоговой базы до 3 млн рублей в год
• Необходимо владеть облигациями минимум 3 года
• Нужно заранее сообщить брокеру или банку о желании получить вычет
• Если вычет не получен через брокера, придется подавать налоговую декларацию

Способы оптимизации налогов

Сальдирование убытков:

• Можно компенсировать налог с купонов убытками от продажи других облигаций
• Разрешается учитывать убытки по акциям
• Важно: убытки учитываются только после продажи ценных бумаг

Важные особенности:

• Налоги с купонов считаются отдельно и не уменьшаются на убытки
• Убытки от изменения цены облигаций можно использовать для уменьшения налога
• Все операции по компенсации убытков нужно фиксировать через продажу активов