Опять разгоняют металлургов, но есть ли в них потенциал?

За два дня акции Северстали, ММК, НЛМК, Мечел, выросли на 4-5%

Если смотреть на график, то как будто бы дёшево стоят, с хаёв сложились почти в 2 раза. Но в реальности цены на сталь низки, как и спрос. Даже если рыночная конъюнктура вернётся к показателям 2024 года, то металлурги стоят 5-7 годовых прибылей и не имеют потенциала роста производства. В РФ перепроизводство стали и нет смысла в наращивании мощностей.





Стоит понимать, что фин показатели металлургов в 2025 году будут хуже предыдущего, а значит оценка может скатиться до 7-10 PE.

Против них сейчас на рынке полно идей с оценкой 3-6 годовых прибылей и потенциалом дальнейшего роста бизнеса. Т-Технологии, Ренессанс, Европлан, Эсэфай, даже Сбер может показать небольшой рост и стоит дешевле.

Хотя у Европлана в этом году ожидается падение прибыли, но я жду что он очень быстро оправятся и уже в 2026 году сможет повторить результат 2024, а то и превысить его. То есть ожидаемая прибыль Европлана может быть ~17 млрд.р. с тенденцией к росту, при текущей капитализации 74 млрд, что равно 4.4 PE. Эсэфай в этом плане стоит ещё дешевле.

Стоит понимать, что цены на металлургическую продукцию за последние 5 лет выросли на 50-60%, а денежная масса и зарплаты на 100%. Всё это снижает маржу прибыли металлургов. Кроме того рост налоговой нагрузки и как выше писал падение объёмов производства ещё сильнее снижают ожидаемые результаты.





Для примера добавил динамику цен на некоторые металлургические продукты и индекс цен на продукцию чёрной металлургии в России.







Цены на сталь в Китае так же падают уже много лет. В России небольшой рост цен вызван девальвацией рубля, по факту цены на сталь отстают от инфляции.


В итоге я прихожу к выводу, что акции металлургических компаний по текущим ценам не интересны к покупке.