Аэрофлот - анализ компании

Ола! 

Аэрофлот (AFLT) демонстрирует восстановление операционных показателей: пассажиропоток в 2024 году вырос до 55,3 млн человек (+17% г/г), загрузка кресел достигла 89,6%.

Финансовые результаты улучшаются: чистая прибыль за 2024 год составила 58,5 млрд руб. против убытка 41,4 млрд руб. в 2023 году.

Компания завершает урегулирование вопросов с арендованными самолётами: ожидается подписание соглашений по последним 36 воздушным судам до июля 2025 года.

Ключевые риски: высокая долговая нагрузка (Net Debt/EBITDA 2,79x), зависимость от государственной поддержки, волатильность цен на авиатопливо.

Маржинальность:Рентабельность по чистой прибыли — 6,8% (2023: 1,7%), операционная маржа — 11,6%.

Долговая нагрузка:Net Debt/EBITDA 2,79x (приемлемый уровень <3,0x), Debt/EBITDA 2,79x.

 Мультипликаторы отражают сдержанную оценку рынка из-за отрицательного балансовой стоимости активов.

Операционные показатели

 Пассажиропоток:55,3 млн человек в 2024 году (+17% г/г), в том числе:

  — Внутренние перевозки: 42,6 млн (+13%)

  — Международные перевозки: 12,7 млн (+32%).

 Загрузка кресел:89,6% (2023: 87,5%).

 Обновление парка:Урегулирование статуса последних 36 арендованных самолётов ожидается в июле 2025 года. Сделки финансируются за счёт собственных средств и кредитов.

SWOT-анализ

Сильные стороны:

• Восстановление пассажиропотока до доковидного уровня.

• Улучшение финансовых результатов (прибыльность, денежные потоки).

• Поддержка государства в вопросах парка воздушных судов.

Слабые стороны:

• Отрицательный собственный капитал (-76,9 млрд руб.).

• Высокая долговая нагрузка (чистый долг 597,6 млрд руб.).

• Зависимость от импортных запчастей и топлива.

Возможности:

• Рост спроса на авиаперевозки (+15–20% в 2025 году).

• Развитие международных направлений в Азию и Ближний Восток.

• Оптимизация долговой нагрузки.

Угрозы:

• Новые санкционные риски (ограничения на запчасти, топливо).

• Волатильность курса рубля и цен на авиатопливо.

• Конкуренция со стороны Turkish Airlines и Emirates на международных рейсах.
  
  
  

Вероятностный прогноз:

Базовый сценарий (70%):Рост пассажиропотока на 15%, чистая прибыль 65–70 млрд руб. в 2025 году. EV/EBITDA 3,5–4,0x.

Оптимистичный сценарий (20%):Ускорение международных перевозок, снижение долговой нагрузки. Чистая прибыль >80 млрд руб., дивиденды с 2026 года.

Пессимистичный сценарий (10%):Новые санкции, рост стоимости обслуживания долга. Снижение выручки на 10–15%.

Итого:

Целевая цена:75–85 руб. за акцию (±15%) на горизонте 12–18 месяцев.

Обоснование:Улучшение операционных показателей, завершение урегулирования парка самолётов, потенциал роста международных перевозок.

Уровень уверенности:70% для базового сценария при условии сохранения геополитической стабильности.

Аэрофлот (AFLT) демонстрирует устойчивое восстановление после санкционных шоков 2022–2023 годов. Ключевые драйверы — рост пассажиропотока, улучшение финансовых результатов и завершение урегулирования вопросов с самолётным парком. Основные риски связаны с долговой нагрузкой и внешнеполитической конъюнктурой. Для инвесторов с умеренным аппетитом к риску акция представляет интерес при цене ниже 65 руб. за акцию.

Что делать с этой информацией — каждый решает сам. Взрослые все.