Акции Интер РАО: Стабильность в Энергетике перед Грядущими Инвестициями.

Введение

Интер РАО продолжает оставаться одним из ключевых игроков российской энергетики. Для инвесторов, рассматривающих инвестиции в акции Интер РАО, актуальным вопросом является текущее состояние компании и ее перспективы. По итогам I квартала 2025 года Интер РАО демонстрирует уверенный операционный рост, готовясь к реализации масштабной инвестиционной программы. Этот обзор финансовых результатов поможет понять, что движет компанией сейчас и какие факторы могут повлиять на стоимость акций Интер РАО в будущем.

Основной раздел: Результаты, Динамика, Драйверы и Риски

Финансовые показатели Интер РАО за 1К2025 рисуют неоднозначную картину:

1.  Сильный Операционный Рост:

    *   Выручка: Рост на 12,6% г/г, до 441,3 млрд руб. Основной вклад внесли:

        *   Трейдинг: +19,5% выручки.

        *   Электрогенерация: +18,7% выручки.

        *   Энергомашиностроение: Взрывной рост +22,4% выручки.

    *   EBITDA: Увеличилась на 11,5% г/г, до 54,6 млрд руб., благодаря росту маржи в ключевых сегментах (EBITDA Трейдинга +36,6%, Энергомашиностроения +90,1%).

    *   Финансовая Подушка: Компания обладает значительной ликвидностью: 249,8 млрд руб. денежных средств и 246,7 млрд руб. в прочих необоротных активах (на конец 2024). Чистые процентные доходы (+21,8% до 21 млрд руб.) и чистый финансовый доход (+18% до 20,3 млрд руб.) остаются существенными на фоне высокой ключевой ставки.

2.  Давление на Прибыль и Денежные Потоки:

    *   Чистая прибыль: Снизилась на 1,6% г/г, до 47,2 млрд руб.

    *   Операционная прибыль: Упала на 1,5% г/г, до 39,9 млрд руб.

    *   Основные причины: Значительный рост операционных расходов (+14,5% до 405,3 млрд руб.), резкое увеличение CAPEX (+69,3% до 33,5 млрд руб.) в рамках старта инвестпрограммы и рост налога на прибыль (+30,2% до 15,2 млрд руб.).

    *   Свободный денежный поток (FCF): Отрицательный (-14,5 млрд руб.), что напрямую связано с растущими инвестициями.

3.  Дивидендная Политика Интер РАО – Стабильность Превыше Всего:

    *   По итогам 2024 года утверждены дивиденды в размере 0,3538 руб. на акцию (https://www.interfax.ru/business/1028587 ).

    *   Дивидендная доходность к текущей цене составляет привлекательные ~9,6%.

    *   Выплата строго соответствует действующей политике (25% от чистой прибыли по МСФО).

    *   Менеджмент подтверждает: Изменений в дивидендной политике в ближайшее время не планируется.

4.  Инвестиционная Программа – Фундамент Будущего:

    *   Ключевым фактором, влияющим на текущие финансовые потоки и будущее Интер РАО, является старт масштабной инвестиционной программы объемом 1 трлн руб..

    *   Именно эти инвестиции являются основной причиной роста CAPEX и отрицательного FCF.

    *   Программа направлена на развитие мощностей и модернизацию, что должно обеспечить долгосрочный рост, но в среднесрочной перспективе будет «подъедать» денежную подушку.

5.  Перспективы для Акций Интер РАО:

    *   Краткосрочно/Среднесрочно: Явных драйверов роста нет. Акции Интер РАО торгуются в боковом тренде («боковике»), что соответствует ожиданиям на фоне активной инвестиционной фазы. Потенциальное снижение ключевой ставки может уменьшить процентные доходы – умеренный рисковый фактор.

    *   Долгосрочно: Потенциал связан с двумя ключевыми гипотезами:

        *   Погашение казначейского пакета акций (32,5%).

        *   Пересмотр дивидендной политики в сторону увеличения выплат до 50% от чистой прибыли *после* завершения основной фазы инвестиций и выхода FCF в устойчивый плюс.

Заключение

Интер РАО сегодня – это фундаментально крепкий актив с минимальными рисками в своем секторе, демонстрирующий хорошие операционные результаты. Компания генерирует солидные процентные доходы и придерживается стабильной дивидендной политики с высокой текущей доходностью. Однако инвестиции в акции Интер РАО на текущем этапе – это ставка на долгосрочную перспективу.

Масштабная инвестиционная программа объемом 1 трлн руб. – главный приоритет. Она неизбежно сказывается на текущей прибыли и FCF, сдерживая краткосрочный рост котировок. Пока идет активная инвестиционная фаза, акции Интер РАО, вероятно, продолжат консолидироваться.

Инвестору, рассматривающему акции Интер РАО, следует набраться терпения. Основные драйверы существенного роста (погашение казначейских акций, изменение дивполитики) – это история на несколько лет вперед, реализуемая после завершения ключевых инвестиций.

 

🔥 Телеграм канал с полезной информацией для инвесторов и трейдеров: https://t.me/BirgewoySpekulant