Немного о ставке

«Мы получим очень сильное торможение»

Дмитрий Белоусов:
 «В технологической гонке участвуют все, но выиграют немногие»

 

Какой политики ЦБ можно ожидать в ближайшие годы? Возможен ли период сверхнизких ставок?

– Мы при текущих параметрах медленно (очень и очень медленно) приближаемся к ориентиру ЦБ по инфляции. К концу года показатель опустится примерно до 7,5–7,8%, в 2026 г. – до 5,5%. Потому что мы 4% все никак не получаем (разве что к концу 2020-х). А вот в диапазон 4,5–5,0%, видимо, через пару лет выйти можем.

Это означает, что ЦБ начнет, вероятно, медленно смягчать политику. С производством явные проблемы, а инфляция все же снижается. Есть и устные интервенции, что по мере разрешения ситуации политика будет смягчаться.

Вопрос в том, что в целом мир входит в эпоху турбулентности, неопределенности правил, торговых и финансовых потоков и цен. Сейчас мы будем иметь скачок мировой инфляции, есть риск его продолжения и в этом году. ЦБ следует повысить таргет по инфляции, что свойственно развивающимся странам, в пределах 7%.

За прошлый год мировая инфляция составила около 6%. В развитых странах это порядка 2,5–3,5%, в развивающихся – около 8%, если считать балансовым методом. Изначально установление таргета по инфляции в России к 4% было привязано к развивающимся странам, когда были ожидания, что Москва должна стать мировым финансовым центром. Поэтому текущий таргет потерял свою актуальность.

      

Получается, что в следующем году все-таки будет снижение ставки, но принципиально низких ставок не будет, пока ЦБ не пересмотрит таргет или пока инфляция не уйдет вниз?

– Побороть инфляцию можно, если не будет мировых шоков. А они будут. Мы за попытки «убить инфляцию любой ценой» через ставку можем заплатить несколькими годами очень медленного роста и отставанием в технологической гонке.

Хорошо, если мы сможем еще раз использовать преимущества отсталости, как в телекоме, например, смогли сразу ставить сети 4G, хотя у нас 2G-то не было толком. Но это очень рискованная стратегия.

Настоящую стабилизацию могло бы дать решение структурных, социальных проблем, но надо пройти через период сложной экономической политики, контролируемой умеренной инфляции.

– С вашей точки зрения, насколько вероятно наступление в России технической рецессии, насколько она может быть глубокой? И какие факторы к ней могут привести?

– Сейчас есть риски, что мы во II–III квартале можем скатиться в техническую рецессию. Ключевая проблема – это торможение инвестиций. Также мы дошли до предела с точки зрения повышения оплаты труда, при этом у населения мощные стимулы не тратить, а сберегать. Кроме того, из-за действий Трампа могут быть серьезные затруднения с экспортом. Сложно сказать, дойдет ли до технической рецессии – в любом случае мы получим очень сильное торможение.

Если возникнут проблемы с торговым балансом, отсюда с курсом, а значит – с инфляцией, возникнут риски дефицита на рынке продовольствия, а повышение тарифов в июле будет воспринято как инфляционный импульс – тогда ставка продолжит расти, что может усугубить ситуацию. Если годовая инфляция перестанет снижаться в III квартале, это может стать поводом для решений ЦБ, которые могут столкнуть экономику в рецессию.

Сейчас ожидаем рост ВВП на конец года порядка 1,2–1,5%.

Читайте подробнее: www.vedomosti.ru/economics/characters/2025/06/04/1114809-dmitrii-belousov-v-tehnologicheskoi-gonke-uchastvuyut-vse-no-viigrayut-nemnogie?from=copy_text

===============================

По моим ощущениям завтра ЦБ ставку не снизит. В преддверии скачка тарифов с июля метаться не будут. Неопределенность с ценами свежих фруктов-овощей, а также прогнозы нового урожая осенью и достатка некоторых продуктов существуют.
Подвергает ли себя Эльвира Сахипзадовна риску потерять должность? А нужна ли ей она сейчас?