Мысли о сокрытии данных в отчетностях РСБУ/МСФО.

С 2022 года начала распространяться практика агрегирования (сокрытия) строк в отчётностях, из-за чего анализ ликвидности и финансовой устойчивости ряда компаний стал невозможен (или почти невозможен).

БАНКИ

Всё началось с банковской сферы. Те, кто занимаются банковской аналитикой, знают, что такое формы 101 и 102. Это отчётность, по которой все банки в РФ отчитываются перед ЦБ. Раньше эти данные публиковались ежемесячно и были настолько детализированными, что можно было отслеживать просрочку, резервы, а также выданные кредиты (как юрлицам, так и физлицам) за 30 дней.

Был также великий сайт КУАП, где план счетов форм 101 и 102 раскладывался в баланс банка. Теперь этот сайт закрыт.

Что сейчас с банковской аналитикой? А ничего! Формы 101 и 102 сильно агрегировали, и теперь они бесполезны для анализа. Все ресурсы, которые ранее раскладывали эти формы в баланс, закрылись.

Единственный способ оценки надёжности банков — сравнение данных РСБУ и МСФО, но и тут вставили палки в колёса! Дело в том, что выявить завышение резервов или чрезмерные риски можно было через сравнение риск-параметров из примечаний РСБУ и МСФО. Однако теперь, если зайти в любую из отчётностей, вместо данных примечаний мы увидим... «X».

Поэтому я считаю акции и облигации банков крайне опасными для владения — они стали совершенно непрозрачными. В идеале, если бы ЦБ действительно заботился о неквалифицированных инвесторах, он бы запретил покупку банковских ценных бумаг или даже потребовал от MOEX их делистинга.

НЕ БАНКИ

А что с обычными компаниями? Тут ситуация стала ещё интереснее.

Если в 2023 году я смеялся над «Сургутнефтегазом», который скрыл финансовые вложения в оборотке, то сейчас мне не до смеха — теперь компании стали скрывать целые разделы оборотных активов. И эта практика распространилась на другие показатели в отчётностях (РСБУ/МСФО).

На каком основании? Вот, например:

«Постановления Правительства РФ от 04.07.2023 №1102, от 28.09.2023 №1587» (цитата из отчёта ОАК).

Чем это плохо? Теперь невозможно точно рассчитать показатели ликвидности и финансовой устойчивости. С FCF тоже проблемы — я заметил, что компании начали скрывать CAPEX.

Что делать?

Есть 3 варианта:

1. Приводить прошлое распределение к текущим значениям
   → Неплохой вариант, но он игнорирует трансформацию бизнеса или резкие фундаментальные сдвиги.

2. Применять темп роста прошлых показателей к текущим
   → Подходит только для тех, кто живёт в розовых очках и верит, что компании могут расти вечно.

3. Заморозить показатели прошлых периодов и переносить их в текущие
   → Может показаться необъективным, но логика такова: динамика не учитывается, но рост вспомогательных данных (например, себестоимости) приведёт к занижению коэффициентов деловой активности. В итоге компании, скрывающие данные, получат более низкую оценку, что справедливо: меньше прозрачности → выше риски → требуется дисконт.

Какие компании уже агрегируют данные?

Вот текущий список (будет расширяться):

• Новатэк (АО)

• Роснефть

• Сургутнефтегаз

• РН-ЗапСиб

• Яковлев-3

• Славнефть-ЯНОС

• Юнипро

Есть ли обходные пути?
Для РСБУ пока можно использовать ресурс ФНС — там годовые отчёты публикуются без агрегирования.