Облигации «Балтийский лизинг»: стоит ли инвестировать?

В ближайшие дни стартует первичное размещение облигаций компании «Балтийский лизинг». Разбираю параметры выпуска, финансовое состояние эмитента и делаю вывод: стоит ли участвовать в размещении.

• Купон: 23–23,5% годовых (фиксированный)

• Срок обращения: 3 года

• Выплата купона: ежемесячно (30 дней)

• Минимальный лот: 10 000 ₽

• Амортизация: по 11% с 12-го по 33-й купон, 12% — в дату 36-го купона

• Оферта: не предусмотрена

• Одна из крупнейших лизинговых компаний РФ (7 место по объёму нового бизнеса в 2024 г.)

• Основной фокус: грузовой и легковой автотранспорт, строительная и дорожно-строительная техника

• 83 филиала, сильные позиции в сегменте МСБ

• Лизинговый портфель: 158,2 млрд руб. (+11% г/г)

• Чистые инвестиции в лизинг: 158,8 млрд руб. (+10% г/г)

• Чистая прибыль: 1,5 млрд руб. (–5% г/г)

• ROE: 22,4%

• Чистый долг: 143,9 млрд руб. (+13% г/г)

• Чистый долг / Собственные средства: 5,1x (год назад — 5,8x)

• Доля проблемных активов (NPL 90+): 0,42%

• Кредитные рейтинги: ruAA- (Эксперт РА), AA-(RU) (АКРА)

• 59% портфеля — высоколиквидный автотранспорт

• Уровень дефолтов крайне низкий (0,42%)

• Основные риски: высокая долговая нагрузка, возможное ухудшение качества портфеля, влияние денежно-кредитной политики ЦБ

• Ключевая ставка ЦБ — 21%, ожидается постепенное снижение (но пока ставки остаются высокими)

• Инфляция — 7–8% (доходность облигации существенно выше инфляции)

• На рынке облигаций сохраняется высокий спрос на инструменты с фиксированной доходностью

• Доходность 23,5% (при реинвестировании купонов — до 26,2%) — одна из самых высоких на рынке среди крупных эмитентов

• Крупная компания с хорошими рейтингами и низким уровнем просрочки

• Постепенная амортизация снижает риски для инвестора

• Долговая нагрузка остаётся высокой (чистый долг/капитал — 5,1x)

• Нет оферты — выйти из бумаги досрочно можно только через рынок, что может быть невыгодно при изменении конъюнктуры

Облигации «Балтийский лизинг» — интересный вариант для инвесторов, готовых принять умеренный риск ради высокой доходности. Компания крупная, с хорошими рейтингами и устойчивым лизинговым портфелем, однако высокая долговая нагрузка и отсутствие оферты требуют осторожности. Бумага подойдёт для диверсификации портфеля, но не стоит делать на неё большую ставку — оптимально ограничиться 5–10% от портфеля облигаций. Участвую на небольшую долю для диверсификации портфеля.