Доллар натянул поводья

Принято считать, что доллар США растет, когда американская экономика опережает остальной мир, как было в 2023-2024. После президентских выборов в ноябре инвесторы посчитали, что тарифы и снижение налогов увеличат дивергенцию и продавали EURUSD. Однако исследования JP Morgan показывают, что торговые войны нанесут большую боль Штатам, чем глобальной экономике. Хотя отдельные страны и регионы пострадают еще больше. Если так, нисходящая динамика индекса USD – закономерность.

Введение Белым домом универсальных тарифов поставило бы мировую экономику на колени. Взаимных – позволит отдельным странам превзойти США. И чем больше будет исключений, тем больше окажется разрыв в глобальном и американском ВВП. А Дональд Трамп готов делать исключения. Республиканец заявил, что ему стыдно взимать такие же пошлины, как некоторые государства в отношении Штатов.

С точки зрения бизнес-планирования, было бы лучше, введи Белый дом все тарифы сразу. А так непонятно, когда вступят в силу пошлины на импорт полупроводников и автомобилей, кто будет от них освобожден, и как это будет работать? Проблемы бизнеса уже дают о себе знать – в марте американский PMI в производственной сфере вернулся ниже отметки 50, разделяющей расширение от спада.

На рынках все чаще говорят о рецессии, и это может стать самореализующимся пророчеством. Все начинается с головы, и когда упоминания спада в США зашкаливают, он через некоторое время случается. Как правило, через 7 месяцев. Безусловно, рынки иногда ошибаются. Так в 2022 шансы рецессии в течение следующего года составляли пугающие 63% из-за агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики ФРС, но ее так и не случилось.

На этот раз Дональд Трамп призывает Федрезерв снижать ставки, ссылаясь на падение цен на энергоносители, которое со временем приведет к замедлению инфляции. Центробанк не спешит. Глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик теперь видит один акт монетарной экспансии в 2025, а не два, как он ранее предполагал.

США начинают понимать, что могут попасть в яму, которую роют другим. Отсюда и желание смягчить тарифные угрозы. Взаимные пошлины не против всех, а только против «грязных 15», более поздние сборы на полупроводники, автомобили и фармацевтику. Белый дом вгоняет мировые рынки в состояние неопределенности, что позволяет расти даже слабому доллару.

Не думаю, что коррекция EURUSD с восходящему тренду окажется глубокой. До конца марта основная валютная пара продолжит находиться под давлением, однако затем отработает принцип «продавай слух, покупай факт». Пока евро торгуется ниже $1,0855, отдаем предпочтение продажам.