Стоит ли инвестировать в размещение облигаций Glorax c доходностью 28% годовых ?

Теперь у каждого человека есть свой собственный финансовый аналитик и хитрым брокерам не обмануть нас. Берем отчетность компании в которую хотим инвестировать и загоняем ее в Deepseek с просьбой проанализировать финансовое состояние.
И узнаем что положение компании довольно печальное. Об этом умалчивают брокеры.

Ключевые мультипликаторы и показатели

Ликвидность

Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства = 786 597 / 40 579 885 ≈ 0.02

Значение критически низкое. Компания не способна покрыть краткосрочные обязательства оборотными активами.

Коэффициент быстрой ликвидности = (Оборотные активы — Запасы) / Краткосрочные обязательства = (786597 — 37 339 100) / 40 579 885 ≈ Отрицательный

Отрицательный показатель указывает на острый дефицит ликвидности.

Платёжеспособность

Коэффициент долга = Обязательства /Активы = 82 062 863 / 83 843 957 ≈ 98%

Практически все активы финансируются за счет заемных средств. Высокий риск дефолта.

Покрытие процентов (ICR) = EBIT /Процентные расходы = (771 022 + 3 677 849) / 3 677 849 ≈ 1.21

Компания едва покрывает процентные расходы. Минимальный запас прочности.

Рентабельность

ROA = Чистая прибыль / Активы = 626 486 / 83 843 957 ≈ 0.75%

Низкая отдача на активы.

ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал = 626 486 / 1 682 514 ≈ 37.2%

Высокий ROE обусловлен экстремальным левериджем, а не эффективностью бизнеса.

Долговая нагрузка

Чистый долг = Долг — Денежные средства = 63 967 386 — 32 507 ≈ 63.9 млрд руб.

Отношение долга к EBITDA = 63.9 млрд / (771 022 × 2) ≈ 41.4x

Крайне высокая долговая нагрузка. Для сравнения: безопасным считается уровень до 3-4x.

Ключевые риски

Структура баланса:

98% активов финансируются заемными средствами.

Огромные краткосрочные обязательства (40.6 млрд руб.) при мизерных оборотных активах (0.8 млрд руб.).

Денежные потоки:

Отрицательный операционный денежный поток (-13.1 млрд руб.), даже с учетом эскроу счетов (-7.7 млрд руб.).

Зависимость от привлечения новых займов для покрытия текущих расходов.

Проектные риски:

Основные активы — незавершенное строительство (37.3 млрд руб.). Задержки ввода объектов могут привести к кризису ликвидности.

Прекращение льготной ипотеки (с июля 2024 г.) может снизить спрос на недвижимость.

Внешние факторы:

Санкции, ограничение доступа к международным рынкам капитала.

Повышение ставки налога на прибыль до 25% с 2025 г.

Рекомендация для инвестора

Текущее состояние: Компания находится в зоне высокого финансового риска. Её способность обслуживать долг зависит от успешного завершения строительных проектов и рефинансирования текущих обязательств. В случае ухудшения макроэкономической ситуации или проблем с продажей объектов компания может столкнуться с дефолтом.

Альтернатива: Рассмотрите облигации с более низким левериджем и позитивным операционным денежным потоком.