Насколько сейчас интересны акции Positive Technologies? Что показал последний отчет?!

Часть 2 — текущие показатели Группы Позитив 📱

Последний отчет представленный компанией отражает результаты 9 месяцев 2024 года. Сравниваем с аналогичным периодом прошлого года.

🟠Выручка +16,2% (с ₽8,363 млрд до ₽9,716)

🟠EBITDA ушла в убыток -₽3,6 млрд против ₽972 млн прибыли годом ранее

🟠Чистая прибыль также в убытке -₽5,27 млрд против ₽153 млн годом ранее

🟠Чистый долг компании увеличился более чем в 5 раз, в основном за счет выпуска облигаций на ₽5 млрд и обеспеченных банковских кредитов почти на ₽7,5 млрд.

🟠Это позволило Группе увеличить инвестиции в разработки, которые прибавили +74% г/г, но зато это сказалось на итоговой EBITDA и чистой прибыли. Процентные расходы увеличились в 5 раз. По итогам года эти затраты будут расти.

➖Капитал снизился за счет эффекта от выкупа собственных акций и выплат дивидендов из нераспределенной прибыли.

➕Вместе с тем, денежные средства на счетах компании увеличились в 1,5 раза. Менеджмент грамотно распоряжается финансами. Группа держит на депозитах около ₽1,1 млрд.

Позитив снизил прогноз по отгрузкам за год с ₽40-50 млрд до ₽30-36 млрд.

20 ноября компания запустила новый продукт PT NGFW, ожидая отгрузки на ₽2-3 млрд уже в этом году. При этом основной объем по оценкам компании придется на 2025 и последующий годы.

PT NGFW — высокопроизводительный и функциональный межсетевой экран нового поколения мирового уровня. Объем российского рынка NGFW составляет порядка 100 млрд рублей, что сопоставимо со всем адресуемым рынком Positive Technologies на текущий момент. Компания планирует занять более 50% этого рынка.

🚩Мультипликаторы на текущий момент (LTM — за 12 месяцев):

P/E = 30,6
P/S = 5,55
EV/EBITDA = 23,7
Чистый долг/EBITDA = 2,5
ROA = 17,9%
Чистая рентабельность = 18,1% (в среднем 32%)

Итоговый вывод по Группе Позитив:

✔️Исторически основной объем отгрузок приходится именно на IV квартал. Именно поэтому списывать компанию со счетов из-за снижения показателей за 9М текущего года будет не совсем корректно, НО!

Важно учесть, что менеджмент снизил прогноз по отгрузкам, компания увеличила долги (при крайне высокой ставке), а также Группа планирует направить на инвестиции еще половину от того, что уже вложено.

🚩Исходя из этого можем ожидать, что результаты за год скорее всего не понравятся рынку (и это еще не заложено в оценку). Прибыль и EBITDA могут быть сильно снижены, за счет увеличения процентных расходов и расходов на развитие бизнеса.

В целом на длинном горизонте у Позитива имеется огромный потенциал, в основном из-за лидирующего положения в отрасли и высоких темпов роста показателей, но вот в моменте можем уйти еще ниже.

С начала торгов (декабрь 2021) акции компании выросли на 187,5%. В среднем за год по 38,2% (без учета дивидендов).

Какой-то недооценки в бумагах сейчас явно нет. Акции в целом торгуются дороговато. Хочется добавить в портфель данного эмитента, но пока подожду.

Текущая цена: 1975₽

Что думаете насчет Группы Позитив?

_________________________

👉Больше информации в телеграмм-канале ForBetterLife_FBL
Блог Дзен: ForBetterLife
Тинькофф пульс: FBL-team