Позитивный «черный лебедь» от Трампа

Черные лебеди на фондовом рынке могут быть не только негативными, которые приносят значительные убытки, но и позитивными, которые приносят высокую доходность.

Черный лебедь – редкое и маловероятное событие, которое невозможно предсказать. Но, как выяснилось, не все черные лебеди на фондовом рынке такие уж черные: некоторые могут быть серыми и даже белыми, приближение которых все-таки можно было предсказать.

Самые разрушительные и прибыльные черные лебеди кроются за пределами 3-х стандартных отклонений (сигм) от среднего значения, вероятность которых согласно закону нормального распределения ничтожно мала и составляет всего 0,14% с каждой стороны или в 1 случае из 714. Но даже за пределами 2-х сигм результаты могут быть существенными.

Нормальное распределение и «черные лебеди»

Защититься от черных лебедей невозможно. Если кому удастся разглядеть в черном серого или даже белого лебедя, то защитить портфель акций от негативных событий можно с помощью опционов пут, не продавая акции, что позволит компенсировать потери на падающем рынке и не пропустить внезапный и сильный рост в случае разворота.

Призывы Трампа к мирным переговорам по Украине звучат все настойчивее,  но пока не находят отражения в котировках российских акций. Большинство инвесторов все еще напугано высокой ставкой ЦБ и набирающей обороты инфляцией.

Опционные трейдеры уже закладывают позитивные события: в опционах по фьючерсу на IMOEX с исполнением в марте 2025 (MXI-3.25) в основном открыты позиции в call опционах с наибольшим открытым интересом на уровне 3800, что предполагает 50% рост с текущих уровней, а кривая волатильности имеет перекос по call опционам вне денег со страйком значительно выше текущего значения IMOEX.

Открытый интерес по опционам на фьючерс на IMOEX 

Источник: Мосбиржа

Тем временем физлица продолжают выходить из акций и вкладывать в облигации и БПИФы денежного рынка. В ноябре этого года физлица сократили инвестиции в акций российских компаний (разница между покупками и продажами физлиц на Мосбирже) на 6,4 млрд рублей, после сокращения позиций в октябре на 32 млрд рублей, в сентябре на 1,6 млрд рублей и в августе на 21,5 млрд рублей. Продажи скоро нивелируют начавшийся в июне 2022 года приток инвестиций физлиц в акции, а дальше продавать уже будет нечего.

Инвестиции физлиц в акции российских компаний

Источник: Мосбиржа

В итоге

Покупать акции под пока что маловероятное событие не стоит. Достаточно НЕ потерять на необдуманных шортах в условиях полной неопределенности. 

Задача трейдера – гибкость и постоянная адаптация к изменяющимся условиям, оценка рисков, корректировка плана/стратегии в соответствии с поступающей информацией и… не спорить с рынком.

«Я никогда не спорил с ценами. Можно обидеться на рынок, но пользы в этом никакой» — Джесси Ливермор.