Доллар не верит в сказки

Человек предполагает, а бог располагает. Инвесторы сильно сомневаются, что новая американская администрация сможет реализовать предвыборные обещания. Отступление Трамп-торговли, перебалансировка инвестиционных портфелей в конце месяца и «ястребиные» спичи полпредов ЕЦБ позволили «быкам» по EURUSD перейти в контратаку. Их не смутила даже серия сильных данных по экономике США и обострение политического кризиса во Франции.

Говорить, не мешки ворочать. Рынок со скепсисом отнесся к угрозе Дональда Трампа о 25%-м тарифе на импорт из Мексики и Канады. 62% всех поставок нефти в Штаты приходится на эти две страны, причем американские компании оптимизировали производство на тяжелых сортах, а не на легких, которые добываются в Штатах. Согласно последнему опросу ФРС, им нужна WTI по $65 за баррель, чтобы быть прибыльными, и по $89 — чтобы активно наращивать добычу. На таком фоне лозунг республиканца «бури, детка, бури» выглядит неработоспособным.

Не говоря уже про намерение Скотта Бессента увеличить производство на 3 млн б/с. Даже если это получится реализовать, цены упадут до $50 за баррель, что резко снизит налоговые поступления в бюджет. Борьба за амбициозный план по снижению дефицита до 3% от ВВП и вовсе выглядит утопией. Обещания Дональда Трампа в конечном итоге повысят показатель до 7-12% к концу 2034.

Сомнения в реалистичности планов нового главы Белого дома и его команды заставляют Трамп-торговлю отступать, что вкупе с перебалансировкой инвестиционных портфелей в конце месяца приводит к отскоку EURUSD вверх. Barclays отметает, что укрепление доллара США сделало зарубежные активы американских компаний дешевле, что закономерно приводит к продажам гринбэка.

Не помогают «медведям» по EURUSD сильные данные по США. Базовый PCE в октябре ускорился до 0,3% м/м и до 2,8% г/г, экономика в третьем квартале выросла на 2,8%, а заявки на пособие по безработице снизились до минимальных отметок с февраля. Срочный рынок с вероятностью 85% ожидает сохранения ставки по федеральным фондам на одном из двух заседаний FOMC в декабре или январе.

Поддержку евро оказывает заявление Изабель Шнабель о необходимости осторожности в деле снижения ставки по депозитам, так как ее нейтральный уровень находится в диапазоне 2-3%. Такой спич заставил деривативы уменьшить предполагаемые масштабы монетарной экспансии ЕЦБ с 150 до 146 б.п. Вкупе с ожиданиями разгона немецкой и европейской инфляции это может спровоцировать продолжение ралли евро выше $1,06.

Однако я по-прежнему не рекомендую увлекаться покупками EURUSD. Дивергенция в экономическом росте и большая привлекательность американских активов играют на стороне «медведей». Отбой от уровней 1,0615 и 1,071 может стать основанием для продаж.