Завьялов Илья Николаевич про рынок.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Платёжка BRICS

Страны BRICS объявили о намерении создать независимую платформу для международных платежей, основанную на национальных валютах, чтобы ослабить зависимость от доллара и системы SWIFT. В отличие от новой единой валюты, речь идет о новой инфраструктуре для существующих валют. Среди предложений – распределенный реестр, а также более тесное взаимодействие центральных и коммерческих банков стран-участников. Проект поддержан Китаем и Индией, а Бразилия давно выступает за более широкое использование локальных валют в торговле и хотя эти страны вместе представляют значительную долю мировой торговли, они продают в основном ресурсы и продукты низкого передела. Такая активность пока может иметь просто коньюктурный характер из-за удорожания товаров и сырья, в остальном лидерство по многим финансовым категориям остаётся за долларом и евро.

Презентация валюты БРИКС производила впечатление, что Россия окажется главным выгодополучателем, так как ее банки изолированы от глобальных платежных систем после санкций 2022 года, однако такой взгляд игнорирует многолетние усилия Китая дать резервный статус юаню и использования цифрового юаня для внешнеторговых операций. Вдобавок цифровой юань не пользовался особенным успехом на внутреннем рынке. На форуме в Казани также имели место предположения об использовании Биткоина для международных расчётов, однако она не шла далее чем идея экспорта энергии, только в виде криптовалюты.

Тюдор-Джонс: «Все дороги ведут к инфляции» 

В интервью Пол Тюдор Джонс на CNBC о финансовом положении США, сделал вывод, что «все дороги ведут к инфляции». В видеоролике известный макроинвестор пытается найти выход из затруднительного финансового положения США и приходит к выводу, что единственный разумный путь вперед — это инфляция, поэтому он держит длинные позиции по золоту, сырьевым товарам, технологическим акциям и биткоину и короткие по облигациям.

NYDIG напоминает другой известный образец макроэкономического мышления, работу Бриджуотера/Рэя Далио о циклах большого долга. Все мысли были изложены в статье «Принципы управления большими долговыми циклами», но решения сводятся к 4 вариантам/рычагам (стр. 12): 

• Жесткая экономия

• Дефолты/реструктуризация долга

• Печатание денег/монетизация долга

• Экспроприация или перераспределение

Первые два варианта — жесткая экономия (сокращение бюджетных расходов) и дефолт/реструктуризация долга — являются дефляционными, а печатание денег/монетизация долга — инфляционными. Перераспределение, которое может быть инфляционным или дефляционным в зависимости от того, как оно осуществляется, редко бывает достаточно существенным, чтобы вызвать снижение долговой нагрузки, если только е происходит по сути экспроприация в результате «революций», в ходе которых национализируются огромные суммы активов.

Эти высказывания совпадают с недавними комментариями Стэнли Друкенмиллера, еще одного известного макроинвестора и периодического биткоин-быка, который заявил, что открыл значительную короткую позицию по казначейским облигациям с длинными сроками погашения. 

Econometrics обновляет инфографику о динамике роста M2 с выводом о том, что она всего лишь вышла на доковидную траекторию.

Цена на Биткоин через год 

Ecoinometrics и Bitcoin Magazine также прогнозируют удвоение цены на Биткоин, что в целом является консервативным сценарием по сравнению с различными медиа-персонажами. В деле прогнозов на рынке пока царит относительное спокойствие, вероятно потому что возобновления интереса публики вне финансовых кругов, к Биткоину, пока не наблюдается.

Bitcoin Magazine также обращает внимание на паттерны трат долгосрочных держателей в виде инфографики “уничтоженных биткоин-дней” в репрезентации стоимости (перемножение дней на цену реализации минус цена покупки). Текущий паттерн отражает сдержанные траты в расчёте на будущий рост, что является нормальной стратегией, прослеживающейся через всю историю Биткоина.

В части прогнозов известная исследовательская компания Bernstein опубликовала 160-страничную «Черную книгу», посвященную биткоину и рассчитанную на аудиторию Уолл-стрит. В публикации указана консервативная цена биткоина в 200 000 долларов на конец 2025 года.

Microsoft будет обсуждать Биткоин-стратегию

Компания подала уведомление в SEC о предстоящем собрании акционеров и голосовании по ряду вопросов, среди которых будет оценка возможности инвестирования в Биткоин. По сообщению наблюдателей совет директоров уже рекомендовал голосовать против.

Продаст ли MicroStrategy биткоины вынужденно?  

BitMEX анализирует возможность, что MicroStrategy может быть вынуждена продать свои активы в Bitcoin для выплат держателям облигаций. Компания имеет пять активных серий конвертируемых облигаций на общую сумму $4,25 млрд с датами погашения между 2027 и 2032 годами.

Условия облигаций предполагают несколько вариантов конвертации, включая опции для держателей на выкуп в акциях и наличными, что снижает вероятность необходимости принудительной продажи активов при падении цены BTC. MicroStrategy также может избежать продаж, покрывая проценты из свободного денежного потока своего софтверного бизнеса. Однако, если цена BTC резко упадет, а компания не сможет привлечь новый капитал, принудительная продажа активов теоретически возможна. Сейчас, по расчёту BitMex “плечо” займов низкое и риск продажи также низок.

Макро 

Moody's сократило прогноз по кредитному рейтингу Франции до негативного со стабильного, ссылаясь на ухудшение фискальной ситуации. Долговой рейтинг подтвержден на уровне Aa2. Дефолтные свопы на французские бумаги подорожали.

Вот например сравнение отношения внешнего долга к ВВП между Францией и Германией, которая к тому же имеет ограниченный мандат на привлечение займов из-за конституционной нормы.

Макроинвесторы в начале обзора комментировали происходящие рыночные процессы: доходность 10-летних казначейских облигаций США продолжила свой рост, завершив неделю на многомесячном максимуме 4,25%. За 5 недель, прошедших с момента первого снижения Федеральной резервной системой ставки по федеральным фондам, базовая доходность выросла на 60 б.п. Рынок оценивает таким образом ускорение инфляции и недостаточно привлекательный фиксированный процент по бумагам.