Завьялов Илья Николаевич про доверие и безопасность DeFi.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

По мере развития DeFi появляются лидеры рынка, которые со временем лишь укрепляют свое доминирование. Большинство из этих игроков достигли критической массы адопшна, большая часть их токенов находится в циркуляции, а дополнительные стимулы минимальны или отсутствуют.

Вот лишь несколько примеров. UNI почти не распределяется (только в качестве экосистемных стимулов), AAVE — аналогично (в обращении находится ~93% саплая), Pendle не имеет никакой эмиссии кроме ve-механизма.

Как они этого достигли? 

Uniswap появился на сцене DEX с его знаменитым механизмом CP-AMM еще в V1/V2 в ранние дни DeFi. В сочетании с V3 CL-AMM, это, пожалуй, самый надежный DEX на Ethereum с ~70% торгового объема и ~$1,7 млрд ежедневных торгов за последние 3 месяца. В настоящее время компания оценивается в $4,88 млрд и может похвастаться пиковой долей DEX-рынка в ~81,5%. Всё это — несмотря на отсутствие дополнительных стимулов, что свидетельствует об органическом росте.

На кредитных рынках действует тот же тезис. В нем доминируют 4 игрока:

1. Aave.
2. JustLend.
3. Sky's SparkLend (ранее MakerDAO).
4. Compound.

Рынки кредитования оцениваются по следующим параметрам:

1. TVL (доступные средства для кредитования).
2. Общая сумма заимствований.

Здесь надо отметить, что хотя JustLend занимает 2-е место по TVL (~$5,6 млрд), активно заимствуются на нём только $101 млн (~1,8%).

Поэтому Aave является бесспорным лидером. Доминируя как по TVL $19,9 млрд (~58,6%), так и по активным займам в $7,8 млрд (~48,6%), он имеет приличный уровень утилизации в ~39,1% — и с развитием более благоприятных условий на рынке этот показатель должен только вырасти.

AAVE не имеет дополнительных стимулов — его основное ценностное предложение исходит из многолетней репутации и безопасности, которая остается главным приоритетом (особенно учитывая бесчисленные случаи взлома форков Compound V2/Aave). Очевидно, что для крупных поставщиков ликвидности важнее доверие, чем трёхзначный APY. 

Отдельно можно отметить Morpho, который занимает 5 место. У них было несколько инноваций, однако которым можно частично приписать успех, однако они также являются одним из самых защищенных протоколов — в списке их аудитов можно найти почти все тир1-компании. Это лучшая GTM-стратегия, особенно если она направлена на крупных LP. 

В сфере LST лидирует Lido с доминированием 74,5% (~$26 млрд TVL), поскольку $stETH широко интегрирован в DeFi. И благодаря интеграции с кастодиальными провайдерами институционального уровня, поддержке обеспечения $stETH для маркетмейкинга и торговли на самых ликвидных биржах, успех Lido будет только расти.

Тенденция заметна даже в менее сложившемся пространстве LRT, где выигрывает EtherFi с доминированием ~53,9% (~$5,5 млрд TVL), несмотря на уже прошедший TGE.

Лидерством в этом секторе обладает Pendle с ~36% TVL ($2 млрд). Как уже упоминалось, стимулы в протоколе существуют только как часть ve-модели, однако проект пользуется поддержкой институциональных LP. Одна из причина — 7 аудитов от топовых компаний в области безопасности и зарекомендовавшая себя компетентной команда.

Вывод очевиден: акцент на безопасности является одной из самых эффективных стратегий выхода на рынок. Безопасность укрепляет доверие, а доверие ведет к устойчивому росту. В то же время утерянное один раз доверие вернуть будет уже очень сложно.