IPO Озон Фармацевтика: плюсы и минусы размещения

Завтра (16.10.24) последний день приема заявок на IPO Озон Фармацевтики, ведущего производителя дженериков (копий оригинальных препаратов, на которые закончилось действие патентов). После изучения проспекта эмиссии я сделал для себя выводы о компании

Плюсы размещения:
— Оценка P/E=6,19 на мой взгляд адекватная. Из похожих компаний на Мосбирже компания Промомед торгуется с оценкой P/E=30 (отличие в 5 раз!). Промомед производит не только дженерики, но и оригинальные препараты, поэтому оценка выше, правда я считаю Промомед завышенным в оценке.
— У компании более 500 регистрационных удостоверений, что делает компанию лидером по числу зарегистрированных препаратов среди конкурентов
— Рынок дженериков в России растущий, темпы роста ожидаются 18%/год (начиная с 2023 г.)
— У компании небольшой долг, отношение Net Debt/EBITDA на уровне 0,8

Минусы и риски:
— Высокая конкуренция на рынке дженериков (не оригинальных препаратов)
— Компания недоиспользует текущие 2 действующих завода, что ставит под сомнение, а нужно ли строить еще 2 новых завода, запуск которых планируется на 2027 г. Поэтому ждать три года, когда у компании попрут продажи — такой себе вариант
— Большое количество препаратов (500 наименований) несет в себе риски судебных исков от производителей оригинальных препаратов. В случае негативного сценария компании грозят солидные штрафы, ставящие под угрозу чистую прибыль
— Есть зависимость от зарубежных поставщиков исходного сырья. Возможные отказы поставок скажутся на выручке
— Компания только-только начинает расти быстрыми темпами 30%/год. До 2023 г темп роста был совсем мизерный. Нет уверенности, что в будущем мы увидим похожие темпы роста

Мое мнение:
Я буду участвовать в IPO спекулятивно, с продажей в первые дни. Думаю, можем увидеть апсайд +10% в первый день, в расчете что толпа оценит компанию дороже, с оглядкой на Промомеда, который дороже в 5 раз
Скорее всего будет низкая аллокация (у последней компании Аренадата, выходящей на IPO, аллокация была менее 5%)

Не ИИР

Больше информации об инвестициях — в моем Телеграм-канале
https://t.me/gnetovinvest