Основные цифры по бюджету на 2025-2027 годы озвучены. Насколько все плохо?

Глава правительства сегодня предоставил цифры по бюджету на 2025-2027 годы

🔹 Доходы 35 065 млрд. руб (budget.gov.ru) → 40 296 млрд. руб. Рост +14,9% (но М.В. Мишустин сказал +12%, вероятно доходы будут почти 36 трлн. руб. за 2024 год)

🔹Расходы 38 053 млрд. руб (budget.gov.ru) → 41 469,5 млрд. руб. Рост +8,9%. В итоге расходы растут быстрее инфляции (прогнозы инфляции пока 7,5% по итогам 2024 года), сигнал негативный.

🔹Доля нефтегазовых доходов снизится до 27%, с одной стороны, позитивно, что государство закладывает снижение доходов от нефтегаза, т.к. в следующем году может произойти ускорение кризисных явлений в мировой экономике и спрос на ресурсы еще упадет, с другой стороны, рост налоговых доходов помимо НДФЛ и НДС (инфляция) предполагает рост налога на прибыль, а будет ли высокой прибыль предприятий в следующем году — большой вопрос.

🔹Все 3 года исполнение федерального бюджета ожидается с дефицитом, в 2025 – на уровне 0,5% ВВП. Дефицит бюджета РФ в пределах трех лет не превысит 1% ВВП РФ. Это позитивно.

🔹Валовой объем заимствований РФ (т.е. с учетом размещений ОФЗ взамен погашаемых) в 2025г составит 4,8 трлн руб., в 2026г — 5,1 трлн руб., в 2027г — 5,3 трлн руб. Плановый объем валовых заимствований в 2024 году 4,1 трлн руб.
Погашение в 2025 году:
+29 января 29006 390 млрд
+16 июля 26234 496 млрд
+20 августа 46011 0,006 млрд.
+24 сентября 25085 15 млрд.
+12 ноября 26229 450 млрд
= 1 351 млрд. руб.

Чистые заимствования 2,6 трлн руб. → 3,4 трлн руб. Повышение, вероятно, связано с неисполнением плана заимствований в этом году. Занимать будет сложно, если только Банк России не перейдет к снижению ставки.

🔹А.Г. Силуанов:
«Будет обеспечиваться структурный первичный баланс бюджета при базовых доходах».
Перевожу на русский: если нефть будет стоить как в прогнозе (69,7 USD/bbl) и рубль будет как в прогнозе (98,7 USD/RUB к концу 2025 или ~97 в среднем), то без учета процентов по госдолгу дефицит = 0. Сущность процентов по госдолгу предмет дискуссионный, их принято отбрасывать за скобку.

Бюджет умеренно негативный для облигаций и рубля. Согласно плана 6-7% девальвации рубля опять заложили, следовательно, инфляция в 4% хоть и возможна, но будет трудно достижима. Из позитива – подрезанные социальные расходы должны хотя бы немного уменьшить давление на цены.

Облигации реагируют на план бюджета без особых эмоций. «Старые» выпуски стоят, новые традиционно для вторника распродают перед завтрашними аукционами 26247. Банки продолжают выкручивать руки Минфину.