Инфляция падает, рецессии не видно. Что пошло так?

Еще недавно центробанки по всему миру агрессивно повышали ставки, пытаясь обуздать инфляцию. И вот — неожиданный поворот! Европейский центробанк впервые с начала пандемии снижает ставку. Банк Англии готовится последовать его примеру. Канада, Чили, Дания — все они присоединяются к этому тренду. А что же США? Похоже, и Федрезерв не останется в стороне.

Но самое удивительное — похоже, центробанкам удается то, во что еще недавно никто не верил. "Мягкая посадка" экономики становится реальностью. Что это значит? Снижение инфляции до целевых 2% без погружения в рецессию.

Казалось бы, невозможно! История показывает: резкое повышение ставок всегда приводило к экономическим бедствиям. Люди не могли платить по кредитам, компании сворачивали инвестиции. Вспомните хотя бы начало 80-х — крупнейшее согласованное ужесточение денежно-кредитной политики привело к серьезному спаду.

И вот с конца 2021 года мы наблюдаем одно из самых быстрых повышений ставок в истории. Неужели на этот раз все будет иначе?

Данные говорят сами за себя. Инфляция в странах ОЭСР (Организация экономического сотрудничества и развития) упала с пиковых 9,5% до 2,7% во втором квартале этого года. В некоторых странах она уже ниже целевого уровня: в Италии — 1,6%, в Канаде — 2,5%.

При этом экономика продолжает расти. ВВП стран ОЭСР во втором квартале вырос на 1,8% в годовом выражении — максимальный рост с конца локдаунов.

Безработица держится на уровне 5%. Да, она немного выросла с начала года, но паниковать рано. Рост числа рабочих мест в развитых странах остается довольно сильным. Во многих странах количество вакансий все еще выше допандемийного уровня.

А что с бизнесом? Во втором квартале 2024 года мировая корпоративная прибыль выросла более чем на 10% в годовом исчислении — самый большой рост за два года!

Как же им это удалось? Может быть, современные экономики менее чувствительны к изменениям процентных ставок? Или дело в том, что заемщики в эпоху низких ставок предпочитали фиксированные ставки по ипотеке, что защищает их от нынешнего роста?

А может быть, все дело в фискальной политике? Огромные сбережения, накопленные во время пандемии, смягчили удар от повышения ставок. Да и правительства продолжают тратить: в этом году дефицит бюджета развитых стран составит 4,4% ВВП.

Но не рано ли праздновать победу? Джером Пауэлл, глава ФРС, намекнул на возможное снижение ставок из-за опасений ослабления экономики. Однако пока признаков турбулентности не видно. Расходы по кредитным картам остаются высокими, а высокочастотные индикаторы экономической активности удивительно стабильны.