​ Русснефть $RNFT: Почему акции торгуются так дешево? 🛢💰

Акции Русснефти (RNFT) в 2024 году вызывают вопросы у инвесторов, особенно с учетом их низкого мультипликатора P/E, который составляет всего 0,8. Давайте разберемся, что стоит за этой цифрой и каковы текущие финансовые показатели компании.

Финансовые показатели Русснефти
— Капитализация: 47,2 млрд ₽ / Цена акции: 161,2 ₽
— Выручка (TTM): 294 млрд ₽
— Операционная прибыль (TTM): 64,7 млрд ₽
— Чистая прибыль (TTM): 56,0 млрд ₽
— Скорректированная чистая прибыль (TTM): 60,1 млрд ₽
— P/E (TTM): 0,8
— P/B (TTM): 0,4

Отличные результаты за 1П2024 🌟
По итогам первого полугодия 2024 года Русснефть показала впечатляющие результаты:
— Выручка: 147,3 млрд ₽ (+60% год к году)
— Операционная прибыль: 39,5 млрд ₽ (против убытка в предыдущем году)
— Скорректированная чистая прибыль: 40,8 млрд ₽ (также против убытка)

Эти результаты объясняются ослаблением рубля и ростом цен на нефть, что привело к увеличению выручки от экспорта нефти более чем в 2 раза. Выручка от продаж на внутреннем рынке также выросла на 40% год к году, что подтверждает стабильный спрос.

Причины низкой оценки акций 📉
Несмотря на хорошие финансовые результаты, акции Русснефти торгуются по низким мультипликаторам. Вот несколько причин:
1. Чистый долг: У компании имеется 104,6 млрд ₽ чистого долга, что создает давление на финансовые показатели. Высокий уровень задолженности может вызывать опасения у инвесторов.

2. Вывод средств: Традиционно Русснефть сталкивается с проблемой вывода средств через займы «связанным сторонам». Это приводит к тому, что значительная часть прибыли не возвращается в компанию, а уходит в обход миноритариев.

3. Дивидендная политика: Русснефть щедра на дивиденды, но не для держателей обыкновенных акций. В июне 2024 года было объявлено о выплате 8,7 млрд ₽ дивидендов на привилегированные акции, что составляет почти 46% от всей скорректированной чистой прибыли за 2023 год. Это оставляет миноритариев без значительных выплат.

4. Капитальные затраты: В 1П2024 капитальные затраты выросли на 71% год к году, что может указывать на высокие инвестиционные риски.

Перспективы и выводы 🔮
Результаты бизнеса Русснефти в целом хорошие, но отношение мажоритариев к миноритариям вызывает серьезные опасения. Акции компании выглядят очень дешевыми, но инвестировать в них стоит только в том случае, если вы верите в изменения в политике распределения прибыли.

Справедливая цена акций Русснефти может достигать 200 ₽, учитывая текущие риски.
Источник — t.me/investmentdairy/342