Новосибирскэнергосбыт - 17% ДД и потенциал роста

Акционерное общество Новосибирскэнергосбыт является единственным гарантирующим поставщиком электроэнергии на территории г. Новосибирска и Новосибирской области. Предприятие отвечает за электроснабжение клиентов, закупая электроэнергию на оптовом рынке, регулируя поставку электроэнергии через договорные отношения с сетевыми организациями. В качестве ее клиентов представлено более 1,3 млн физических лиц и 33 тысяч юридических лиц.

Мажоритарными акционерами Новосибирскэнергосбыта являются частные лица, которые представлены Генеральным директором компании и Председателем Совета Директоров, соответственно.

Новосибирскэнергосбыт — финансовое состояние и перспективы

Благодаря монопольному положению в регионе финансовые результаты Новосибирскэнергосбыта всегда остаются стабильными и прогнозируемыми. Ключевым преимуществом сбытовой компании является выплата дивидендов. Среди всех сбытовых компаний, Новосибирскэнергосбыт занимает одну из лидирующих позиций по величине дивидендной доходности.

Несмотря на тот факт, что у Общества нет четко прописанной Дивидендной политики, в Уставе обозначена норма распределения чистой прибыли в размере 10% на привилегированные акции. Исходя из данного норматива Совет Директоров рекомендовал выплатить дивиденд в размере 112,88 руб. на одну привилегированную акцию по итогам 9 месяцев 2023 года. К текущей цене 900 руб. дивидендная доходность составляет 12,9%.

Тем не менее, стоит отметить несколько важных моментов, касающихся выплаты дивидендов компанией. Во-первых, осуществление выплаты по итогам 9 месяцев 2023 года является первой в истории практикой компании по выплате промежуточных дивидендов. На наш взгляд, текущая выплата – это зарождение нового тренда в Обществе по осуществлению выплат дивидендов 2 раза в год. Во-вторых, хоть компания и не регламентировала выплату дивидендов на обыкновенные акции, они негласно приравнены к выплате по привилегированным акциям. Так, по итогам 9 месяцев 2023 года Совет Директоров рекомендовал выплатить дивиденд в размере 68 руб. на одну обыкновенную акцию. К текущей цене 900 руб. дивидендная доходность составляет 6,8%.

Несмотря на расхождение в размере дивидендов по итогам 9 месяцев 2023 года, доплата по итогам года на обыкновенную акцию будет выше, чем на привилегированную. Если опираться на наши расчеты, исходя из доступных данных по чистой прибыли за 9 месяцев 2023 года, итоговый результат за год составит около 3,83 млрд руб. Соответственно, совокупная выплата, учитывая дивиденд за 9 месяцев 2023 года составит около 150 руб. и обеспечит 15% доходность акционерам компании. Тем не менее, мы допускаем, что компания может заплатить больше 150 руб. на каждый тип акций. В истории Общества уже были прецеденты, когда компания выплачивала 100% чистой прибыли за год.

Более того, напомним, что в июле 2024 года состоится плановая индексация тарифов на электроэнергию. Несмотря на тот факт, что размер индексации еще не известен, мы предполагаем, что повышение будет близко к показателю инфляции. Учитывая то, насколько позитивно на результатах компании отразилась индексация в декабре 2022 года, мы ожидаем аналогичный скачок в финансовых показателях Общества, что позволит компании еще сильнее нарастить выплату дивидендов акционерам. По нашим оценкам, выплаты начиная с 2025 года могут превысить 175 руб. на акцию, как привилегированную, так и обыкновенную

Итоговое мнение

Мы считаем АО Новосибирскэнергосбыт одной из самых перспективных бумаг на внебиржевом рынке в сегменте электроэнергетики на ближайшие несколько лет благодаря высоким дивидендным выплатам и индексации тарифов.

Индикативная цена обыкновенных и привилегированных акций Новосибирскэнергосбыта на данный момент составляет 900 руб. При условии выплаты прогнозного дивиденда, сбытовая компания имеет 50% потенциал роста до нашей целевой цены 1350 руб. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 1.99, P/E = 4,19, Net Debt/EBITDA = -1.51.

==================================================================================

P.S.:  К сожалению, из-за высокого спроса на эти бумаги, в продаже осталось бумаг всего на 300т.р., бумага пользуется повышенным спросом у любителей третьего эшелона