Рейтинг доходности НПФ 2024. Обесценивание вкладов будущих пенсионеров. Фонды зажрались!

На сайте Центрального банка появилась статистика результатов негосударственных пенсионных фондов (НПФ) за 2023 год. Можно подводить итоги и сравнивать результаты. Вся статистика и разбор ниже относятся исключительно к обязательному пенсионному страхованию (ОПС).

Первый рейтинг НПФ вышел на нашем сайте в 2013 году. Уже11 лет мы подводим итоги работы системы негосударственных пенсионных фондов.

В последний год было несколько важных изменений.

Самое существенное из них заключается в том, что на базе НПФ заработала Программа долгосрочных сбережений (ПДС). Теперь будущим пенсионерам стала доступна возможность получать налоговые вычеты на пополнения и софинансирование от государства. Есть и другие привлекательные особенности ПДС. Но присутствует и «жирные минус». В рамках ПДС нельзя использовать УК ВЭБ. Деньгами управляют всё те же НПФы, которые по результатам пока сильно отстают от минимально приемлемого результата. Про ПДС будет отдельная публикация с разбором особенностей и возможных результатов. Поэтому здесь подробно на этом нововведении останавливаться не буду.

Еще одна важная новость – ограничения НПФ по конфликтам интересов. С 1 января 2025 года ЦБ обяжет НПФы выявлять конфликты интересов и управлять ими. Например, фондам будет запрещено приобретать активы и ценные бумаги, которые так или иначе связаны с фондом. В список конфликта интересов так же будут попадать случаи, когда фонд совершает сделки чаще, чем того требует исполнение его обязательств перед вкладчиками. Это большой шаг вперед. Странно, что до этого додумались только в 2024 году (через 11 лет после начала работы этой системы). Но лучше поздно чем никогда. Конечно, останутся конфликты интересов, которые трудно «отловить». Например, так называемая «карусель», когда два фонда договариваются о взаимной покупке активов. Но при желании и такие схемы можно выявить.

Корректировке подверглась система вознаграждений пенсионных фондов. В 2024–2026 годах размер постоянной части комиссии не будет превосходить 0,6% (раньше было 0,75%). В 2027 году и далее размер постоянной части снизится до 0,5%. Напомню, что эта комиссия берется от размера активов под управлением и берется вне зависимости от результатов.

А вот размер переменной части (так называемая success fee) наоборот – увеличился до 20% (раньше было 15%). Средняя доходность фондов за 2023 до учета вознаграждений равна 8,3% (после учета вознаграждений – 6,37%). Применение новой комиссии success fee в 2023 году вылилось бы в потерю вкладчиками 1,64% доходности. По старым правилам они потеряли 1,23%. То есть фонды получили бы на success fee больше на 0,41% от объема активов под управлением. Получается, что их постоянная комиссия снизилась на 0,15%, а переменная выросла на 0,41%… неплохо для них и плохо для нас с вами. При этом показатели 2023 года очень близки к средним за последние 10 лет.

Я много раз высказывался против действующих правил, включающих success fee. Эта система характерна для хедж-фондов, которые берутся показать доходность выше рынка. Но какое отношение это имеет к пассивным по своей сути пенсионным фондам? Загадка. Очевидно, что эта система заметно ухудшает и без того слабые результаты управления.

Судя по количеству застрахованных, ситуация на рынке стабилизировалась. В системе остаются 7 «фондов-миллионников».

НПФ прекратили активную работу по привлечению новых клиентов. В НПФ как и в 2022 году застрахованы 36 млн. человек по ОПС.

В рейтинге НПФ оценивается только доходность. Средства будущих пенсионеров застрахованы в АСВ. Поэтому надежность фонда в рейтинге учитывать нет смысла.

Параметры сравнения НПФ:

• Реальная доходность на промежутке 10 лет (главный вес)
• Реальная доходность на промежутке 5 лет (второстепенный вес)

В рейтинг вошли только фонды, у которых есть история результатов управления не менее 10 лет.

Доходность инвестиций сравнивается с инфляцией (реальная доходность). Если реальная доходность НПФ меньше нуля (фонд проиграл инфляции) на промежутке 10 лет И за последние 5 лет тоже, фонд получает нулевой рейтинг.

Сравнение с инфляцией выбрано не зря. Как представляется, основная задача любого пенсионного фонда – это хотя бы сберечь накопления будущих пенсионеров от инфляции и в идеале еще приумножить.

В рейтинге 2024 года лишь 7 фондов получили ненулевой результат. Это значит, что остальные 19 фондов проиграли инфляции одновременно на сроке 10 лет и на сроке 5 лет. Лишь два фонда-миллионника получили рейтинг (Эволюция и Газфонд). У них суммарно около 8 млн. вкладчиков. Получается что накопления более 20 млн. будущих пенсионеров постепенно обесцениваются.

В рейтинге нет ни одного НПФ, который бы показал положительную реальную доходность и на 10, и на 5 годах. Несмотря на это оба фонда УК ВЭБ сделали это. У них и на 5 годах и на 10-летнем промежутке зарегистрирована положительная реальная доходность.

Среднегодовая номинальная доходность в системе НПФ за 10 лет равна 6,3% при инфляции 7,15% (реальная доходность -1,39%). За 5 лет среднегодовая номинальная доходность равна 5,64% при инфляции 7,09% (реальная доходность -1,39%).

Из рейтинга в этом году вышли «Первый промышленный альянс» и «Социум», показав отрицательную реальную доходность на 5 и 10 годах. За то рейтинг получил «Газфонд пенсионные накопления» (в 2023 году – нулевой рейтинг), хотя он пока на последнем месте по баллам. У Газфонда довольно приличные результаты в 2023 году. Он прирос на 9,2% после учета комиссий.

Лучшие результаты в 2023 году были у Сбербанка — плюс 10,2%. Но это не помогло ему вернуться в рейтинг, так как реальные доходности и за 5 лет, и за 10 лет остаются отрицательными.

Антилидерами 2023 года стали «Ростех» (3,3%) и «Альянс» (3,6%). На десятилетнем промежутке самый плохой результат у НПФ «Будущее» с 4 миллионами вкладчиков. У «Будущего» среднегодовая реальная доходность за 10 лет равна -4,77%. Всего за 10 лет фонд отстал от инфляции на 38,67% (!).

На первом месте в рейтинге находится небольшой НПФ «Оборонно-промышленного фонда» с 54 тысячами застрахованных лиц. Но нельзя сказать, что этот фонд показал очень хорошие результаты. Действительно, на длинном 10-летнем промежутке времени у него положительная реальная доходность (0,69% в год). Но это результативность давних лет. В последние годы он тоже отстаёт от инфляции. Среднегодовая реальная доходность за 5 лет равна минус 0,57%.

Важно, что эти потери покупательной способности накоплений НЕ будут компенсированы АСВ, так как деньги застрахованы только от номинального убытка, но не от обесценивания.

Можно было бы списать такой невесёлый результат на сложные для всех инвесторов 2021 и 2022 года, на последующее повышение ключевой ставки. Но почему-то в УК ВЭБ оба портфеля «Расширенный» и «Государственных ценных бумаг» добиваются вполне достойного результата.

На всех промежутках времени оба портфеля ВЭБ опережали инфляцию. И это уже после вычета всех комиссий. Суммарно за 10 лет ВЭБ заработал своим клиентам +134% в портфеле «ВЭБ гос. ценные бумаги» и +111% в портфеле «Расширенный».

Даже индексы банковских вкладов показал доходность выше инфляции.

Спрашивается, зачем перечислять деньги в систему НПФ, если можно просто положить их в банк и получить более высокий результат?

Доходность каждого из НПФ за 10 и 5 лет (с 2014 года) отображена на таблице ниже:

О причинах плохих результатов во всей системе НПФ я писал подробно в рейтинге 2023 года. Поэтому здесь лишь перечислю их кратко:

Конфликт интересов НПФ

Фонды стремятся действовать в интересах учредителей и вкладывают деньги в собственные проекты. Возможно, это и есть главная причина плохих результатов.

Положительные подвижки здесь есть. Наконец-то регулятор начал контролировать возникающие конфликты интересов.

Комиссии НПФ

Система вознаграждений, которая применяется в пенсионных фондах неадекватна стоящим перед фондами задачам.

Фонды вынуждены (см. ниже) следовать консервативным стратегиям, вкладывать значительное количество средства в облигации. Доходность долговых инструментов и так низкая. Как можно применять здесь комиссию за успех (success fee), которая свойственна агрессивным хедж фондам, стремящимся обогнать рынок?

Положительная практика в этой области уже есть в УК ВЭБа. Там применяется только небольшая комиссия от объема активов под управлением. И, как говорится, сравните результаты…

Требования по гарантированию положительного результата

Ещё одно требование, которое никто не применяет в мире накопительных пенсионных систем – гарантия положительного результата на 5-летнем промежутке. Опять российское «изобретение», которое фактически связывает руки и ноги управляющим компаниям. Гарантировать можно только бедность. В мире инвестиций есть вероятности. Если хотите хотя бы защитить деньги от обесценивания, надо идти на риск. При этом вероятность положительного результата увеличится.

Если бы регулятор согласился убрать это странное требование, фонды смогли бы вкладывать деньги в акции и другие инструменты, которые на длинных сроках почти всегда опережают инфляцию.

С действующими ограничениями и комиссиями других результатов от НПФ сложно было ожидать. Без глобальных перемен в системе надзора и регулирования НПФ у накопительной пенсии нет перспектив.

Будущим пенсионерам, которых как и меня «занесло» в один из НПФ, рекомендую рассмотреть вариант перевода средств под управление ВЭБа или одной из УК обратно в Социальный фонд России (ранее – ПФР). Делать это надо осторожно, так как если поспешить, можно потерять накопленные проценты. Переводить средства из НПФ без потери процента можно один раз в 5 лет. Лучше всего узнать в поддержке фонда, когда истекает 5-летний срок. После этого можно подать заявление на перевод в отделении СФР или онлайн на госуслугах.

rostsber.ru/publish/pension/npf_2024.html