ФРС

Сегодня выступает Бен Бернанке (18:00мск).
Степень влияния на рынок: очень высокая.

Общий консенсус в том, что Бернанке не объявит новый раунд количественного смягчения в этот раз.

RBC Capital Markets: не надо задерживать дыхание перед речью Бернанке в Вайоминге.

Большинство аналитиков ждут, что Бернанке скажет о мене радужных перспективах экономики, и обоснует текущую монетарную политику. Аналитики расходятся лишь в том, что скажет Беранке по поводу монетарной политики, и какое влияние это окажет на рынки.

Какие есть варианты?

• Повторение того, что было ужек сказано.
• Намеки на «twist light» или «twist heavy» — это удлинение доходности портфеля гособлигаций США (покупка 30-леток). Nomura: это наиболее вероятная опция дальнейшего смягчения политики. Citi: эта опция увеличивет стимулы при этом не имеет тех негативных эффектов, к-е может вызвать новое увеличение баланса ФРС.

• «twist light» — это реинвестирование погашений в более длинные бумаги (30 лет)
• «twist heavy» — это продажа краткосрочных и покупка долгосрочных ценых бумаг. Nomura считает, что это скорее ухудшит финансовые условия, чем поможет.

Citi, RBC and Bank of America Merrill Lynch считают, что ничего нового-интересного Бернанке не скажет.

Goldman Sachs ожидает дальнейшее QE в той или мной форме. Они ожидают, что Бернанке в той или иной форме обрисует опции дальнейшего смягчения монетарной политики. (с фокусом на увеличение баланса ФРС)

BofAML: Бернанке всего лишь может рассмотреть все доступные опции, но ФРС маловероятно начнет удлиннять портфель осенью по образцу «операция TWIST» в 60-е.

Nomura: любые намеки на QE3 могут полностью подорвать доверие к ФРС на рынках и в экономике. QE3 ничего не изменит, ровно так, как ни к чему не привели Qe1 и QE2.

RBC: если Бернанке ничего не скажет, то рискованные активы могут быть переоценены с учетом более слабого сценария. Есть опасения относительно того, что рынок уже в значительной степени заложил в свои ожидания QE3.

А вот такие примерно ожидания у супер-трейдеров смартлаба:

Рекомендую почитать. Очень интересный взгляд.

АГ: Бернанке ничего нового не скажет. Мы держим шорт по EUR/USD. Проблем Европы не имеют быстрого решения. Греция де-факто дефолт, а по CDS никаких выплат нет. Ждем переоценки евро.

АВ: 2 недели назад, когда в США начали сокращение дефицита бюджета, рынок начал падать. Рынок подумал: если они сокращают расходы, будет новая рецессия, прибыли будут падать, и акции были переоценены.

Основной фактор депрессии сейчас — очень больше кредитное плечо в экономике. Чтобы снизить кредиты домохозяйств, необходимо либо увеличить их доходы, либо провести инфляцию долга. А они выбрали путь сокращения дефицита бюджета, что является прямо противоположным действием, не способствующим снижению плеча.

Многое зависит от действия властей. ФРС необходимо придумать такой инструмент, который бы способствовал снижению плеча.  Надо стимулировать благосостояние или стимулировать инфляцию. Монетарные инструменты, как показала практика QE-QE2 не эффективы — кредитные мультипликаторы не работают, деньги в экономику не идут. Растут в цене активы, экономика не улучшается.

Значит что им надо?
Возможно, это скупка активов, например ипотечных облигаций. Но это может быть неэффективно.
Возможно, им надо выйти напрямую на рынок недвижимости или фондовый рынок. Но для этого понадобится разрешение Конгресса — те не дадут сейчас ничего сделать.

Что они могут?

• либо новый выкуп трежерей
• либо выкуп ипотечных облигаций
• либо таргетирование долгосрочных ставок

Средние ожидания в отношение QE3 сейчас $500 млрд
Либо они могут таргетировать доходность 10-леток на уровне 2,5% и выкупать любой объем.

Если ФРС объявит о выкупе длинных бондов (30лет) и продаже коротких (20-10лет), то рынок не отреагирует сильно. Спрэд межде 10 и 30 лет сократился с 250 до 50-70, рынок учитывает этот сценарий. Реакции не будет никакой.

АГ: Бен Бернанке вообще ничего не скажет, пока республиканцы и демократы не договорятся по налогам. Компании держат деньни на балансах из-за неуверенности. Для большей уверенности нужны политические решения.

АВ: Возможен японский сценарий. Это 20 лет дефляции, это 20 лет стагнации и возврата долгов. При этом ФР будет идти вниз. Другой сценарий — это разогнать инфляцию и обесценить долг. Я считаю, что акции — это самый лучший инструмент для защиты от инфляции.

АГ: жду боковика 5-10%. О возвращении к пикам рынка говорить очень рано. Новые пики увидим на протяжении 3-4 лет.

НЬЮ-ЙОРК, 25 авг (Рейтер) —
Нравится ли это Федрезерву или  нет, но в последние несколько лет его беспрецедентная  монетарная политика привела к тому,
что финансовые рынки  ожидают поддержки именно со стороны центробанка, когда  экономическая ситуация страны ухудшается. Именно поэтому все внимание рынков направлено в сторону  Бена Бернанке, председателя Федеральной резервной системы  США, который выступит в пятницу на ежегодном съезде ФРС в  Джексон Хоуле, штат Вайоминг.
На фоне замедления роста экономик США и еврозоны, стоящих  перед риском возобновления рецессии, инвесторы готовятся к  возможному повтору прошлогоднего выступления Бернанке, когда  он намекнул, что Федрезерв начнет действовать в случае  ухудшения экономической ситуации. Два месяца спустя ЦБ начал закачивать $600 миллиардов в  финансовую систему США посредством скупки долговых бумаг  страны, запустив, так называемый, второй раунд количественного  смягчения (QE2). В то время, как многие по-прежнему пытаются оценить  эффективность данной программы, мало кто готов полностью  исключить возможность

( Читать дальше )

Главная проблема сейчас  - это избыточное кредитное плечо в развитых странах, к-е составляет $8 трлн. Это отчасти компенсируется недокредитованием развивающихся рынков (-$3,4трлн). 

Глобальное избыточное кредитное плечо составляет 6% мирового ВВП. Основной сценарий это то, что решением данной проблемы являются отрицательные процентные ставки, рост кредитов на развивающихся рынках и укрепление валют.

Сценарии Credit Suisse:

• Базовый сценарий (вероятность 50%): 
• продолжение слабого восстановления.  Рост ВВП США 1,5-2%, В Европе 0,5-1%, 8% в Китае, мировой ВВП 3% (ср знач за 20 лет =3,5%). Рецессии удастся избежать так как развивающиеся рынки сост 49% мирового ВВП, сверхмягкая монетарная политика в мире, большие запасы наличности в корпоративном секторе, недоинвестирование в корп секторе, сокращение дефицита бюджета США будет медленным, рост занятости в США 0,7%, уровень товарных запасов не избыточен, Европа выживет за счет покупок облигаций со стороны ЕЦБ. Мы верим, что ФРС запустит новую программую QE, то же будет в Великобритании, QE в Японии будет увеличена до конца года. Справедливое значение S&P500 в этом случае составляет 1350 пунктов. Лучше рынка будут: Index-linked bond proxies, defensives, quality growth, GEM consumer plays and software. Экономика континентальной  Европы будет отставать.
• Рецессионный сценарий (вероятность 20%). 
• Риск агрессивной бюджетной экономии в США, Франции, Италии, Великобритании, Японии, без QE в США и кредитный кризис в Европе. В этом случае прибыль на акцию (EPS) упадет на 25% и S&P500 снизится до 950.  Что брать? High FCF, defensives and index-linked bond proxies.
• Разрыв еврозоны (вероятность 10%, которая вырастет до 20% если снизить кредитный рейтинг Франции):
• ВВП Европы упадет на 5%, прибыль на акцию -40%, S&P500 упадет до 750. 
• Сильный кризис приведет к бюджетной интеграции Европы (вероятность 15%) S&P500 упадет до 1000. Но мы вернемся к базовому сценарию, если произойдет вмешательство с целью поддержки экономики. Ждем волатильности в Европе.
• Сценарий общего благоденствия и благополучия (вероятность 5%). Рост повсеместно возвращается. S&P500 растет до 1600. 

( Читать дальше )

Какое ваше мнение

Испуганные банкиры дают советы, в которые сами не верят
Рекомендуя инвесторам не спешить, банкиры с Уолл-стрит сами в панике распродают акции
http://www.vedomosti.ru/newspaper/article/266127/ispugalis_svoih_slov
 
Кредитные ставки для бизнеса замерли в рекордно низкой точке
Ставка по корпоративным кредитам в российских банках рекордно низкая, констатирует ЦБ. Это затишье перед ростом, считают эксперты
http://www.vedomosti.ru/newspaper/article/266134/padshij_procent#ixzz1VuoU3Meu
 
ФРС может расширить программу скупки гособлигаций
Федеральная Резервная Система (ФРС) США может расширить программу скупки гособлигаций для восстановления баланса в экономике, однако еще не время прибегать к такому шагу, считает председатель Федерального резервного банка Сент-Луиса Джеймс Буллард.
http://www.vedomosti.ru/finance/news/1347235/frs_gotova_podderzhivat_ekonomiku_ssha_nikkei


( Читать дальше )

Прочитал пару постов буквально опубликованные в течение часа или около того.

«Чары Джексон холла ....»  - откуда эта информация?

Что я вижу!

1) По сути кривая ожиданий наоборот учитывает новое вливание от ФРС. 

2) Продают доллар и закрывают короткие позиции — преимущественно розница…  

3) В целом то как торгуется сейчас рынок в 80%, заканчивается фиксом по факту… =) (ну сами посудите, реально идея по моему тупа и в курсе даже шестиклассник до заседния ФЕД покупка — в ожидание конфетки от Бени)

А теперь включаем голову? 

В поддержку количественного стимулирования только один аргумент — снижение стоимости заимствования... 


А против? 

1) Неэффектиность, по факту имеем больше вреда чем пользы…
2) Слишком мало времени прошло чтоб делать какие то выводы на тему как себя чувствует экономика без стимулирования. (Данные по сути противоречивые)

( Читать дальше )

копипаст новостей мировых финансовых рынков:

«Рынок ждет нового раунда выкупа гособлигаций, однако я бы пока сохранял осторожность, хотя для небольших покупок /акций/ время подходящее», — говорит глава отделения по фондовым рынкам WGZ Bank AG в Дюссельдорфе Маттиас Яспер /Matthias Jasper/, которого цитирует агентство Bloomberg.

По утверждениям экспертов банка Barclays Plc., в качестве меры поддержки экономики инвесторы ожидают выкупа Федеральным резервом гособлигаций на сумму от 500 до 600 миллиардов долларов. С ними согласны экономисты Citigroup — по их мнению, без нового этапа так называемого «количественного смягчения» темпы роста экономики страны потеряют около 2% до конца года.
«Участники рынка ищут стабильности и спокойствия. Они опасаются рецессии. И хотя акции многих компаний значительно подешевели, мало кого это сейчас интересует. Макроэкономический уровень вызывает гораздо большую тревогу», — считает менеджер Bahl & Gaynor Inc. Мэтт Маккормик /Matt McCormick/.


В то же время инвесторы обратили внимание на заявления канцлера ФРГ Ангелы Меркель онецелесообразности выпуска в настоящее время единых гособлигаций еврозоны. Как заявила Меркель в воскресенье с интервью телеканалу ZDF в Берлине, сейчас, когда еврозона находится «в состоянии ощутимого кризиса», каждая страна должна самостоятельно решать свои долговые проблемы. Таким образом, бундесканцлер дала понять, что не позволит рынку диктовать политикам свои условия. При этом многие эксперты называли единые еврооблигации единственным средством решения долговых проблем еврозоны.

После того, как в июне текущего года Федеральная Резервная Система США (Центральный Банк) завершила программу выкупа с рынка казначейских облигаций (QE2), индекс S&P потерял уже 17% от своих локальных максимумов, и на рынках все более остро встает вопрос: а будет ли вообще рост без государственного стимулирования?

Статистика по Соединенным штатам уже давно выходит негативная, даже с учетом числовых махинаций в этой области. По факту экономика практически не росла, а лишь надувался очередной пузырь на рынке акций и сырья. И если уж столь масштабное стимулирование (почти $1 трлн ликвидности с учетом реинвестирования было «выдано» рынку менее чем за 1 год) не смогло запустить экономику, то откуда же взяться восстановлению без дополнительных стимулирующих мер? Именно эти опасения вызывают текущий спад на мировых рынках и подстегивают ожидания спекулянтов по началу QE3.

Отличным поводом для объявления новой программы стимулирования будет являться выступление главы ФРС США Бена Бернанке на ежегодной конференции ФРС в Джексон-Хоул, ведь именно на этом мероприятии в прошлом году руководитель регулятора дал понять о намерениях запустить QE2.

( Читать дальше )