ЕЦБ

Спрос на кредиты Европейского центрального банка (ЕЦБ) по итогам второго этапа распределения средств в рамках программы целевого долгосрочного кредитования банков (TLTRO) был ближе к нижней границе прогнозов, что может подтолкнуть ЦБ к проведению количественного смягчения (QE), считают эксперты.

В ходе второго раунда TLTRO ЕЦБ предоставил банкам кредиты на сумму 129,8 млрд евро, говорится в сообщении ЦБ. Сумма больше сентябрьского объема, составившего 82,6 млрд. Оценки экспертов, опрошенных агентством Bloomberg, колебались от 90 млрд до 250 млрд евро, консенсус-прогноз предполагал, что в рамках декабрьского раунда TLTRO банки подадут заявки на сумму 148 млрд евро.

«Сейчас для ЕЦБ практически невозможно увеличить объем активов на балансе почти на триллион евро только за счет существующих мер, — уверен руководитель отдела макроэкономических исследований ABN Amro Bank NV Ник Каунис. — Ему придется расширить покупки активов и обязательно включить в них гособлигации. В конечном итоге разочаровывающие результаты TLTRO приблизили QE еще на шаг».

Ожидания очередных шагов по смягчению денежно-кредитной политики на декабрьском заседании ЕЦБ и коррекция на рынке нефти позволили немецкому DAX достигнуть максимальной отметки с начала июня. Фондовый индекс достиг таргета, поставленный мною в одном из предыдущих материалов, а коррекция в направлении 9200 позволила вовремя сформировать лонги. Со второй декады ноября DAX вырос на 8,1%, а с середины октября — почти на 16%, что окончательно развеяло опасения о печальной участи экономики Германии. Акции нефтяных и газовых компаний после продолжительного пике сподобились на откат, а ожидания новой порции дешевой ликвидности от ЕЦБ подтолкнуло биржевой индекс к новым пикам.

По оценкам CitiGroup, центробанки мира должны закачивать в мировую экономику около $200 млрд за квартал, чтобы удержать рынки акций от падения. При этом последние вполне способны демонстрировать рост на 10% в течение вышеуказанного периода. Европейское и японское QE воспринимаются в качестве главных драйверов ралли, поэтому внимание инвесторов к DAX и Nikkei вполне объяснимо. ЕЦБ постепенно наращивает программу покупок облигаций с покрытием: за шесть недель центробанк приобрел бумаг на 54,9 млрд евро ($68 млрд), хотя стартовал со скромных 1,7 млрд. По мнению МВФ, мировая экономика в 2015 году ускорится до 3,8% после 3,3% в текущем. Это позитивный фактор для рискованных активов. Он позволяет рассчитывать на продолжение «бычьего» тренда на основных биржевых площадках, в том числе в Штатах, где ФРС собирается переходить к ужесточению монетарной политики. По словам главы ФРБ Уильяма Дадли, нельзя форсировать события, нужно действовать с оглядкой на финансовые рынки и другие страны. Подобная позиция вкупе с жесткой просадкой Китая и рецессией в Японии дарят надежду на медленное повышение ставки по федеральным фондам. При этом Федрезерв не спешит избавляться от облигаций, приобретенных во времена реализации QE, что является позитивным фактором для американского рынка акций.