С конца ноября 2025 года один из крупнейших российских брокеров, БКС, начал сбор заявок от клиентов на участие в частном обмене заблокированных иностранных ценных бумаг на заблокированные акции ПАО «Сбербанк», номинированные в долларах: bcs-express.ru/article-hidden/121e570b-702b-476f-9cac-5b4797738043
Однако, про налоговые последствия сделки ничего не известно, равно как и не определён юридический механизм оформления операций. Фактически, инвесторов просят подписаться под сделкой, фискальные издержки которой могут быть значительными и полностью лягут на их плечи. Стремление к быстрой комиссии важнее защиты клиентов от фискальных рисков, история повторяется...

История одного коллапса: когда налог убивает рынок

Попытки создать вторичный рынок для заблокированных активов предпринимались с конца 2022 года. Пиком этой активности стал запуск в 2025 году Московской биржей централизованной площадки для внебиржевых торгов, к которой подключились ключевые игроки рынка. Казалось бы, решение найдено: инвесторы получают возможность выйти из заблокированных позиций, а желающие могут сделать ставку на будущую разблокировку.

( Читать дальше )

Блокировка зарубежных ценных бумаг в 2022 году создала серьёзную проблему для миллионов российских инвесторов. Однако последующие регуляторные решения — или их отсутствие — превратили первоначальную проблему в системный кризис, парализовав рынок, который мог бы стать частичным решением. В этой статье анализируются два ключевых аспекта, где позиция Банка России вызывает вопросы: запрет на перевод активов за рубеж и нерешенная проблема налоговой аномалии.

Исходная проблема

В 2022 году введение санкций против Национального расчётного депозитария (НРД) привело к тому, что примерно 5 миллионов российских инвесторов потеряли доступ к своим зарубежным ценным бумагам (оценка ЦБ: www.rbc.ru/quote/news/article/62d7c9809a7947567fcee6df ). Эти активы, хранящиеся в международных депозитариях Euroclear и Clearstrea, нельзя ни продать, ни перевести.

Техническая природа блокировки

Ключевая проблема заключается в структуре хранения активов. Все ценные бумаги российских инвесторов учитываются на едином счёте НРД в международных депозитариях. Санкции в отношении НРД как организации привели к блокировке всех активов на его счетах без различения их конечных владельцев.

( Читать дальше )

В 2022 году введение санкций против Национального расчётного депозитария (НРД) привело к тому, что бельгийский депозитарий Euroclear прекратил с ним операции. В результате около 5 миллионов россиян (оценка ЦБ: www.rbc.ru/quote/news/article/62d7c9809a7947567fcee6df ) потеряли доступ к своим иностранным ценным бумагам: активы нельзя вывести или продать, по ним не поступает доход.

В конце 2022 года брокеры Т-Банк и Финам организовали первые внебиржевые торги по этим активам между своими клиентами. Это позволило начать формирование рынка.

Летом 2025 года Московская биржа запустила централизованную площадку для внебиржевых торгов. К ней подключились крупнейшие брокеры, включая ВТБ, Альфа-Банк, БКС и Сбер, что значительно увеличило ликвидность и прозрачность процесса. Однако это не стало системным решением проблемы заблокированных активов. Виной всему оказался налог на материальную выгоду, который искусственно завысил налоговые издержки инвесторов. Это привело к обвалу цен и резкому снижению ликвидности до уровней, сделавших торги экономически нецелесообразными для большинства участников, что в итоге практически полностью парализовало работу торговых площадок.

( Читать дальше )

На днях Т-Банк начал погашать паи своих фондов TSPX, TECH, TIPO, TBIO, и оценил заблокированные активы в 0 рублей: www.tbank.ru/invest/help/urgent-funds/payment/ — «Заблокированные активы оцениваются в 0 ₽.» Логика проста: раз бумаги нельзя вывести, продать на нормальной бирже, по ним не идут дивиденды, не поступает вообще какой-либо доход, не проходят корпоративные события, и вообще ничего по ним нет — это не ценные бумаги, а их подобие, стоимость которого нулевая. Жестко, но честно и понятно.

Официальное разъяснение Т-Банка:



Фактически, брокер констатирует: в существующих реалиях эти активы утратили свою ликвидность и рыночную стоимость.

Однако здесь возникает правовой и логический парадокс. Этот же самый брокер предоставляет доступ к внебиржевым площадкам, где данные бумаги торгуются. И если для оценки заблокированных активов Т-Банк исходит из фактического отсутствия рынка, то при расчете налогообложения для клиента, купившего такие же заблокированные иностранные ценные бумаги на этой площадке, используется принципиально иной подход.

( Читать дальше )

Появились подробности по обмену заблокированными активами:



Те, кто купил заблокированные активы — получают просто огроменный налог на несуществующий доход, который в придачу считается не брокерами, а конторой рудата, прямо заявляющей о вероятном наличии ошибок в их данных, и явно заявляющей о непригодности данных для любых целей. Ситуация полнейшая дичь, где такое вообще ещё возможно?

После этого выясняется что минфин Бельгии яро блюдёт когда были приобретены активы, и не дай боги среди них окажется приобретённый после ввода санкци на НРД — это сразу отказ на всю заявку на лицензию. 
Теперь выясняется что и в обмене эти активы участотвать не могут. То есть Центральный Банк допустил разные права по бумагам — владелец до лета 2022 года добросовестный, а после этой даты теперь бесправный.

Какой смысл после такого покупать заблокированные бумаги? И какой смысл СПб бирже запускать торги? Чтобы дисконты провалились на уровень 99%? Чтобы получить очередную порцию хейта от миллионов инвесторов с заблокированными сбережениями?

( Читать дальше )

Инсайдом об этом поделился в своей статье «Останутся ли торги заблокированными активами на уровне кулуарных сделок» Дмитрий Леснов, заместитель гендиректора по брокерскому бизнесу ФГ «Финам»: «сейчас активно обсуждаются инициативы по корректировке законодательства и учету действительно рыночных цен, определяемых российскими организаторами торгов, а также предложения по налоговым льготам и прозрачному учету таких активов». Статья: frankmedia.ru/214017

Кратко суть проблемы: российские брокеры, например Т-Инвестиции, трактуют действующее налоговое законодательство таким образом, что по их мнению за торговлю заблокированными бумагами должен исчисляться налог независимо от того, получил ли инвестор доход, или даже убыток. Из-за отсутствия информирования множество клиентов Т-Инвестиции в начале этого года выяснили, что брокер исчислил им неподъёмный налог. У многих сумма налога исчисляется десятками миллионов рублей. Всё дело в том, что Т-Инвестиции за рыночную цену заблокированных бумаг берёт рыночную цену незаблокированных бумаг с иностранных бирж, которая часто на 700% — 1000% больше, и считает налог на разницу между этой ценой, и ценой покупки заблокированной бумаги с тем же isin.

( Читать дальше )

Буквально 4 дня назад я опубликовал пост о нулевом прогрессе в вопросе устранения противоречия в Налоговом Кодексе исчисления налога на материальную выгоду при покупке ценных бумаг статье 3, которая устанавливает Основные начала законодательства о налогах и сборах, и из которой должны исходить в обязательном порядке все участники фискальной системы: smart-lab.ru/blog/1176918.php

 За эти 4 дня случилось сразу 2 позитивных события:

 Ассоциация розничных инвесторов (АРИ) направила обращения в Банк России и Минфин с просьбой решить проблему с начислением налога на материальную прибыль, с которой сталкиваются покупатели замороженных из-за санкций иностранных ценных бумаг на российских внебиржевых торгах.

 Статья была опубликована в forbes: www.forbes.ru/investicii/541582-investory-prizvali-ubrat-lisnie-nalogi-pri-pokupke-zamorozennyh-inostrannyh-akcij?utm_source=forbes&utm_campaign=interesting-today

и РБК: www.rbc.ru/quote/news/article/686e3eed9a794718cd2da8c3

( Читать дальше )

В апреле Мосбиржа запустила торги иностранными бумагами, и с тех пор почти каждую неделю на разных ресурсах появляется новый пост от нового пострадавшего про необоснованный налог на материальную выгоду, в котором выражается недоумение, как же так. Уже скоро торги обещает запустить и СПБ биржа, и пострадавших будет ещё больше. У меня уже был похожий пост. Но в данном посте я постарался собрать в единую картину весь накопленный с начала 2024 года материал, на вопрос, как же так получилось, в том числе из обсуждений в чате канала пострадавших t.me/materialvygoda а так же предоставленных участниками текстов претензий (большая благодарность Ирине Яненко за организацию сбора претензий и помощь в написании текста, и всем, давшим согласие на использование своих материалов в данной публикации).

Подробно в чём заключается абсурдность налога я описал в этом посте smart-lab.ru/blog/1105545.php
Если кратко, то на российском рынке за последние годы появилось множество инструментов, налог при торговле которыми исчисляется не на доход, а на оборот, даже в случае отсутствия дохода, и даже при фактическом убытке.

( Читать дальше )