Последний отчет вышел1 августа 2023 год. С тех пор цена акций снизилась на 22%. 

Incyte, биофармацевтическая компания, которая занимается открытием, разработкой и коммерциализацией терапевтических препаратов.

Это средней величины биофарм компания, которая уже коммерциализирует свои разработки, прибыльна, стоит дешево (по моей формуле оценки), может считаться защитной, так как производит жизненно необходимые товары.

Финансовые показатели за 12 мес. (в млрд $ США)

💧 Капитализация: 13.37 (при 58.8$ за акцию)

💧 Выручка: 3.513

💧 Операционная прибыль: 0.444

💧 Чистая прибыль: 0.366

💧 Свободный денежный поток: 0.698

Квартальные данные на 1 августа 2023 года (в млрд $ США)

💧 Выручка: 0.955 (+22.3% г/г)

💧 Операционные расходы: 0.761 (+15.8% г/г)

💧 Операционная прибыль: 0.194 (+56.5% г/г)

💧 Чистая прибыль: 0.204 (+558.1% г/г)

💧 Свободный денежный поток: 0.299

Компания продолжает наращивать выручку от собственных продаж препаратов. Помимо этого, дополнительный вклад вносят Royalty (процентный доход от сторонних продаж) и не регулярные поступления средств от партнеров за достижение этапов разработки новых лекарств.

Ошибка выжившего – склонность недооценивать недоступные наблюдению данные по группе «погибших», где следствием могут стать ложные выводы, зависимости и завышенные ожидания.

Это очень известное заблуждение, но при этом и часто встречается.

За примерами далеко ходить не надо:

🔸Раньше дома строили на века. (Сохранились самые качественные и особо красивые, за которыми ухаживали. Остальные давно снесли).

🔸Билл Гейтс, как и некоторые другие миллиардеры, бросил универ и стал успешным. (Во-первых, он бросил Гарвард, а не ПТУ. Во-вторых, мы не знаем историй тех, кто не добился успеха. А по статистике их намного больше).

🔸Почти все зарубежные фильмы хорошие, а наши сами знаете. (На международный рынок выходят только лучшее). Аналогично с музыкой и пр.

🔸Оценивать всю страну по впечатлению от столицы.

🔸На фондовом рынке часто показывают Баффетта, Линча, Сороса и других, как примеры успешных инвесторов и трейдеров. У них же получилось.

Вообще любые истории успеха могут грешить ошибкой выжившего. Мы не знаем всей статистики. Часто не видно даже успешные случаи, но маленького масштаба, где люди смогли перейти на качественно другой уровень капитала / жизни, но не выдающиеся, чтобы этим восхищались.

Продолжение про Когнитивные искажения при работе с числами и статистикой.

3. Возврат к средним значениям

Данный эффект был открыт еще в конце 19 века при исследовании наследования детьми роста родителей. Оказалось, что, как правило, у очень высоких родителей дети будут ниже ростом (возврат к средним значениям), но выше среднего (наследственность).

👉 Возврат к среднему можно наблюдать в разных ситуациях, где есть значимая доля случайности / везения, то есть нет строгой зависимости результата от действий.

Сильный футболист показывает феноменальную игру, но в следующем матче он вряд ли это повторит. Игрок не перестает быть сильным, просто происходит возврат к средним значениям.

📊 Аналогично дело обстоит с финансовыми управляющими, трейдерами, выигрышами в лотерею и т.д. За экстремально хорошими или плохими результаты последуют более умеренные.

А если совместить возврат к средним и иллюзорную корреляцию, то можно наплодить мифов:
🔸Можно «перехвалить», если за отличный результат похвалишь, то работник потом хуже работает.

Продолжение про Когнитивные искажения при работе с числами и статистикой.

Иллюзия кластеризации – тенденция видеть закономерности там, где их на самом деле нет. 👀

Нашему мозгу гораздо комфортнее, когда есть четкие закономерности:
🔸Не суй пальцы в розетку – убьёт.
🔸Занимайся физкультурой – будешь чувствовать себя лучше.
🔸Если блеснула молния – значит скоро будет гром.

Закономерностями мы облегчаем нагрузку на мышление, не надо каждый раз выстраивать длинные умозаключения почему будет именно так.

Но такая удобная функция может сыграть и против нас. Например, вы опросили 10 своих друзей (8 парней и 2 девушки), понравился ли им новый фильм, если он понравился всем кроме 2 девушек, то можно прийти к выводу, что:
🔸Фильм не понравится почти всем девушкам.
🔸Фильм не понравится 20% зрителей.

Иллюзия вызвана склонностью недооценивать степень изменчивости, когда у нас мало данных. Статистика может очень сильно измениться, если вы опросите 1000 человек.

В сфере фондовых рынков аналогично примеров тоже много:

Где-то месяц назад я писал про гипотезу эффективного рынка для своего сайта, а текст публиковал в ВК, ТГ и пр, но не на Смартлабе.
Мне эта тема показалась слишком банальной для профессионального сообщества. Хотя если задать вопрос: "Эффективен ли фондовый рынок США / России?", то, скорее всего, можно получить весь спектр ответов + дебаты почему кто-то не прав в интернете.
У меня было некое мнение по этому вопросу до того как я стал погружаться в тему, но в процессе изучения оно поменялось. Я понял, что ошибался).

С практической точки зрения, дискуссия об эффективности фондовых рынков сводится к ключевому вопросу:

❓«возможно ли получить доход выше среднего по рынку и за счет чего?». 
А вот на этот вопрос уже почти все ответят, что да — возможно (иначе почему вы пытаетесь?). Кроме поклонников чисто индексного инвестирования и тех, кто проиграл свой капитал. А за счет чего — это работа с информацией (если оставить за скобками всякие незаконные штучки).

В итоге я пришел к выводу, что в целом фондовый рынок не эффективен, но с тенденциями к эффективности. И это хорошо, потому что именно такая конструкция позволяет получать доход выше среднего по рынку.

Капелька новостей вам.

📈 Акции NVIDIA после отчета подпрыгнули на постмаркете примерно на 25%. И это вам не какой-то неликвид, а почти 1 трлн $ компания (стала).

А что это означает? Прикрепил скрин калькулятора коэффициентов (рис. 2). Текущая оценка компании стала около 35 EV/S (за 35$ вы можете купить 1$ выручки), P/E около 220. Дорогая, как будто изобретает бессмертие 😎.

PayPal Holdings, Inc. (#PYPL) – 08 мая вышелотчет компании за 1 квартал 2023 г, за 3 дня цена снизилась на 16%. 

📊 Общие сведения (ТТМ в млрд $ США)

💧 Капитализация: 70.7 (при 63.4$ за акцию)

💧 Выручка: 28.08

💧 Операционная прибыль: 4.29

💧 Чистая прибыль: 2.71

💧 Свободный денежный поток: 5.06 

Компания управляет технологической платформой, которая обеспечивает цифровые платежи от имени продавцов и потребителей по всему миру. Компания предоставляет платежные решения под названиями PayPal, PayPal Credit, Braintree, Venmo, Xoom, PayPal Zettle, Hyperwallet, PayPal Honey и Paidy. Платежная платформа компании позволяет потребителям отправлять и получать платежи примерно на 200 рынках и примерно в 150 валютах, выводить средства на свои банковские счета в 56 валютах и хранить остатки на своих счетах PayPal в 25 валютах.

📊 Квартальные данные (в млрд $ США)

💧 Выручка: 7.04 (+8.6% г/г)

💧 Операционные расходы: 6.04 (+4.7% г/г)

💧 Операционная прибыль: 1 (+40.5% г/г)

💧 Чистая прибыль: 0.8 (+56.2% г/г)

Western Alliance Bancorporation (#WAL) — 1 из тех самых региональных банков США сообщил сегодня о состоянии своих депозитов.

✏️ Общий объем депозитов 49,4 млрд на 9 мая, при этом рост депозитов за квартал составил 1,8 млрд (с 47,6 млрд на 31 марта).
Со 2 мая депозиты прибавили 600 млн (было с 48,8 млрд).

✅ Застрахованные депозиты составляли примерно 79% от общего объема депозитов на 9 мая, по сравнению с 68% на 31 марта. Доступные ликвидные средства примерно вдвое превышает объем незастрахованных депозитов по состоянию на 9 мая.

✏️ Увеличение депозитов на фоне повышенной волатильности рынка и проблем на конкурентов является примером силы и устойчивости банка и его отношений с клиентами. Наш прогноз по темпам роста депозитов в квартальном исчислении на уровне $2 млрд не изменился.

Мое мнение:

• Как мы помним, причиной падения банков был быстрый отток депозитов. У WAL с этим порядок, по предоставленным сведениям, и даже прирастать получается.
• Стало больше застрахованных депозитов = больших клиентов стало меньше, а мелких больше. Я думаю, что в данном случае это скорее плюс, т к при очередном перетекании денег из банка в банк WAL будет выглядеть надежным местом и для клиентов с суммами больше страховых.