Дыма без огня не бывает. Если чиновники FOMC начинают говорить, что происходящее на рынке казначейских облигаций США не имеет ничего общего с подрывом доверия к ФРС, значит истина где-то рядом. Инвесторы продолжают продавать американский доллар на опасениях, что долговой кризис превратится в валютный. Как по-другому объяснить рост EURUSD на фоне падения фондовых индексов, ралли Brent и стабилизации доходности трежерис?

Когда правительство и центробанк начинают тянуть одеяло на себя, ничего хорошего для валюты не жди. Характерными примерами являются обвал фунта в конце 2022 и иены в 2025-2026. В обоих случаях премьер-министры в лице Лиз Трасс и Санаэ Такаити испугали рынки фискальными стимулами в то время, как Банк Англии и Банк Японии ужесточали денежно-кредитную политику. Сейчас ФРС проводит политику по сокращению баланса, то есть количественное ужесточение. Казначейство США, напротив, запускает механизмы, напоминающие QE.

По словам Скотта Бессента, у Минфина есть предостаточно инструментов, чтобы уронить доходность трежерис. И объемы выкупа долгосрочных облигаций могут быть куда большими, чем объявленная минимальной сумма в $4 млрд. Дескать, долговой рынок оторвался от фундаментальных основ, и Казначейство вернет его в реальность.

( Читать дальше )

Времена меняются. Если ранее рынки могли перестать паниковать, когда ФРС начинала паниковать, то сейчас место центробанка заняло Казначейство. В период мирового экономического кризиса Федрезерв запустил QE, во время пандемии – резко обрушил ставки. Это успокоило не находящих себе места инвесторов. Минфин своим заявлением об увеличении объема выкупа долгосрочных трежерис с $2 млрд до $4 млрд показал, что намерен снизить доходность. Хотя на самом деле собака может быть зарыта глубже.

Нынешняя администрация США ведет себя не как политики, а как бизнесмены. Которыми они и являются. Дональд Трамп требует долей в американских компаниях, вводит тарифы для пополнения доходов бюджета. Бывший менеджер хедж-фонда Скотт Бессент за последние несколько недель был замечен сразу в двух авантюрах: в скоординированной с Японией валютной интервенции и в объявлении о якобы технической операции по увеличению выкупа казначейских облигаций.

По факту цель была достигнута – доходность 30-леток рухнула от пиковых с 2007 уровней.

( Читать дальше )

Монетарная и геополитика продолжают тянуть одеяло на себя, раскачивая лодку EURUSD. Иран смелеет и все чаще атакует объекты нефтяной инфраструктуры стран Персидского залива и танкеры в Ормузском проливе без симметричного ответа США. Это порождает недовольство американских союзников, сомнения, что у Вашингтона есть план, и способствует ралли Brent. Впрочем, рынки куда больше обеспокоены возвращением доходности казначейских облигаций к уровням, имевшим место до мирового экономического кризиса 2008.

Тогда массовая волна ослабления денежно-кредитной политики, включая QE, привела к эпохе сверхнизких ставок. Сейчас имеет место нормализация – возвращение доходности к прежним уровням, что не есть хорошо. За почти два десятилетия госдолг существенно вырос. Если за последние полвека затраты США на обслуживание задолженности составляли в среднем 2,1% от ВВП, то в 2026, по оценкам Бюджетного управления Конгресса, они вырастут до 3,3%. К 2036 показатель рискует подскочить до 4,6%.

Аналогичные процессы проходят в других странах. Ставки долгового рынка Германии вернулись к максимальным отметкам с 2011, Франции – с 2008, Японии – и вовсе с 1996. С учетом того, что Токио гораздо раньше начал использовать ультра-мягкую монетарную политику, это выглядит логично.

( Читать дальше )

Мир опаснее войны. Именно так в какой-то момент времени происходит для действующей власти по мере затягивания конфликта. Если Дональд Трамп хочет из него выйти, сохранив лицо, то Иран не позволяет ему это сделать. Захват танкера в Ормузском проливе и активизация подконтрольных Тегерану хуситов в Красном море вывели Brent за пределы торгового диапазона $80-90 за баррель и подрезали крылья EURUSD.

Пока нефть консолидировалась, одеяло на себя тянула монетарная политика. Серия разочаровывающих отчетов по экономике США снизила шансы ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в сентябре с 50% до 31%. Срочный рынок ожидал повышения ставки по федеральным фондам на 21 б.п в 2026, хотя ранее был в этом полностью уверен. Напротив, вероятность монетарной рестрикции ЕЦБ в начале осени составляла 84%, ее масштабы оценивались в 38 б.п до конца декабря. Дивергенция играла на стороне «быков» по EURUSD. Пока Brent не рванула выше $91 за баррель.

Это обернулось взлетом доходности 30-летних казначейских облигаций США к максимальным отметкам почти за два десятилетия.

( Читать дальше )

Зачем что-то делать, если можно ничего не делать? Кевин Уорш считает, что работу ФРС может выполнить рынок казначейских облигаций. Похоже, не только он. Почему бы слабой макростатистике не поставить крест на планах центробанка по повышению ставок в 2026? Вслед за сокращением занятости и замедлением инфляции, неприятные сюрпризы преподнесли розничные продажи и настроения потребителей. В результате EURUSD рванула в направлении 1,16.

Лозунг Кевина Уорша «не словом, а делом» постепенно прекращается в «ни словом, ни делом». Только трое чиновников FOMC на последнем заседании проголосовали за повышение ставки по федеральным фондам, остальные пассивно созерцали. Похоже, Комитет не так враждебен к новому председателю, как говорит Дональд Трамп. Признаки раскола внутри ФРС будут главной фишкой протокола июльской встречи, за публикацией которого будут внимательно следить инвесторы.

Впрочем, с тех пор немало воды утекло. Серия неприятных сюрпризов от экономики США позволяет говорить о ее охлаждении. А в таких условиях Федрезерв может обойтись без ужесточения денежно-кредитной политики, что и требуется Белому дому. Пожелания Дональда Трампа исполняются, а среди них, как прекрасно помнят инвесторы, есть и более слабый доллар.

( Читать дальше )

Как себя чувствуют товарные валюты?
Почему следует следить за фунтом?
Восстанет ли из пепла доллар США?

В видео-обзоре «Форекс под прицелом. Топ 5 событий за неделю» рассматриваются наиболее интересные события недели к 21 августа 2026 производится их оценка с точки зрения фундаментального анализа и даются рекомендации по конкретным валютным парам.

В топ 5 событий недели входят основные события экономики: 
1. Деловая активность, еврозона
2. Инфляция, Британия
3. Инфляция, Япония
4. Рынок труда, Австралия
5. Инфляция, Канада

Торговый план по EURUSD в моем телеграм-канале

В хороший огород – плохая лебеда. После статистики по американским CPI и PPI за июль срочный рынок поднял вероятность удержания ставки по федеральным фондам в 2026 до 32%. Месяц назад она составляла более чем скромные 11%. Однако EURUSD не прибавила за этот период и 1%, что обусловлено более высокими ценами на нефть. Как было отмечено ранее, именно геополитика становится главным фактором курсообразования на Forex.

Доказательством является абсолютно разная реакция доллара США на статистику по инфляции. Если замедление потребительских цен с 3,5% до 3,4% привело к укреплению гринбэка, то снижение темпов роста цен производителей с 5,5% до 4,7% г/г в июле его ослабило. А ведь в обоих случаях имели место и рост фондовых индексов, и снижение доходности трежерис, и падение вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС.

Все да не все. Различия имели место только в нефти. Во время релиза данных по CPI она росла, статистику по PPI сопровождало падение Brent. Вашингтон оценил трафик через Ормузский пролив в 9 млн б/с и заявил, что способность американских военных кораблей по обеспечению безопасности танкеров увеличивается. Одновременно министр финансов США Скотт Бессент анонсировал самые масштабные в истории санкции против Ирана. В теории это должно подтолкнуть Тегеран вновь сесть за стол переговоров.

( Читать дальше )

Если доллар смог подняться с ринга после нокдауна из-за сокращения июльской занятости, почему бы ему не сделать то же самое после замедления американской инфляции? EURUSD отступает третий день подряд после достижения трехнедельного максимума на фоне статистики по рынку труда США. Инвесторы готовятся к важному релизу данных по CPI с оглядкой на Ближний Восток.

У ожидающих снижения темпов роста потребительских цен экспертов Bloomberg есть основания. Затраты на рабочую силу растут медленнее, чем производительность труда. Эффект тарифов исчезает. Цены на нефть ниже, чем в мае, который, вероятнее всего, стал пиком для CPI.

Тем не менее, эскалация конфликта на Ближнем Востоке сигнализирует о временном характере замедления инфляции. Шансы монетарной рестрикции ФРС в сентябре вновь вернулись к отметке 50 на 50, хотя после статистики по рынку труда США инвесторы поверили в удержание ставок на ближайшей встрече FOMC.

То же самое происходит на рынке облигаций. После падения доходности трежерис из-за сокращения июльской занятости, она вернулась к росту. Вкупе с увеличением вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС, это приводит к отступлению EURUSD.

( Читать дальше )

Продолжит ли слабеть доллар США?
Какие подсказки сделает инфляция?
Станет ли RBA говорить о повышении ставок?

В видео-обзоре «Форекс под прицелом. Топ 5 событий за неделю» рассматриваются наиболее интересные события недели к 14 августа 2026 производится их оценка с точки зрения фундаментального анализа и даются рекомендации по конкретным валютным парам.

В топ 5 событий недели входят основные события экономики: 
1. Инфляция CPI, США
2. Розничные продажи, США
3. Заседание RBA, Австралия
4. Инфляция PPI, США
5. ВВП, Британия

Правда глаз колет. Оказывается, рынок труда США настолько же слаб, как и конце 2025, когда ФРС трижды снизила ставки. О какой монетарной рестрикции можно говорить, если за последние полгода занятость в среднем росла на скромные 44 тыс в месяц? В июле она сократилась на 23 тыс, что вкупе с пересмотром в худшую сторону данных за май-июнь стало настоящим потрясением для финансовых рынков. EURUSD взлетела до максимальных отметок с 17 июня, когда Кевин Уорш удивил всех своей «ястребиной» риторикой.

С тех пор немало воды утекло. Мнение рынка о председателе ФРС серьезно изменилось после оглашения его концепции, что добиться ужесточения денежно-кредитной политики можно при помощи повышения доходности трежерис. При этом Казначейство намерено снизить эту самую доходность. Кевин Уорш настаивает на сокращении баланса, однако Минфин не прочь его увеличить для валютных интервенций.

Множество противоречий, вкупе с информацией о регулярном общении Дональда Трампа со своим протеже и возобновлением давления Белого дома на ФРС в виде очередных попыток уволить Лизу Кук, вызывают серьезные сомнения в независимости центробанка и способствуют сокращению спекулятивных лонгов по доллару США.

( Читать дальше )