комментарии Евгения Идиатуллина на форуме

IPO АПРИ - что скрыто в отчетности

Новое размещение на фондовом рынке эмитента АПРИ «Флай Плэнинг». Новых эмитентов мы любим, хоть и не всегда жалуем. Давайте разбираться -  интересно ли инвестировать в компанию. Предлагаю уйти от оценки общеотраслевых рисков отрасли недвижимость и просто погрузиться в деятельность и отчетность компании. Хотя в итоговом выводе это учтем.

1. О компании
2. Финансовое состояние
3. Оценка акций

О компании

 АПРИ «Флай Плэнинг» — крупнейший застройщик в Челябинской области по данным ресурса ЕРЗ (ему можно верить), который предлагает потребителям жилье класса «Эконом+» и «Комфорт». В периметр консолидации группы также входят 7 специализированных застройщиков. Доля в регионе около 16%, в настоящий момент строится 225 576 кв. м жилья (данные ЕРЗ), но интересно практически половина с переносом сроков, правда всего в среднем на 2,5 месяца. Этот момент оцениваю скорее как негативный, для интереса посмотрела Татарстан (я оттуда, поэтому мне легче сравнивать) и наши лидеры по стройке более пунктуальны.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

IPO АПРИ - что скрыто в отчетности

Новое размещение на фондовом рынке эмитента АПРИ «Флай Плэнинг». Новых эмитентов мы любим, хоть и не всегда жалуем. Давайте разбираться -  интересно ли инвестировать в компанию. Предлагаю уйти от оценки общеотраслевых рисков отрасли недвижимость и просто погрузиться в деятельность и отчетность компании. Хотя в итоговом выводе это учтем.

1. О компании
2. Финансовое состояние
3. Оценка акций

О компании

 АПРИ «Флай Плэнинг» — крупнейший застройщик в Челябинской области по данным ресурса ЕРЗ (ему можно верить), который предлагает потребителям жилье класса «Эконом+» и «Комфорт». В периметр консолидации группы также входят 7 специализированных застройщиков. Доля в регионе около 16%, в настоящий момент строится 225 576 кв. м жилья (данные ЕРЗ), но интересно практически половина с переносом сроков, правда всего в среднем на 2,5 месяца. Этот момент оцениваю скорее как негативный, для интереса посмотрела Татарстан (я оттуда, поэтому мне легче сравнивать) и наши лидеры по стройке более пунктуальны.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обзор IPO Промомед - где деньги от покупателей?

Давайте поговорим про ПРОМОМЕД. Это интересно, дочитайте до конца.

1. Актуальность темы и эмитента
2. О компании Промомед
3. Финансы компании и вывод

1.  

   Актуальность темы и эмитента

    

Тема здравоохранения важна и актуальна по нескольким причинам:

• старение населения 

• ухудшение окружающей среды

• потенциальный среднегодовой темп роста мировых расходов на здравоохранение 5%

Особо актуальны на текущий момент 2 заболевания на букву О — онкология и ожирение. Вы можете поспорить и сказать — а как же сердечно-сосудистые заболевания и сахарный диабет. Но зачастую (это не мои слова, а множество просмотренных видео на ютуб) именно ожирение является катализатором возникновения двух этих болезней. 

И тут Промомед бьет прямо в цель! Потому что именно онкология и ожирение — главные направления компании.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Не стоит участвовать в SPO Софтлайн

Про допэмиссию Софтлайн

Как обычно эксперты и инвесторы пытаются оправдать безудержные покупки компании за счет кредитных средств и средств инвесторов. На этот раз допка в размере 23% акционерного капитала!
Акции у меня в анти топе. Целевая цена 119 руб. (кстати, расчет был при цене 178 руб. за акцию).

Почему я не верю в M&A:
— во-первых, все сделки или за счет заемных денег, или за счет инвесторов — у самой компании средств мало
— во-вторых, покупка преимущественно убыточных компаний за дорого
— в-третьих, из-за того, что покупают все дорого — растет гудвил компании
— в-четвертых, за 2022-2023 год было 17 покупок — давайте сначала это интегрируем?

Конечно, я не рекомендую участвовать в этом SPO безумии.

Обратите внимание, что из 17 компаний, купленных в 2022-2023 годах только 2 со значимой положительной EBITDA! Остальные или у нуля или в минус.


Расчет от 30 апреля целевой цены неутешителен:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обзор компании "Все инструменты" на IPO

Новый эмитент на фондовом рынке — онлайн магазин “Все инструменты”.

1. О компании
2. Финансы
3. Оценка бизнеса

ВсеИнструменты.ру — крупнейший онлайн-игрок на российском DIY-рынке*. DIY — сокращение лозунга «Do it Yourself», который можно перевести как «сделай сам».

1. О компании

Компания создана в 2006 году, существует более 18 лет. В Группе компаний 6 организаций. 

Основной  вид деятельности — онлайн-торговля через веб-сайт, мобильное приложение и, в отношении B2B-сегмента, прямое взаимодействие с клиентами. Группа осуществляет онлайн-продажи по всей стране, при этом физическая сеть пунктов выдачи заказов (ПВЗ) представлена в каждом 4-м городе России (в более 300 городах). На 30 апреля 2024 г. логистическая инфраструктура Группы включала 4 склада центрального хаба в Московской области (Домодедово, Быково, Чашниково и Обухово), 7 РЦ-складов и 12 ПВЗ-складов в Москве и регионах общей площадью более 594 тыс. кв. м.

Группа уделяет особое внимание запуску собственных торговых марок («СТМ») под брендами «Inforce» и «Gigant», так как эти направления наиболее рентабельные (в отличие от просто перепродажи товаров).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обзор компании "Все инструменты" на IPO

Новый эмитент на фондовом рынке — онлайн магазин “Все инструменты”.

1. О компании
2. Финансы
3. Оценка бизнеса

ВсеИнструменты.ру — крупнейший онлайн-игрок на российском DIY-рынке*. DIY — сокращение лозунга «Do it Yourself», который можно перевести как «сделай сам».

1. О компании

Компания создана в 2006 году, существует более 18 лет. В Группе компаний 6 организаций. 

Основной  вид деятельности — онлайн-торговля через веб-сайт, мобильное приложение и, в отношении B2B-сегмента, прямое взаимодействие с клиентами. Группа осуществляет онлайн-продажи по всей стране, при этом физическая сеть пунктов выдачи заказов (ПВЗ) представлена в каждом 4-м городе России (в более 300 городах). На 30 апреля 2024 г. логистическая инфраструктура Группы включала 4 склада центрального хаба в Московской области (Домодедово, Быково, Чашниково и Обухово), 7 РЦ-складов и 12 ПВЗ-складов в Москве и регионах общей площадью более 594 тыс. кв. м.

Группа уделяет особое внимание запуску собственных торговых марок («СТМ») под брендами «Inforce» и «Gigant», так как эти направления наиболее рентабельные (в отличие от просто перепродажи товаров).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Отзыв на Смартлаб и личные итоги

Хочется поделиться эмоциями.

Первое.

Считаю, что такие мероприятия инвесторам надо посещать. Хотя бы раз в год. Они вдохновляют, развивают. Все открыты и можно подходить, знакомиться и общаться. Мероприятие даже не про пользу нон стоп. Но порой одно слово от спикеров может стать катализатором изменений. Спикеров именитых в этот раз было много. Я слушала Максима Орловского, Элвиса Марламова, Александра Силаева и многих других. Философия каждого из этих спикеров известна, но невероятно приятно увидеть их вживую. 
Спикеры разные — круто видеть разные мнения и понимать, что необходимо искать свой подход к рынку и инвестициям.

Элвис всегда предупреждает, что на эйфории надо быть аккуратными, иначе все превратится в тыкву

Второе.

Я также выступала. Это приглашение стало для меня неожиданностью и ситуация забавная. Тимофей Мартынов об этом писал у себя.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обзор стратегии Северстали - риск дивидендам

Металлурги были в фокусе нашего внимания с октября 2022 года, и в 2024 году при признаках выплаты дивидендов. Фавориты — Северсталь и НЛМК.
Акции обновили максимумы и сейчас позиции закрыты.

Сегодня Северсталь представила свою Стратегию до 2028 года. Давайте акцентируем внимание на важных моментах.

1️⃣ Тренды отрасли:
— переориентация на внутренний рынок, мировой рынок стали стагнирует
— рост конкуренции на внутреннем рынке
— демографический кризис
— инфляция себестоимости

2️⃣ Емкость российского рынка будет расти с CAGR 1-2% к 2029 году (немного, зрелый рынок)

3️⃣ Компания анонсирует существенное увеличение CAPEX:

— рост в 2024 году на 63% до 119 млрд. руб. по сравнению с 2023г
— рост в 2025 году на 132% до 170 млрд. руб.

Пик затрат придется на 2025 год, далее снижение. Это даст эффект + 150 млрд. руб. EBITDA к 2028 году.

Итого за 2 года будет потрачено 289 млрд. руб.

В настоящий момент у компании сформированы денежные средства в размере 403 млрд. руб. из них 192 млрд. руб. уйдет на дивиденды в июне 2024 года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Реструктуризация облигаций Сегежа

О чем должен знать инвестор. В недавнем интервью президент Сегежи Михаил Шамолин заявил:

Безусловно, есть вопрос довольно большого долга, взятого на развитие перед самым началом СВО. Но вместе с акционерами мы работаем над его реструктуризацией, ведем переговоры с банками.

Разберем, что это значит, какой риск для инвестора:

реструктуризация — это изменение условий действующего кредита.Обычно — или удлинение срока, или перенос платежей на дальний срок. Но на практике это 2 в 1: и увеличение срока кредита и отсрочка платежей основного долга и процентов (проценты иногда остаются к оплате). Иногда меняют и ставку.

То есть допустим у Сегежи кредит в Сбербанке на 10 млрд. руб. со сроком погашения в 2024 года. Компания понимает, что гасить она их не может — денег нет. Предлагается переструктурировать сделку и продлить срок погашения на 3 года до 2027 года. Таким образом, компания краткосрочно решает проблему с долгом на 2024 год и надеется на восстановление конъюнктуры.

Однако кроме банковских кредитов у компании есть облигации на общую сумму 78 млрд. руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Стоит ли покупать Элемент на падении
Пост-обзор IPO Элемента здесь:

https://smart-lab.ru/blog/1022249.php



С момента размещения котировки упали на 8%, как изменились мультипликаторы:



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как обменять ЯНДЕКС у разных брокеров

❗️ Про обмен акций Яндекс у разных брокеров❗️

Собрала информацию по основным популярным брокерам.
Срок до 19 июня! Московская биржа уточнила, что планируется остановка торгов бумагами голландской Yandex N.V будут с 14 июня. 10 июля начнутся торги российскими акциями IT-гиганта.

1️⃣ Брокер Финам.
Автоматический обмен акций. Дополнительных действий от инвестора не требуется. Касается акций Мосбиржи и СПБ.

2️⃣ Брокер Тинькофф.
Автоматический обмен акций. Дополнительных действий от инвестора не требуется. Касается акций Мосбиржи и СПБ.

3️⃣ Брокер БКС
БКС выставила заявки на биржевой обмен акций для всех своих клиентов, которые купили акции на Мосбиржи до 24 мая.
Акции заблокированы до обмена, если клиент хочет продать бумаги самостоятельно — нужно позвонить трейдерам по номеру 8 800 100 55 02 и снять заявку на обмен. Информация об участии в биржевом обмене акций, купленных на СПБ Бирже, будет опубликована позже. Клиенты, купившие ценные бумаги после 24 мая 2024 г. и желающие принять участие в биржевом обмене акций, должны будут самостоятельно связаться с трейдерами или персональными брокерами компании БКС, позвонив по номеру 8 800 100 55 02, и подать 2 адресные заявки (в срок до 21 июня 2024 г.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Налоговая реформа с позиции инвестора

Это главная новость сегодняшнего дня. Рассмотрим с позиции инвестора, как это повлияет на наши инвестиции.

Пока это законопроект, вступит в силу при принятии с 2025 года.

1️⃣ Рост налога на НДФЛ
13% — годовой доход до 2,4 млн. руб. (200 тыс. в месяц)
15% — 2,4-5 млн. руб. (200-416,7 тыс. в месяц)
18% — 5-20 2,4-5 млн. руб. ( 0,4 — 1,67 млн. руб.)
20% — 20-50 млн. руб.
22% — от 50 млн.руб.

Если смотреть в целом среднегодовой доход по России, то он укладывается в рамки до 2,4 млн. руб. И для большинства россиян изменения будут незаметны. Однако с учетом инфляции все постепенно перейдут на налог 15% в течение 5-6 лет.

2️⃣Рост налога для незарплатных доходов. Сюда относят: налоги на вклады, продажа имущества, инвестиционные доходы — дивиденды, купоны, доходы с рынка).

13% — годовые доходы до 2,4 млн. руб.
15% с превышения 2,4 млн. руб.

Здесь без существенных изменений и Силуанов отметил: «Повышать налог на прибыль с дивидендов равносильно двойному налогообложению, ведь увеличивается налог на прибыль компания, что и так уменьшает дивиденды».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обзор IPO Элемент - стоит ли участвовать

Уверена, каждый найдет для себя что-то новое в этом обзоре.

Содержание:

1. О компании: чем занимается, доля на рынке, иски.
2. Финансовое состояние.
3. Оценка на IPO
4. Вывод

О компании: чем занимается, доля на рынке, иски.

Компания Элемент является национальным лидером в микроэлектронике, компанией с полным циклом разработки и производства ЭКБ (электронная компонентная база), электронных блоков и модулей, оборудования и материалов для микроэлектронного производства в наиболее востребованных сегментах рынка.

Для примера, где используются микросхемы:

Среди наиболее массовой продукции Группы – микросхемы для транспортных карт «Тройка», банковских карт «Мир» и защищенные микросхемы для заграничных паспортов и прочих электронных документов.

Компания формально занимает 51% долю среди российских производств микроэлектроники, но реальная доля на рынке продаж российских производителей всего 20%. Согласно оценкам, указанным в отчёте Kept, в 2023 г. российский рынок микроэлектроники вырос на 38% и составил 289 млрд руб., таким образом доля Элемента на рынке составляет всего 12%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газпром - стоит ли покупать по текущим?

Газпром — пора брать?
А если есть в портфеле, что делать? Продать?

Это одни из самых популярных вопросов в последнее время.

Акции газового гиганта практически обновили минимум 2023 года в 137 руб. И снизились на отмене дивидендов на 13%.
Считаю, что здесь нет идеи и лучше держаться от акций подальше.

Почему:

1️⃣ Во-первых, акция недешевая. Многие ошибочно путают цену и ценность. И падение цены расценивают как — «хороший дешевый актив». Это ошибочный расчет.
Текущие показатели Газпрома: EV/EBITDA = 4.8, долг/EBITDA= 2.96.

Для примера:

• Лукойл: EV/EBITDA = 2,4, долг/EBITDA= -0,39.
• Роснефть: EV/EBITDA = 2, долг/EBITDA= 0,9.
• Новатэк: EV/EBITDA = 4.2, долг/EBITDA= 0.

То есть для диверсификации портфеля можно взять «дешевых» Лукойл и Роснефть. Дивиденды идут бонусом.

2️⃣ Во-вторых, компанию ждет существенный CAPEX (инвестиции) в текущих условиях и переориентация на Восток. С учетом того, что у компании отрицательный денежный поток, высокая долговая нагрузка, то это будет оказывать давление на котировки.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Налог 35%: материальная выгода с льготной ипотеки

Кто слышал страшилки, что «всем-всем кто однажды темной ночью взял льготную ипотеку злой ФНС придет и начислит доп налог 35% на материальную выгоду»?
Так как у меня есть льготные ипотеки, то решила разобраться в этом вопросе.

Дано (знаю, на слово вы мне не поверите):

— ст 212 НК РФ
— ПИСЬМО Мин фин РФ от 8 февраля 2024 г. N 03-04-09/10458
— разъяснения Консультант Плюс «Как облагается НДФЛ материальная выгода»
— ответ ВТБ по моей ипотеке (но ему я не доверяю, просто как пример)

Что такое материальная выгода (рассмотрим только в части кредитов и ипотек):

Материальная выгода (мат выгода) — экономическая выгода в денежной форме, когда вы взяли кредит (ипотеку) и ставка по кредиту менее 2/3 ставки рефинансирования (ключевой) ставки. На разницу ставок начисляется налог 35%.

Пример: ваша ипотека 6%, ключевая ставка, когда заемщик освобождается от налога на мат выгоды на текущий момент 16% (размер ключевой ставки)/ 3 * 2 =10,67%.

Налогооблагаемая база: (10,67% — 6%)* 6 млн. руб. (сумма ипотеки) =280 200 руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новатэк: интересное размещение облигаций

Интересное размещение облигаций Новатэк

Речь про валютную облигацию в долларах.

Условия размещений:
▪️срок 5 лет
▪️купон до 6,5%, вероятнее будет 6%
▪️периодичность выплат 4 раза в год
▪️оферты и амортизации нет
▪️рейтинг ААА (Акра, Эксперт)
▪️номинал 100 $ (9 200 руб.)
▪️старт размещения после 10 мая (уже сейчас у некоторых брокеров можно подать заявку, например, Тинькофф, Финам)

Преимущества размещения:
🔹доступный для многих номинал 100$, обычно это 1000$
🔹надежный эмитент
🔹валютная диверсификация для инвестора: расчеты при выплате купонов и погашении выпуска в российских рублях по официальному курсу доллара США к рублю на дату купона и погашения
🔹ежеквартальный купон
🔹попадает под ЛДВ и если рубль сильно обесценится на дату погашения, то налога на валютную переоценку не будет

Минус:
— в целом невысокая доходность данной облигации, однако она может вырасти в рублевом выражении при обесценении рубля
— при высоком спросе купон может быть снижен, Фосагро, Совкомфлот при аналогичной дюрации дают 5% доходности к погашению

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему акции Новатэка корректируются

Почему акции Новатэка корректируются и интересная ли это идея для инвестора

Санкции против Новатэка работают эффективнее.
Интересная статья вышла в Блумберг как санкции влияют на Новатэк. Учитывая, что вы часто задаете вопросы по компании — предлагаю рассмотреть.

1. Почему для нас это важно.
Новатэк имеет высокие мультипликаторы по отрасли EV/EBITDA 4.2, в то время как Роснефть EV/EBITDA 2, Лукойл 2,4, Газпромнефть 2,8.

актуально на 6 мая 2024

Более высокие мультипликаторы связаны с новыми проектами компании, которые увеличивают доходы в будущем. То есть условно текущие мультипликаторы могут быть выше, но форвардные (будущие) уже приемлемые. Так проект Арктиг СПГ 2 может увеличить поставки газа на 20-25% от текущих объемов уже в 2024-2025 годах. Но из-за того что проект на паузе из-за санкций — инвесторы переоценивают акции Новатэка, так как они не дешевы (по сравнению с аналогами, см мультипликаторы выше).

2. Почему проект на паузе.
В 2023 году удалось завершить строительство первой очереди проекта «Арктик СПГ-2» несмотря на санкции, благодаря китайским машиностроительным заводам.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

5 причин не покупать FIX PRICE

5 причин не покупать акции Фикс Прайс

Давайте я зафиксирую мнение.

1️⃣ Падение LFL трафика с 2019 года. Это важный показатель, показывающий интерес потребителей к бизнес модели. Несмотря на то, что LFL продаж в 1 кв. 2024 года вышел в плюс, все равно наблюдается падение трафика на 3,2%.


Падение трафика

2️⃣ Падение показателей рентабельности за 2023 и 1 кв. 2024 года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Софтлайн - сколько стоит компания

Софтлайн — обзор бизнеса

С этим разбором я тяну давно… Это связано с тем, что для себя однозначно решила проходить мимо этой компании, но многих инвесторов невероятно тянет инвестировать в эту компанию, как говорится, ради вас, друзья. Давайте разбираться.

Содержание:

1. Чем занимается компания:  IT, дистрибуцией или трейдингом
2. Финансовое состояние компании
3. Оценка бизнеса, а нужна ли она?
4. Выводы

1. Чем занимается компания:  IT, дистрибуцией или трейдингом

Компания Софтлайн — дистрибьютор программного обеспечения, то есть преимущественно перепродает программное обеспечение крупных производителей. При этом компания что сейчас, что раньше позиционирует себя как IT компания. Так ее и называют многие аналитики (чьи обзоры скорее всего рекламные).

Компания сотрудничает с лидерами рынка

Риски дистрибьютора — низкая рентабельность, риски возникновения конкурентов, так как вход в поле деятельности достаточно низкие, низкие мультипликаторы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Цель по акциям Хэндерсон

Хэндерсон — операционный отчет

Вчера компания выпустила операционный отчет за 1 кв. 2024 года:

• выручка +35% кв/кв 4,5 млрд. руб., LTM +36%
• продажи офлайн 80%, онлайн 20%
• LFL +24%, за счет трафика 2,3%, остальное за счет роста среднего чека, сюда же включается инфляция. Результат один из лучших в отрасли ретейла. Рядом Винлаб 19,2%.
• чистый долг/EBITDA (без учета аренды) — 0.
• рентабельность EBITDA 39%

Текущий EV/EBITDA = 4,3. С учетом перспектив роста EBITDA в 2024 году на 20%, форвардный EV/EBITDA 24 может составить 3,5. Это недорого для компании.

Мне нравится, что компания подходит под мою логику отбора идей в настоящий момент:
— растущий бизнес
— низкая долговая нагрузка
— бизнес находится внутри страны и является бенефициаром текущей ситуации (уход конкурентов, рост заработных плат)

Целевая цена на 2024 год (пессимистичный расчет): 980 руб. +32% потенциал роста. При этом даже по текущим результатам компания выглядит недооцененной.

НЕ ИИР

Мой телеграм канал: https://t.me/invest_privet

Авто-репост. Читать в блоге >>>