комментарии Редактор Боб на форуме

Ситуация с экспортом российской нефти нормализуется в течение двух месяцев. Текущие дисконты на российскую нефть не сохранятся уже в следующем квартале — Ренессанс Капитал

Российские нефтяные компании столкнулись с новыми трудностями в экспорте, однако аналитики «Ренессанс Капитала» полагают, что ситуация нормализуется в течение двух месяцев. По их мнению, текущие значительные дисконты на российскую нефть не сохранятся уже в следующем квартале.

Возможное урегулирование украинского конфликта может кардинально улучшить ситуацию, потенциально приведя к снятию санкций с крупнейших компаний.

Что касается добычи, то в 2025 году она, по прогнозам, останется на уровне 2024 года (около 511 млн тонн), а в 2026-м — превысит его. При этом рост будет более постепенным, чем предусмотрено соглашением ОПЕК+.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

UBS повысил целевые показатели цен на медь на 2026 г. на ~9%: март с $10 750 до $11 500; июнь с $11 000 до $12 000; сентябрь с $11 500 до $12 500; декабрь с $12 000 до $13 000 за тонну

Согласно обновлённым прогнозам, UBS повысил целевые показатели цен на медь: на март 2026 года — до 11 500 долларов за тонну (ранее 10 750), на июнь 2026 года — до 12 000 долларов (ранее 11 000), на сентябрь 2026 года — до 12 500 долларов (ранее 11 500), а на декабрь 2026 года — до 13 000 долларов (ранее 12 000), указывая на снижение предложения из-за постоянных сбоев на рудниках и высокий долгосрочный спрос.

Одновременно прогноз дефицита рынка увеличен до 230 000 тонн в 2025 году и 407 000 тонн в 2026 году.

UBS подчеркивает структурные ограничения предложения, включая проблемы на руднике Грасберг (Freeport-McMoRan) в Индонезии, медленное восстановление добычи в Чили и протесты в Перу. В связи с этим банк понизил прогнозы по росту производства рафинированной меди.

Спрос, напротив, будет устойчиво расти примерно на 2,8% в год благодаря электромобилям, ВИЭ, инвестициям в энергосети и ЦОДы. UBS считает любые снижения цен временными и рекомендует инвесторам сохранять длинные позиции по меди.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

SberCIB начинает покрытие акций АФК Система с оценки ПОКУПАТЬ и таргетом 18 ₽ на акцию (апсайд — 35%)

За последние три месяца бумаги АФК «Система» потеряли более 20%, в то время как индекс Мосбиржи — около 7%.
 
Акции торгуются со скидкой к стоимости чистых активов. Всё потому, что портфель компании растёт слабо. С 2014 по 2025 год его средняя доходность была около 10% в год, тогда как у индекса Мосбиржи — 18%. Основные причины: высокая доля недооценённых непубличных активов, слабая синергия и значительные процентные издержки.

Акции АФК могут вырасти вместе с восстановлением фондового рынка — они чувствительны к рыночным движениям. Если у компании получится снизить стоимость обслуживания долга, она сможет уменьшить процентные расходы. А это даст возможность снова заняться выводом непубличных «дочек» на биржу или сократить долговую нагрузку.

Текущая общая стоимость активов компании, по расчётам экспертов, составляет 91,4 ₽ на акцию. Сейчас 73% стоимости компании приходится на публичные активы и 27% — на непубличные. Но большой чистый долг и дисконт за холдинг в 37% уменьшают итоговую оценку на 73,4 ₽.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Позитивно смотрим на акции Черкизово на длинном горизонте. Считаем верным решение сократить инвестиции и сосредоточиться на операционной эффективности — Market Power

Черкизово представил результаты за третий квартал 2025 года

За третий квартал

— Выручка: ₽73,9 млрд (+14% год к году);
— Скорр. валовая прибыль: ₽20,2 млрд (33,4%);
— Скорр. EBITDA: ₽20,0 млрд (+47,1%);
— Чистая прибыль: ₽16,7 млрд (+160%);
— Капзатраты: ₽7 млрд (-32,5%);
— Чистые процентные расходы: 5 млрд (+72%).

За девять месяцев

— Выручка: ₽210,7 млрд (+11,2%);
— Скорр. валовая прибыль: ₽54,9 млрд (+8,6%);
— Скорр. EBITDA: ₽39,8 млрд (+11,2%);
— Чистая прибыль: ₽23,7 млрд (+5,2%);
— Капзатраты: ₽17,5 млрд (-31,7%);
— Чистые процентные расходы: 15,3 млрд (+109,6%);
— Чистый долг: ₽142,3 млрд (+23,4%).

Компания хорошо поработала над себестоимостью что привело к росту валовой маржи. Также в прибыль положительный вклад внесла переоценка активов компании — животных, запасов. Без учета этого эффекта результаты были бы значительно скромнее.

Помогла и рыночная конъюнктура: цены на продукцию Черкизово выросли в среднем на 13% во всех сегментах. Компания подчеркнула, что баланс спроса и предложения на рынке курицы начал стабилизироваться.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

В ближайшие два года мы ожидаем стабильную чистую прибыль Банка Санкт-Петербург в диапазоне 40–45 млрд руб. — БКС Мир инвестиций

Банк Санкт-Петербург раскрыл финансовые результаты за III квартал по МСФО.

Основные моменты:

— Чистый процентный доход составил 19,6 млрд руб. Показатель опередил наш прогноз на 4%. При этом чистая процентная маржа совпала с нашими ожиданиями и составила 6,6%.
— Чистые комиссионные доходы полностью совпали с нашим прогнозом — 2,9 млрд руб.
— Отчисления в резервы оказались значительно лучше наших ожиданий – 5,3 млрд руб. Напомним, мы ждали 6,4 млрд руб. Стоимость риска снизилась с 3,4% во II квартале до 2,3%. Мы прогнозировали показатель на уровне 3%. Отметим, что в указанных отчислениях в резервы учтены изменения в справедливой стоимости кредитов. При этом снижение стоимости кредитов из-за ухудшения кредитного качества компенсировала положительная переоценка после снижения процентных ставок.
— Операционные расходы превысили наш прогноз на 4% и составили 7,2 млрд руб.
— В результате чистая прибыль составила 8,8 млрд руб. — на 17% выше наших ожиданий. Рентабельность капитала составила 16%. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Синара считает, что курс USD/RUB вряд ли превысит 85 до конца года. Важный новый фактор в пользу сильного рубля — репатриация валютных депозитов компаний, попавших под новые санкции

На этой неделе рубль вновь укрепился — курс USD/RUB опустился ниже отметки 79. Важный новый фактор в пользу относительно сильного рубля — репатриация валютных депозитов компаний, попавших под новые санкции. Этот фактор носит временный характер, но с поступлением валюты в контур РФ экспортеры увеличили в октябре ее продажи, хотя цены на нефть Urals упали до $40 за баррель.

В пользу рубля говорят и свежие данные по торговому балансу, где профицит внешней торговли товарами значимо расширился и достиг в сентябре $13,6 млрд. Основной вклад внесло существенное — на $7 млрд к сентябрю — увеличение экспорта минеральных продуктов. Импорт товаров вырос на $0,9 млрд, прежде всего за счет увеличения ввоза машин и оборудования, транспортных средств.
Отток капитала ускорился: иностранные активы выросли на $2,9 млрд (в форме увеличения дебиторской задолженности и задолженности нерезидентов по незавершенным расчетам), а внешние обязательства сократились сразу на $5,0 млрд (уменьшились обязательства российских компаний и задолженность резидентов перед нерезидентами).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Синара сохраняет рейтинг Покупать по акциям Газпрома и НОВАТЭКа, полагая, что рынок обращает внимание в основном на геополитику и пока не отразил в цене увеличение объемов экспорта в Китай и Турцию

• Мы полагаем, что рынок обращает внимание в основном на геополитику и пока не отразил в цене такие корпоративные новости, как увеличение объемов экспорта в Китай и Турцию, планируемое на 2026–2028 гг. повышение тарифов сверх инфляции и сокращение капзатрат, заложенное в новом бюджете Газпрома на следующий год.

• Стабильные отгрузки сжиженного газа с проекта НОВАТЭКа «Арктик СПГ 2» указывают на то, что он приносит доходы и что в 2026–2027 гг. можно будет задействовать больше мощностей.

• Мы полагаем, высокий спрос со стороны потребителей в Азии и увеличение производственных издержек не позволят ценам на СПГ сильно упасть в 2026–2030 гг.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Синара сохраняет рейтинг Покупать по акциям Газпрома и НОВАТЭКа, полагая, что рынок обращает внимание в основном на геополитику и пока не отразил в цене увеличение объемов экспорта в Китай и Турцию

• Мы полагаем, что рынок обращает внимание в основном на геополитику и пока не отразил в цене такие корпоративные новости, как увеличение объемов экспорта в Китай и Турцию, планируемое на 2026–2028 гг. повышение тарифов сверх инфляции и сокращение капзатрат, заложенное в новом бюджете Газпрома на следующий год.

• Стабильные отгрузки сжиженного газа с проекта НОВАТЭКа «Арктик СПГ 2» указывают на то, что он приносит доходы и что в 2026–2027 гг. можно будет задействовать больше мощностей.

• Мы полагаем, высокий спрос со стороны потребителей в Азии и увеличение производственных издержек не позволят ценам на СПГ сильно упасть в 2026–2030 гг.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

SberCIB сохраняет оценку покупать для акций Т-Технологии. ROE основного бизнеса постепенно возвращается к 30% и может достичь его к концу года

Т-Технологии отчитались по МСФО за третий квартал:

— Чистые процентные доходы выросли на 6% к кварталу ранее. Из-за изменения структуры баланса группы чистая процентная маржа немного сократилась – с 10,9% до 10,7%.
— А чистая операционная прибыль акционеров увеличилась на 9% — это чуть лучше ожиданий аналитиков. Рентабельность капитала ROE достигла 29%.
— Т-Технологии объявили buyback до 5% от количества акций. А ещё совет директоров рекомендовал дивиденды — 36 ₽ на акцию.
 
Аналитики умеренно позитивно оценивают результаты и новость о выкупе акций. ROE основного бизнеса постепенно возвращается к 30% и может достичь его к концу года за счёт сильных результатов четвёртого квартала. Эксперты сохраняют оценку «покупать» для акций компании.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

АТОН понизили целевую цену VK до 330 рублей за акцию ввиду снижения темпов роста и отсутствия видимых драйверов для ускорения

VK опубликовала результаты за 3-й квартал 2025 по МСФО:

— Выручка в 3-м квартале 2025 года выросла на 5% г/г до 38,7 млрд рублей (против +13% г/г в первой половине 2025 года) на фоне снижения спроса на рекламу (по нашим оценкам, рекламные доходы по-прежнему составляют более 70% от общей выручки).
— Выручка в сегменте «Социальные платформы и медиаконтент» выросла всего на 0,4% г/г до 26,6 млрд рублей.
— Выручка в сегменте «Экосистемные сервисы и прочее» увеличилась на 26% г/г до 7,7 млрд рублей благодаря сильной динамике RuStore (3,9x г/г за 9 месяцев 2025 года), Облако Mail (+89% г/г) и YCLIENTS (+33% г/г).
— Выручка в сегменте «Технологии для бизнеса» увеличилась на 26% г/г до 4,0 млрд рублей, при этом выручка от бизнес-приложений выросла на 67% г/г, а от сервисов продуктивности — на 42%.
— Выручка в сегменте «Образовательные технологии» (EdTech) выросла на 12% г/г до 1,5 млрд рублей.
— Скорректированная EBITDA подскочила до 5,1 млрд рублей (рентабельность 13,2%; +11,1 п.п. г/г) против 0,8 млрд рублей в 3-м квартале 2024 года, в основном за счет сегмента «Социальные платформы и медиаконтент» (5,3 млрд рублей) и «Технологии для бизнеса» (0,8 млрд рублей), в то время как EdTech и экосистемные сервисы показали околонулевые значения.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Совкомбанк начинает покрытие компании Т-Технологии. Исходя из анализа мультипликаторов и конкурентных преимуществ текущая цена (~ 2953 ₽) является привлекательной для покупки

Наш анализ показывает, что текущая цена акций (около 2953 руб.) является привлекательной точкой входа.

Ключевые драйверы роста:

— Фокус на технологиях: Собственные AI-модели (Gen-T), R&D-центр и строительство дата-центров.
— Сила в рознице: 4-е место по кредитованию физлиц, №2 на рынке кредитных карт.
— Дешевое фондирование: Высокая доля «бесплатных» текущих счетов (29% пассивов) снижает зависимость от ставки ЦБ.
— Диверсификация доходов: Развитый небанковский бизнес (услуги МСБ, страхование, инвестиции). 60% чистой выручки LTM не связано с розничным кредитованием.
— Доходность для акционеров: Регулярные квартальные дивиденды (до 30% прибыли).

Риски:

— Законопроект о налоге на сверхприбыль банков
— Ужесточение требований к достаточности капитала для СЗКО
— Ужесточение макропруденциальных лимитов



Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сохраняем рейтинг ПОКУПАТЬ для акций Т-Технологий, понижая целевую цену с 4 900 до 4 600 ₽, ввиду пересмотра вниз прогноза по дивидендам на 25–26 гг и роста безрисковых ставок - Ренессанс Капитал

Чистая прибыль Т-Технологий, приходящаяся на акционеров, в 3кв25 снизилась на 6% кв/кв до 40 млрд руб. (RoE – 26%). Без учета переоценки крупного пакета акций Яндекса показатель вырос на 9% кв/кв до 45 млрд руб. Сохраняем рейтинг ПОКУПАТЬ для акций Т-Технологий, понижая целевую цену на горизонте двенадцати месяцев с 4 900 до 4 600 руб., ввиду пересмотра вниз прогноза по дивидендам на 2025–2026 годы и роста безрисковых ставок.

Сохранение высоких темпов роста кредитного портфеля

Кредитный портфель по итогам 3кв25 вырос на 6,4% кв/кв (+17,1% с начала года), в то время как средства клиентов прибавили 6,6% кв/кв (+6,7% с начала года). Рост чистых процентных доходов сопровождался сокращением чистой процентной маржи (на 0,3 п.п. кв/кв до 10,9%, по нашим оценкам) за счет более медленного снижения стоимости фондирования. Стоимость риска снизилась до 6,1% в 3кв25, что определило стабильный уровень расходов на резервы. Доля просрочки при этом выросла (наиболее существенно в корпоративном сегменте) на 0,6 п.п. до 7,2%, а ее покрытие резервами снизилось на 6,7 п.п. до 128%. Чистые комиссионные доходы выросли на 13% кв/кв, увеличив свою значимость в структуре операционных доходов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

UBS повысил прогноз по золоту на середину 2026 г. до $4500 с $4200, ожидая продолжения ралли после роста на 56% в этом году

Аналитики UBS улучшили свой позитивный прогноз по золоту, несмотря на недавнюю фазу консолидации. По их мнению, макроэкономические драйверы роста — такие как снижение ставок ФРС, геополитическая нестабильность и ухудшение фискальных перспектив США — продолжат поддерживать высокий спрос в следующем году.

В своем оптимистичном сценарии UBS теперь ожидает, что цена золота достигнет $4900 за унцию, что на $200 выше предыдущей оценки. Это подкрепляется устойчивым спросом со стороны центральных банков и биржевых фондов (ETF), которые ценят золото за отсутствие контрагентского риска. При этом негативный прогноз банка остался на уровне $3700 за унцию.

Рисками для этого бычьего прогноза могут стать ужесточение политики ФРС или продажи золота центральными банками. UBS также ожидает, что после промежуточных выборов в США в конце 2026 года золото может снова войти в фазу консолидации.



Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ассоциация больших данных (входят Сбер, Яндекс, VK и другие) представила стратегию развития рынка Big Data до 2030 года — Коммерсантъ

Ассоциация больших данных (АБД; объединяет «Сбер», «Яндекс», VK и др.) на форуме AI Journey 2025 представила стратегию развития рынка до 2030 года. Три прогнозных сценария АБД на него прямо и отвечают.

👉 «Консервативный» сценарий описывает инерционное развитие отрасли: с постепенным усилением санкций, ужесточением госрегулирования, дефицитом капитала и кадров при отказе властей от стимулирования доступности данных и инфраструктуры для их обмена — в таком варианте «естественное» развитие сектора обеспечит прибавку в размере 6 трлн руб. (2,7–2,8% ВВП) до 2030 года.

👉 «Базовый» сценарий оценивает совокупный вклад сектора в 2025–2030 годах уже в 10,5 трлн руб. (4,2–5,1% ВВП) — при условии доступности государственных и отраслевых данных, стимулировании инноваций с акцентом на российский рынок и отказе властей от «непропорционального» госрегулирования.

👉 Опережающий вариант предполагает накопленную прибавку к ВВП до 2030 года в 12,5–14,5 трлн руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ассоциация больших данных (входят Сбер, Яндекс, VK и другие) представила стратегию развития рынка Big Data до 2030 года — Коммерсантъ

Ассоциация больших данных (АБД; объединяет «Сбер», «Яндекс», VK и др.) на форуме AI Journey 2025 представила стратегию развития рынка до 2030 года. Три прогнозных сценария АБД на него прямо и отвечают.

👉 «Консервативный» сценарий описывает инерционное развитие отрасли: с постепенным усилением санкций, ужесточением госрегулирования, дефицитом капитала и кадров при отказе властей от стимулирования доступности данных и инфраструктуры для их обмена — в таком варианте «естественное» развитие сектора обеспечит прибавку в размере 6 трлн руб. (2,7–2,8% ВВП) до 2030 года.

👉 «Базовый» сценарий оценивает совокупный вклад сектора в 2025–2030 годах уже в 10,5 трлн руб. (4,2–5,1% ВВП) — при условии доступности государственных и отраслевых данных, стимулировании инноваций с акцентом на российский рынок и отказе властей от «непропорционального» госрегулирования.

👉 Опережающий вариант предполагает накопленную прибавку к ВВП до 2030 года в 12,5–14,5 трлн руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Cохраняем осторожный взгляд на акции Мечела на фоне высоких процентных ставок и значительного долга, ожидаем увидеть убыток по этому году — Т-Инвестиции

Мечел выпустил ожидаемо слабые операционные результаты за третий квартал

• Добыча угля сократилась на 16% ко второму кварталу и на 56% год к году, составив 1,3 млн тонн.
• Продажи коксующегося угля (ККУ) в третьем выросли на 18%, но год к году упали на 18%, достигнув 747 тысяч тонн.
• Реализация энергетических углей прибавила 37% квартал к кварталу и 4,9% год к году, до 639 тысяч тонн. Такой рост был обеспечен увеличением продаж с якутской производственной площадки в преддверии отопительного сезона.
• Выплавка стали снизилась на 3% квартал к кварталу и на 9% год к году, составив 784 тысячи тонн.
• Объем продаж стальной продукции упал на 3,8% квартал к кварталу и на 4,4% год к году, во многом отражая слабый внутренний спрос.

Мы сохраняем осторожный взгляд на акции Мечела на фоне все еще высоких процентных ставок и значительного долга — ожидаем увидеть убыток по этому году.
Наша целевая цена 70 рублей указывает фактически на отсутствие потенциала роста в бумаге среднесрочно».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ВТБ Мои Инвестиции обновили подборку топ-10 российских акций: добавили Озон и исключили Т-Технологии

Рассказываем, как изменилась наша подборка самых перспективных ценных бумаг.

Новые позиции: «Озон»

Добавляем акции на фоне публикации сильных финансовых результатов за 3-й квартал и повышения прогнозов на 2025 год. Объявленные дивиденды и байбэк в объёме ₽25 млрд руб до конца 2026 года могут оказать поддержку котировкам. До конца года возможно включение акций «Озон» в индекс Мосбиржи, — рассказал инвестиционный стратег брокера ВТБ Мои Инвестиции Станислав Клещёв.

Исключённые позиции: «Т-Технологии»

Исключаем акции с учётом реализации краткосрочных драйверов.



Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ВТБ Мои Инвестиции обновили подборку топ-10 российских акций: добавили Озон и исключили Т-Технологии

Рассказываем, как изменилась наша подборка самых перспективных ценных бумаг.

Новые позиции: «Озон»

Добавляем акции на фоне публикации сильных финансовых результатов за 3-й квартал и повышения прогнозов на 2025 год. Объявленные дивиденды и байбэк в объёме ₽25 млрд руб до конца 2026 года могут оказать поддержку котировкам. До конца года возможно включение акций «Озон» в индекс Мосбиржи, — рассказал инвестиционный стратег брокера ВТБ Мои Инвестиции Станислав Клещёв.

Исключённые позиции: «Т-Технологии»

Исключаем акции с учётом реализации краткосрочных драйверов.



Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Позитивно смотрим на перспективу инвестирования в акции Аренадаты. Основной негатив позади, и теперь стоит ждать роста — Market Power

Аренадата отчиталась по МСФО за девять месяцев

Результаты
— выручка: ₽1,96 млрд (-45%)
— скорр. OIBDA: ₽-1,6 млрд (против положительного значения в ₽794 млн за 9м24г)
— OIBDAC*: ₽-1,95 млрд (против положительного значения в ₽746 млн за 9м24г)
— чистый убыток: ₽1,4 млрд (против прибыли в ₽733 млн за 9м24г)
— NIC**: ₽-1,56 млрд (против положительного значения в ₽760 млн за 9м24г)
— чистый долг: -₽155 млн

*OIBDA, скорректированная на капитализированные расходы
**прибыль без учета капитальных расходов

Результаты слабые, однако в рамках наших ожиданий. Такая динамика объясняется тем, что Аренадата перед IPO сглаживала свои показатели, и большая часть выручки пришлась как раз на 9 месяцев прошлого года, хотя обычно у разработчиков основной заработок выпадает на 4 квартал. Как результат — высокая база для сравнения. Кроме того, на показатели повлияло и общее снижение спроса на рынке, так как заказчики урезают бюджеты.

Компания подтвердила свой прогноз по году, а это означает сильный рост показателей в 4 квартале — минимум на 113%. И кажется, что задача слишком непростая. Однако, опять же, так кажется из-за высокой базы прошлого года. Считаем, что подобные темпы возможны.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Мы ожидаем определенного снижения основных финансовых показателей Астры за 3КВ25 г. и возможного пересмотра прогнозов компании — Совкомбанк

27 ноября Астра опубликует отчетность по МСФО за 3 квартал 2025 года. Мы ожидаем определенного снижения основных финансовых показателей и возможного пересмотра прогнозов компании.

Ключевые ожидания:

— Замедление темпов роста отгрузок и выручки в 3К25 по сравнению с предыдущими периодами.
— Снижение спроса на российское ПО из-за экономии бюджетов заказчиков и сложностей интеграции.
— Ухудшение показателей EBITDAC и NIC по итогам 9 месяцев 2025 года.

При этом отмечаем улучшение операционной эффективности компании, что может положительно сказаться на рентабельности в будущем.

1 декабря компания проведет день инвестора, где может пересмотреть долгосрочные ориентиры, включая цель по удвоению чистой прибыли к 2026 году.

Ожидаем умеренно негативной реакции рынка на отчетность и возможные изменения прогнозов.

Рекомендация: держать
Мультипликаторы: EV/EBITDAC = 14x, P/NIC = 15x

Источник

 

Авто-репост. Читать в блоге >>>