комментарии Редактор Боб на форуме

БКС не исключают новые максимумы по золоту в 2026 г. и считают, что котировки могут вскоре вернуться в район $4380 за тройскую унцию
Котировки золота могут вскоре вернуться в район $4380 за тройскую унцию, в будущем году не исключаются новые максимумы, говорится в материале аналитика Михаила Зельцера на портале БКС Экспресс.
 
Золото — лучший сырьевой актив в 2025 году, констатирует эксперт. Было волатильно, но тренд не менялся — строго вверх.
 

В понедельник состоялась жесткая фиксация от рекордных $4550 за тройскую унцию. Скорее всего, это ненадолго. Вскоре вероятна стабилизация и возврат к октябрьским пикам — в район $4380. Пока тренд не развернулся, лучше на проливах играть от «лонга». В будущем году не исключаются новые максимумы. Факторы курса драгметалла — монетарный цикл центробанков и скупка металла в ЗВР, слабость глобального доллара, тихая гавань в обстановке перманентной международной эскалации.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Cbonds представили прогноз по ключевым макроэкономическим показателям России в 2026 году

Прогноз по ключевым макроэкономическим показателям России в 2026 году от Cbonds:

Курс и монетарная политика:

USD/RUB: Курс доллара к концу года может достичь 92,25 ₽.

Ключевая ставка ЦБ: Ожидается снижение до около 12%. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина подчеркнула, что смягчение не будет происходить «на автопилоте» и будет зависеть от динамики инфляции.

Инфляция и ВВП:

Инфляция: Среднегодовой уровень прогнозируется на уровне 5,5% (выше цели ЦБ в 4%, но ниже показателей 2025 года).

ВВП: Ожидается рост на 1,15%, что отражает умеренное восстановление экономики.

Сырьевые товары:

Нефть Brent: Среднегодовая цена прогнозируется на уровне $64,5 за баррель.

Золото: Среднегодовая стоимость составит $4246 за тройскую унцию.

Серебро: Цена ожидается на уровне $50 за унцию с тенденцией к снижению после резкого скачка в 2025 году.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Средняя цена нефти марки Brent в 2026 г. может составить $63 за баррель, а российской Urals — $50 за баррель, свидетельствуют данные консенсус-прогноза Интерфакса

Средняя цена нефти марки Brent в 2026 году может составить $63 за баррель, а российской Urals — $50 за баррель, свидетельствуют данные консенсус-прогноза Интерфакса.

Ключевые тезисы:

• В 2025 году снижение цен было вызвано решением ОПЕК+ о возврате добычи и ростом производства в США и Латинской Америке. Формирующийся профицит был частично поглощён закупками Китая для пополнения стратегических запасов.

• Баланс спроса и предложения: Международное энергетическое агентство (МЭА) ожидает рост профицита на рынке в 2026 году до более чем 4 млн баррелей в сутки. В то же время ОПЕК не прогнозирует избытка предложения, оставляя за собой возможность коррекции добычи.

• Мнение аналитиков: Специалисты «БКС Мир инвестиций» полагают, что рынок далёк от равновесия, а возвращение к устойчивому росту цен может затянуться до 2027 года.

• Прогноз по дисконту Urals: Аналитики ожидают сокращения скидки российской нефти к Brent до $13 за баррель к концу 2026 года по мере ослабления санкционного режима (против $22-24 в настоящее время).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аналитики Bloomberg Intelligence ожидают, что в 2026 году объёмы торговли СПГ продолжат расти на 7,5–8% за счёт новой волны предложения и стимулирующего спрос снижения цен

Согласно данным Kpler, мировой экспорт СПГ в 2025 году вырос на 4% г/г, до 429 млн тонн, что является самым значительным годовым приростом с 2022 года. Росту способствовали новые проекты, такие как LNG Canada и Plaquemines в США.

Ключевые тренды:

• Роль США: Страна усилила позиции крупного экспортера, отгрузив более 100 млн тонн СПГ, и планирует удвоить добычу к концу десятилетия.

• Давление на цены: Рост предложения, вероятно, сохранит давление на цены газа в Азии и Европе, которые уже значительно снизились.

• Спрос на флот: Увеличение поставок взвинтило спрос на танкеры для перевозки СПГ.

• Рекорд декабря: По оценкам Kpler, экспорт в декабре может достичь рекордных 41 млн тонн. Крупнейшими покупателями остаются Китай и Япония.

Аналитики Bloomberg Intelligence ожидают, что в следующем году объёмы торговли СПГ продолжат расти на 7,5–8% за счёт новой волны предложения и стимулирующего спрос снижения цен.




Источник

 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аналитики Совкомбанка в стратегии на 2026 год ожидают рост индекса Московской биржи на 20%, среднегодовой курс рубля на уровне 82 ₽/$ и ключевую ставку на уровне 13% к концу года

Инвестиционная стратегия Совкомбанка на 2026 год

РУБЛЬ

• Ключевая ставка сохранится на высоком уровне, что поддержит спрос на рубли.

• Импортный спрос будет ограничен, но объем экспорта окажется под давлением из-за низких цен на нефть и дисконтов.

• Предложение иностранной валюты на рынке сократится.

• Прогноз: Среднегодовой курс — 82 руб./$, с ослаблением до 86 руб./$ к концу года. Динамика будет зависеть от геополитики и условий экспорта.

ИНФЛЯЦИЯ

• Замедление экономики и спроса снижает инфляционное давление.

• Основной проинфляционный фактор — налоговые изменения бюджета.

• Рост цен сдерживается крепким рублем, но поддерживается высоким ростом зарплат и дефицитом кадров.

• Вывод: Достижение целевого уровня (таргета) инфляции к концу 2026 года маловероятно.

КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА

• Банк России сохранит жесткую денежно-кредитную политику для поддержания нормы сбережений и охлаждения спроса.

• На инфляцию сильнее всего влияет перегрев рынка труда и высокие инфляционные ожидания, что требует сохранения высокой ставки.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

По мере нормализации дисконта российской нефти к бенчмарку мы ожидаем снижение продаж валюты по бюджетному правилу в 2026 году — Ренессанс Капитал

Банк России раскрыл параметры операций на внутреннем валютном рынке в 1П26. С начала следующего года регулятор завершит зеркалирование операций ФНБ, связанных с финансированием дефицита бюджета в 2024 году, которые в 2025 году подразумевали продажу в эквиваленте 4,8 млрд руб. в день. Объем ежедневных продаж юаней, связанных с зеркалированием расходов ФНБ на локальные инвестиции, вырастет с 4,1 до 4,6 млрд руб. С учетом операций в рамках бюджетного правила, которые подразумевают ежедневную продажу юаней в эквиваленте 5,6 млрд руб. в период с 12 по 15 января, совокупный объем продаж юаней на валютном рынке в начале 2026 года сократится с 14,5 до 10,2 млрд руб.

Локальные инвестиции ФНБ во 2П25 (541 млрд руб.) оказались выше наших ожиданий (400 млрд руб.), что подразумевает менее выраженное снижение предложения валюты со стороны Банка России в начале года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

По мере нормализации дисконта российской нефти к бенчмарку мы ожидаем снижение продаж валюты по бюджетному правилу в 2026 году — Ренессанс Капитал

Банк России раскрыл параметры операций на внутреннем валютном рынке в 1П26. С начала следующего года регулятор завершит зеркалирование операций ФНБ, связанных с финансированием дефицита бюджета в 2024 году, которые в 2025 году подразумевали продажу в эквиваленте 4,8 млрд руб. в день. Объем ежедневных продаж юаней, связанных с зеркалированием расходов ФНБ на локальные инвестиции, вырастет с 4,1 до 4,6 млрд руб. С учетом операций в рамках бюджетного правила, которые подразумевают ежедневную продажу юаней в эквиваленте 5,6 млрд руб. в период с 12 по 15 января, совокупный объем продаж юаней на валютном рынке в начале 2026 года сократится с 14,5 до 10,2 млрд руб.

Локальные инвестиции ФНБ во 2П25 (541 млрд руб.) оказались выше наших ожиданий (400 млрд руб.), что подразумевает менее выраженное снижение предложения валюты со стороны Банка России в начале года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доллар в 2026 г. будет слабеть относительно большинства валют в результате торговой и монетарной политики США — БКС Мир инвестиций

Курс юаня к доллару США будет расти в следующем году, полагает аналитик БКС Мир инвестиций Кирилл Кононов. Активизация торговой войны между Китаем и США в начале 2025 года привела к распространению ожиданий снижения курса юаня, однако этого не произошло. Большую часть текущего года юань укреплялся и сейчас приближается к своим трехлетним максимумам.

«Мы полагаем, что в 2026 году курс юаня к доллару США будет расти. Доллар будет слабеть относительно большинства валют в результате торговой и монетарной политики США. Соответственно, юань будет укрепляться как для того чтобы отразить это движение, так и потому, что политика интернационализации юаня приведет к формированию дополнительного спроса на него», — пишет Кононов в комментарии.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доллар в 2026 г. будет слабеть относительно большинства валют в результате торговой и монетарной политики США — БКС Мир инвестиций

Курс юаня к доллару США будет расти в следующем году, полагает аналитик БКС Мир инвестиций Кирилл Кононов. Активизация торговой войны между Китаем и США в начале 2025 года привела к распространению ожиданий снижения курса юаня, однако этого не произошло. Большую часть текущего года юань укреплялся и сейчас приближается к своим трехлетним максимумам.

«Мы полагаем, что в 2026 году курс юаня к доллару США будет расти. Доллар будет слабеть относительно большинства валют в результате торговой и монетарной политики США. Соответственно, юань будет укрепляться как для того чтобы отразить это движение, так и потому, что политика интернационализации юаня приведет к формированию дополнительного спроса на него», — пишет Кононов в комментарии.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Результаты ВТБ за 11 мес. 2025 г. оцениваем как нейтральные. Акции торгуются на уровне 0,3x/0,2x по P/BV 2025П/26П - этот уровень можно считать низким — АТОН
За 11 месяцев 2025 года чистая прибыль банка сократилась на 3% год к году до 437,2 млрд рублей при рентабельности капитала (RoE) на уровне 17,4%. Чистый процентный доход снизился на 22% г/г до 370,7 млрд рублей из-за роста затрат на фондирование, а чистая процентная маржа составила 1,3% (-50 б. п. с начала года). Чистый комиссионный доход увеличился на 14% и достиг 275,3 млрд рублей. Операционные расходы составили 480,0 млрд рублей (+19% год к году) при отношении операционных расходов к доходам (CIR) 47,9% по сравнению с 44,7% за 11 месяцев 2024 года. Расходы на создание резервов подскочили на 150% г/г до 142,7 млрд рублей при стоимости риска (CoR) на уровне 0,8%. Объем кредитов физлицам с начала года сократился на 6% (-1% относительно октября), объем кредитов юридическим лицам вырос на 7% (3% относительно октября). Достаточность капитала по нормативу H20.0 по состоянию на ноябрь 2025 составила 9,6%.

Результаты ВТБ за 11 месяцев 2025 года по МСФО соответствуют нашим ожиданиям, оцениваем их как нейтральные. Банк подтверждает прогноз чистой прибыли на 2025 год в размере 500 млрд рублей. Акции ВТБ в настоящее время торгуются на уровне 0,3x/0,2x по P/BV 2025П/26П — этот уровень можно считать низким.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Совкомбанк начинает аналитическое покрытие компании ВсеИнструменты.ру (VSEH) с рекомендацией ПОКУПАТЬ

Начинаем покрытие «ВсеИнструменты.ру» (VSEH) с рекомендацией «Покупать»

Ключевые показатели

— Текущая цена акции: 67,5 руб.
— Капитализация: 33,9 млрд руб.
— Прогноз выручки 2025: 183 млрд руб. (+7,4% г/г)
— Прогноз EBITDA 2025: 7,2 млрд руб. (+36% г/г)
— Прогноз чистой прибыли 2025: 1,9 млрд руб. (+180% г/г)

Основные драйверы роста

— Высокая доля B2B: 73% выручки, что обеспечивает устойчивость на фоне замедления рынка.
— Развитие СТМ: доля в выручке 12,8%, цель — более 20% к 2028 году.
— Онлайн-лидерство: среди специализированных DIY-игроков, доля онлайн-продаж 97%.
— Широкий ассортимент: 1,8 млн SKU, 15+ тыс. брендов, диверсификация по 17 категориям.
— Снижение долговой нагрузки: чистый долг/EBITDA снижен с 2,4x до 0,4x.

Риски

— Спад рынка DIY и снижение потребительского трафика.
— Усиление конкуренции в B2B-сегменте со стороны маркетплейсов и DIY-сетей.

Прогноз мультипликаторов

— EV/EBITDA: 8,9x (2024 г.) → 5,1x (2025 г.) → 4,6x (2026 г.)
— P/E: 50x (2024 г.) → 18x (2025 г.) → 7,8x (2026 г.)

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Умеренно позитивно смотрим на перспективу инвестирования в акции ВТБ. Банк является бенефициаром смягчения ДКП, которое будет продолжаться в 2026 г. — Market Power

ВТБ отчитался по МСФО за ноябрь и 11 месяцев:

Результаты за ноябрь
— процентные доходы: ₽54,5 млрд (+151,2%)
— комиссионные доходы: ₽25,2 млрд (-2,7%)
— чистая прибыль: ₽30 млрд (-36,8%)
— ROE: 12,9% (-9,7 п.п.)

Результаты за 11 месяцев
— процентные доходы: ₽370,7 млрд (-21,6%)
— комиссионные доходы: ₽275,3 млрд (+14%)
— чистая прибыль: ₽437,2 млрд (-3,3%)
— ROE: 17,4% (-3,3 п.п.)

Впервые операционный доход банка по итогам 11 месяцев превысил ₽1 трлн (+11%). Чистая прибыль немного снизилась, однако ROE остается высоким.

Качество активов остается стабильным. Стоимость риска находится на уровне 1%, что укладывается в прогноз банка. Риски по розничному портфелю снижаются за счет смещения фокуса в сторону корпкредитования.

На конец ноября кредитный портфель составил ₽24,4 трлн и продолжает расти. Основной вклад в рост вносит корпсегмент, который увеличился на 7% с начала года. Доля розничных кредитов снизилась до 30%, что снижает нагрузку на капитал и повышает его эффективность.

Расходы на персонал и административные нужды выросли почти на 19% и составили ₽480 млрд. Основная причина — консолидация Почта Банка. Если не учитывать этот фактор, рост был более умеренным — около 14%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

В БКС позитивно смотрят на акции Сбербанка с целевой ценой 410 ₽ на горизонте 12 месяцев (апсайд 36%)

В 2025 г. чистый комиссионный доход Сбербанка рос рекордно низкими темпами в значительной степени из-за розничного транзакционного бизнеса. У нас довольно консервативные ожидания и на будущее — ждем рост доходов на 1–3% в год, что станет одной из причин снижения рентабельности капитала. Даже при таких оценках целевая цена за одну акцию составляет 410 руб., а взгляд остается «Позитивным».

• Транзакционный B2C (business-to-consumer) бизнес дает значительную долю чистого комиссионного дохода и почти 4% рентабельности капитала. Именно в нем и наблюдается значительное замедление темпов роста.
• Внутри транзакционного B2C бизнеса почти половина доходов — эквайринг и покупки клиентов по картам. В базовом сценарии данная статья будет расти на уровне номинального ВВП.
• Есть значительный риск конкурентного давления, который может сказаться на темпах роста.
• Учитываем ожидаемый медленный рост чистого комиссионного дохода и снижение рентабельности капитала в том числе по этой причине к уровню около 20%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Стремительный рост цен на серебро можно объяснить аномальным поведением рынка производных инструментов — Beleggers Belangen

Эксперт голландской инвесткомпании Beleggers Belangen Карел Мерц объясняет стремительный рост цен на серебро аномальным поведением рынка производных инструментов.

Ключевые тезисы его анализа:

• Беспрецедентный спред: Спред между 12-месячными свопами на серебро и процентными ставками США превышает -7%. Это означает, что текущая цена металла более чем на 7% выше цены с поставкой через год. Такой глубокий отрицательный спред не имеет аналогов в истории.

• Сдвиг в пользу физической поставки: Исторически большинство сделок завершалось финансовыми расчётами. Сейчас промышленные потребители (например, производители солнечных панелей) массово требуют физическую поставку металла, опасаясь его нехватки в будущем.

• Давление на цены: По мнению эксперта, восходящее давление на цены сохранится до тех пор, пока отрицательный спред не вернётся к нулевой отметке. Нормализация рынка произойдёт только после этого, однако сроки неизвестны.

Голубым — цена серебра (левая шкала), белым — спред между 12-месячными свопами на серебро и процентными ставками в США (правая шкала)

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Совкомбанк начинает покрытие Озон Фармацевтика с рекомендацией ПОКУПАТЬ. Справедливая стоимость акции — 78 ₽ (апсайд более 50% с учетом ожидаемого успешного запуска биофармацевтики)

Начинаем покрытие Озон Фармацевтика (OZPH) с рекомендацией Покупать

Почему мы рекомендуем покупать?

— Широкий портфель = охват рынка: Крупнейший в стране портфель регистрационных удостоверений позволяет быстро адаптироваться к спросу и занимать лидирующие позиции в ключевых нозологических группах.
— Биофармацевтика — будущий драйвер: В 2027 году планируется запуск первых биосимиляров. Это может добавить >15% к выручке к 2030 году и существенно повысить рентабельность.
— Компания роста, которая платит дивиденды: Ожидается рост дивидендной доходности с 2–3% в 2025–2026 до 6–8% в 2027–2028 годах.

Финансы и прогнозы

— Выручка: 32 млрд руб. (2025) → 45 млрд руб. (2027)
— EBITDA: 11-12 млрд руб. (2025) → 19 млрд руб. (2027)
— P/E снижается с 10,7x (2025) → до 5,0x (2027)
— Справедливая стоимость акции → 78 руб. (апсайд более 50% с учетом ожидаемого успешного запуска биофармацевтики).

Риски

— Рост конкуренции в сегменте химической фармацевтики

Авто-репост. Читать в блоге >>>

В базовом сценарии (если сохранится статус-кво в геополитике) на 2026 г. по прежнему ждем, что рубль ослабнет до 14,7 ₽ за юань и 100 ₽ за доллар — SberCIB
В базовом сценарии (если сохранится статус-кво в геополитике) на 2026 год ждем, что рубль ослабнет до 14,7 ₽ за юань и 100 ₽ за доллар. Этому будут способствовать снижение ключевой ставки, планируемое сокращение продаж валюты со стороны ЦБ и возможный спад продаж экспортёрами из-за низких цен на нефть.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

В базовом сценарии (если сохранится статус-кво в геополитике) на 2026 г. по прежнему ждем, что рубль ослабнет до 14,7 ₽ за юань и 100 ₽ за доллар — SberCIB
В базовом сценарии (если сохранится статус-кво в геополитике) на 2026 год ждем, что рубль ослабнет до 14,7 ₽ за юань и 100 ₽ за доллар. Этому будут способствовать снижение ключевой ставки, планируемое сокращение продаж валюты со стороны ЦБ и возможный спад продаж экспортёрами из-за низких цен на нефть.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

На следующей неделе доллар будет стоить 80 рублей, евро — 94 рубля, юань — 11,3 рубля, спрогнозировал эксперт БКС Михаил Зельцер

На следующей неделе доллар будет стоить 80 рублей, евро — 94 рубля, юань — 11,3 рубля, спрогнозировал для «Газеты.Ru» кандидат экономических наук, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер.

До конца 2025 года осталось всего пять торговых сессий — как раз полноценная биржевая неделя, и за это время без сильных геополитических и монетарных драйверов вряд ли сильно что-то уже изменится. Правда, технически после трехдневного падения курсов иностранных валют из-за снижения ключевой ставки ЦБ валютные пары могут локально отскочить. Выше указанных уровней, зарубежные валюты, видимо, уже не успеют подняться из-за завершения в эти дни декабрьского налогового периода

По его словам, в начале 2026 года многие факторы поддержки курса рубля ослабнут, и иностранные валюты вернутся в фундаментальное восстановление. Ориентиры до конца зимы — доллар по 85 рублей, евро — 100 рублей, юань —12 рублей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

На следующей неделе доллар будет стоить 80 рублей, евро — 94 рубля, юань — 11,3 рубля, спрогнозировал эксперт БКС Михаил Зельцер

На следующей неделе доллар будет стоить 80 рублей, евро — 94 рубля, юань — 11,3 рубля, спрогнозировал для «Газеты.Ru» кандидат экономических наук, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер.

До конца 2025 года осталось всего пять торговых сессий — как раз полноценная биржевая неделя, и за это время без сильных геополитических и монетарных драйверов вряд ли сильно что-то уже изменится. Правда, технически после трехдневного падения курсов иностранных валют из-за снижения ключевой ставки ЦБ валютные пары могут локально отскочить. Выше указанных уровней, зарубежные валюты, видимо, уже не успеют подняться из-за завершения в эти дни декабрьского налогового периода

По его словам, в начале 2026 года многие факторы поддержки курса рубля ослабнут, и иностранные валюты вернутся в фундаментальное восстановление. Ориентиры до конца зимы — доллар по 85 рублей, евро — 100 рублей, юань —12 рублей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

С началом 2026 года начнётся постепенное ослабление курса рубля, без резких девальвационных скачков — СОЛИД Инвестиции

За 2025 год рубль укрепился к доллару на более чем 20%, став лидером по росту среди мировых валют. Такая тенденция не может продолжаться вечно и мы ожидаем, что с началом 2026 года начнётся постепенное ослабление курса рубля, без резких девальвационных скачков.

В начале года курсы основных валют к рублю будут стремиться к локальным максимумам сентября 2025 года и могут достичь отметок:
— Доллар США — 84,5 ₽
— Евро — 99 ₽
— Китайский юань — 12 ₽

Факторы в пользу ослабления рубля:

— Переориентация экспортеров на внутренний рынок, поскольку в ряде случаев экспорт становится экономически невыгодным. Кроме того, компании сокращают хеджирование валютных рисков, предпочитая принимать риск, а не фиксировать текущий высокий курс рубля.
— Импортёры, наоборот, активно хеджируют валютные риски, фиксируя валютный курс не только текущих контрактов, но и будущих.
— Усиление санкций в отношении России.
— Снижение цен на нефть из-за перепроизводства в мире. Расширение спреда российской марки Urals к Brentснижает приток валюты.

Авто-репост. Читать в блоге >>>