Инвестиции — это всегда баланс между желанием заработать как можно больше и стремлением сохранить то, что уже есть. Мой портфель собран из ярких, амбициозных компаний, которые меняют целые индустрии. Я в каждой из них уверен на 100%. Но даже самой быстрой ракете нужен надежный заземляющий контур.

Главный вывод, к которому я пришёл после длительной рефлексии, состоит в том, что текущая структура обладает колоссальным потенциалом роста, но прямо сейчас она требует стабилизации через сильный индексный инструмент. И лучшим решением для этого я считаю фонд Nasdaq-100 ETF под тикером QQQM.

В этой статье я разберу в чем сконцентрирован мой капитал, какие скрытые угрозы в нем таятся и почему именно этот биржевой фонд станет для него идеальным противовесом.

Сейчас около 13% моего портфеля удерживает SoFi Technologies, американский цифровой банк, который буквально на глазах перетягивает на себя клиентов традиционной банковской системы. Еще примерно 13% распределено в Nu Holdings, латиноамериканский необанк, который показывает феноменальные темпы роста прибыли на развивающихся рынках. 9.5% занимает в структуре международный платежный шлюз dLocal. В сумме финансовые технологии составляют более 35%.

Вчера я посмотрел видео телеканала «Дождь»* под названием «Как Wildberries разводит россиян. Бизнес бунтует, магазины закрываются, цены растут для всех». И меня оно очень впечатлило. Я держу акции сингапурской Sea Limited и невольно сравнил две вселенные. Одна компания давит партнёров, собирая дань за каждый неверный миллиметр, процветая. Другая мечется под ударами китайских гигантов, режет косты и учится зарабатывать «как-то по-другому». Хотелось бы поразмышлять по этому вопросу.

Wildberries сегодня это не магазин. Это колоссальная логистическая машина, завязанная на физическую инфраструктуру и абсолютный контроль. Компания владеет миллионами квадратных метров складов, собственными сортировочными центрами и армией пунктов выдачи заказов. Партнёры-франчайзи несут расходы по аренде, персоналу и даже кражам. Маркетплейс лишь предоставляет трафик и диктует правила.

Ядро выручки строится на трёх китах.

Вчера я продал все акции Honest Company (тикер HNST). Это не спонтанный шаг, а итог нескольких месяцев наблюдений и переоценки перспектив. Ранее я подробно описывал логику включения Honest в свой портфель, ее можно посмотреть тут. Теперь пришло время обновить картину и предметно рассказать, почему я вышел из этой истории и куда направил освободившийся капитал.

Когда я покупал акции Honest, меня привлекала идея бренда с понятной миссией — здоровая и экологичная продукция для дома и детей. Мне казалось, что растущий спрос на «чистую» бытовую химию и уходовые средства сделает компанию заметным игроком. Родители не будут экономить на здоровье своих детей. У компании простая бизнес-модель с повторяющимися продажами. Закончился стиральный порошок, значит, покупаешь новый. Если ребенок вырос из подгузников, значит, берешь следующую упаковку. Казалось бы, идеальная основа для предсказуемой выручки.

Но реальность оказалась иной.

Когда видишь заголовок «выручка выросла на 55%, а акции упали на 5%», невольно задумываешься — может быть, рынок чего-то не понимает? Я решил внимательно разобрать свежий отчет dLocal за первый квартал 2025 года (компания отчитывается с задержкой, данные фактически опубликованы в мае 2026-го). И картина получилась куда интереснее, чем кажется на первый взгляд. Если кратко: бизнес растет, но есть нюансы, которые заставляют инвесторское сообщество нервничать.

Общий объем обработанных платежей (Total Payment Volume, или TPV, проще говоря, сумма всех денег, которые прошли через платформу) впервые в истории превысила 14 миллиардов долларов. Это плюс 73% год к году. Шестой квартал подряд компания выдает темп выше 50%, и это не стартап с низкой базы, а зрелый бизнес. Я думаю, это впечатляет даже скептиков.

Выручка составила 335,9 миллиона долларов, превысив ожидания аналитиков. Рост на 55% относительно 216,8 миллиона годом ранее. Казалось бы, живи и радуйся. Но рынок смотрит глубже.

Вы когда-нибудь задумывались, почему генеральный директор компании, акции которой упали почти вдвое от максимумов, продолжает докупать бумаги на личные деньги? Генеральный диркетор Энтони Ното знает то, чего рынок пока не хочет замечать. За последний месяц его компания SoFi Technologies провернула два поглощения, которые на первый взгляд выглядят как просто покупка технологий. Но если копнуть глубже, мы увидим последовательную сборку финансового супермаркета, аналогов которому в США просто нет.

Я внимательно изучил обе сделки, посмотрел свежее интервью Ното и хочу поделиться тем, что вижу за этими приобретениями. Спойлер: это не просто покупка стартапов. Это методичная сборка инфраструктуры, которая будет зарабатывать десятилетиями.

Чтобы понять сегодняшние сделки, нужно отмотать назад. SoFi начинала в 2011 году как сервис рефинансирования студенческих кредитов. Узкий продукт, понятная аудитория. Но амбиции у основателей были совсем другого масштаба.

Рынок часто впадает в крайности. Ещё недавно акции Sea Limited неслись вверх, а сегодня после просадки на 55% от недавних максимумов паникёры требуют списать компанию со счетов. Мы смотрим на ситуацию иначе. Главный вывод, который мы делаем: Sea Limited незаметно превратилась из генератора убытков в конгломерат с растущей прибылью. Ключевой вопрос сейчас не в том, выживет ли компания, а в том — сможет ли она удержать завоёванные позиции, когда конкуренты перешли в тотальное наступление.

Чтобы понять природу бизнеса, надо растащить его на составные части, а потом снова собрать. В Sea Limited их три — Garena, Shopee и SeaMoney. И они давно не живут отдельно.

Первый столп — Garena. Игровое подразделение, подарившее миру мобильный боевик Free Fire. Когда-то именно оно финансировало все аппетиты корпорации. Сегодня это зрелый бизнес, который приносит стабильный поток наличности.

Второй столп — Shopee. Маркетплейс, вошедший на рынок электронной коммерции Юго-Восточной Азии поздно, но сумевший за несколько лет отвоевать лидерство.

SoFi Technologies (SOFI) — один из самых ярких представителей американского финтеха. Первый квартал 2026 года компания закрыла с такими показателями, которые ещё пару лет назад показались бы фантастикой. Выручка перевалила за миллиард, чистая прибыль удвоилась, клиентская база выросла на треть. Однако акции после отчёта упали почти на 9%. Для нас в SMYSL CAPITAL это не повод для паники, а скорее напоминание: рынок часто живёт эмоциями, а мы предпочитаем смотреть на цифры. Давайте разберёмся, что стоит за этим несовпадением.

Признаюсь честно: когда я впервые увидел итоговую таблицу, то перепроверил данные дважды. Скорректированная чистая выручка (adjusted net revenue) — то есть доход от основной деятельности без учёта разовых статей — составила 1,1 миллиарда долларов. Это на 41% больше, чем в первом квартале 2025 года. Скорректированная EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации) подскочила на 62% — до 340 миллионов долларов, а её маржа (доля в выручке) достигла 31%.

🔹В пятницу купил 316 акций компании Nu Holdings по цене 14$.

Nu Holdings или Nubank — необанк родом из Латинской Америки, работающий в Бразилии, Колумбии и Мексике. Все услуги оказываются в телефоне, без физического присутствия.

За последние 2-3 месяца я основательно погрузился в эту компанию. И после крайнего отчета и небольшой коррекции, последующей за ним, решил открыть новую позицию.

Чем замечателен Nubank?

1. Рост клиентов
В 3-м квартале 2024 года компания отчиталась о 109,7 миллионах клиентов с ростом этого показателя на 23% в год. Особенно мне нравится, что клиентами Nubank в Бразилии являются 56% взрослого населения. Это формирующаяся монополия.

2. Рост выручки
В 3-м квартале 2024 года выручка составила 56% или 2,9 млрд. $ в денежном отношении. С таким ростом рыночная капитализация в 67,58 млрд. $ имеет все шансы превратиться в триллион или больше. Одна из моих самых любимых идей фикс в инвестировании.

3. Высокая прибыльность
В 3-м квартале 2024 года была получена чистая прибыль в размере 553,4 млн. $. с годовым приростом 89%. Такая прибыль страхует от потенциальных проблем в будущем, если что-то пойдёт не так.

🔹Завтра 10/10 будет особый день для Tesla (а, возможно, и для всего человечества).

Tesla — не моя акция и не моя компания. Когда я ввожу в поисковике YouTube запрос «тесла гигафактори», то смотрю видео не с восхищением, а с осознанием того, как много денег и ресурсов там нужно. Не люблю автопроизводителей, просто производителей, а еще циклические и капиталоемкие компании.

Да, знаю, что Tesla не просто про авто, но еще и про ИИ, роботов, софт и батареи, но все равно — нет.

Но завтра все может изменится..

Илон Маск представит свой беспилотный автомобиль (роботакси) и, возможно, подробности по роботу-гуманоиду Optimus, который должен со временем заменить человеческий труд на гигантских фабриках компании.

Optimus — не просто новая технология, а новый способ промышленного производства. Сам Маск считает, что он станет катализатором будущих сверхприбылей и доведет капитализацию Tesla до 25 триллионов долларов.

Но мне больше интересно не далекое, а ближайшее будущее. Очевидно, что технология автономного вождения уже доказала свою состоятельность и безопасность. Теперь важно понять, насколько общества и государства готовы ее принять, встроить в инфраструктуру и начать масштабировать.

$SOFI

🔹SoFi — высокорастущий банк, работающий в США, предоставляющий клиентам всю полноту банковских и финансовых услуг онлайн и без посещения офиса.

7 моих «за» этот бизнес:

1. SoFi прошла путь от операционных потерь в 62 млн. $ до операционной прибыли в 40 млн. $ всего за год!
2. ⁠ Каждый новый квартал выше предыдущего по росту выручки. Плюс недавно были повышены прогнозы по совокупному среднегодовому темпу роста на период 2023-2026 годов до 20-25%.
3. Рост клиентов в каждом квартале. Сейчас SoFi обслуживает 8,7 млн. человек. Все идет к тому, что к концу года данный показатель превысит 10 млн.
4. ⁠Грамотная маркетинговая стратегия. SoFi активно работает по молодежной целевой аудитории, являясь партнером NFL и NBA. Со взрослением аудитории будет расти и сама компания.
5. ⁠Энтони Ното — умный и прагматичный руководитель, который поддерживает баланс между максимальным ростом и минимальным риском и в плохие и в хорошие времена. Он имеет все бóльшую популярность и уважение в корпоративной Америке.