Первая часть https://www.finam.ru/analysis/newsitem/gmk-norilskiiy-nikel-sxvatka-buldogov-pod-kovrom-20200720-18300/ закончилась следующим абзацем:
И еще. Мой первый наставник в бизнесе — старый еврей из той самой торговой мафии 70-х начала 80-х. Начинал трудовую деятельность мясником (кто моложе — спросите родителей или бабушек с дедушками, что было с мясом в СССР, это было круче банкира сейчас). Рассказывал, что мог продать любую кость, крутя перед глазами покупателя маленьким кусочком мяса на кости. Или наоборот, не продать кусок мяса с маленькой косточкой, крутя перед глазами именно косточкой. Я считаю, что независимых СМИ не бывает. И если нам перед носом бесконечно крутят косточкой (штрафом, корпоративным конфликтом или чем-то еще) эти ОБС «средства массовой информации» — значит, заказчик не хочет, чтобы мы увидели картину целиком.

(ОБС — одна бабка сказала)

Вторая часть будет посвящена разнообразным «косточкам» или «кусочкам мяса», которыми крутят перед носом свежеобращенным инвесторам на ММВБ. Сразу скажу, что большинство не разбирается и (что в принципе неприемлимо) не хочет разбираться в минимально базовых вещах типа режима торгов, АДРок, статусов КСУР и КПУР и тому подобном. В качестве примера — диалог в ветке Газпрома на форуме Смарт-лаба. «Почему дивдоходность АДР Газпрома в два раза ниже дивдоходности акций? — Потому что в АДРку зашито 2 акции...»

Меня неоднократно обвиняли в том, что я «прилип в гамаке» и последние 4 месяца пытаюсь разогнать его на новичках, чтобы выйти наконец-то из него. У меня вопрос — куда? В условную Систему или Распадскую? Играть в очередную азартную игру типа IPO Озона, продажи Детского мира или организации супершахты? В Сургут или ИнтерРАО, сидящих на бабках который год?

Я в четверг и пятницу записал пару кино https://www.youtube.com/watch?v=tPVZEcUN7UI&feature=youtu.be и https://youtu.be/fy28cMc9n-c (соответственно).

Недостаток видео — невозможность выложить ссылки на первоисточники (я зануда и читаю только там). Так что краткий структурированный конспект.

Что известно рынку о ГМК и Русале:

               0. Есть соглашение о уровне дивидендов ГМК, действующее по 2022 год.

1. Русал — банкрот без дивидендов ГМК (в 2019, если верить Ларисе Морозовой, у Русала собственная прибыль 70 миллионов долларов, расходы на обслуживание кредитов больше 700).

2. Русал накладывал вето на любые инвестиционные проекты ГМК, ведущие к уменьшению денежного потока либо увеличению капитальных затрат (как варианты: Русская платина в марте 2020 или выход на фонду Быстринского ГОКа)

3. В июне 2020 ГМК объявил о продаже австралийского подразделения https://www.nornickel.ru/news-and-media/press-releases-and-news/nornikel-obyavlyaet-o-nbsp-prodazhe-nikelevogo-proekta-honeymoon-well-v-nbsp-avstralii/?dateStart=46800&dateEnd=1595019599&type=releases. Посмотрите, там есть фраза «закрытие сделки в кратчайший срок».

4. Судя по РСБУ за 1 квартал 2020 ГМК за 1-е полугодие 2020 окажется наименее пострадавшим в результате карантинов, при этом объективно (из-за закрытия границ и прочего) уменьшится капекс. В отличие от большинства российских эмитентов ГМК по МСФО отчитывается в долларах, так что курс доллара влияет только на итоговую сумму дивидендов.

5. Совершенно неожиданно ГМК объявил о возобновлении сотрудничества с Русской платиной https://www.nornickel.ru/news-and-media/press-releases-and-news/nornikel-i-russkaya-platina-dogovorilis-o-partnerstve-v-npr-/?type=releases (не прошло и месяца от пункта 3).

6. 6 июля 2020 Росприроднадзор обрадовал насквозь коррумпированных (личное мнение) борцов за экологию типа Гринписа, озвучив штраф практически в 150 миллиардов рублей https://rpn.gov.ru/news/rosprirodnadzor_proizvel_raschet_ushcherba_ekologii_nanesennyy_avariey_v_norilske/?CODE=rosprirodnadzor_proizvel_raschet_ushcherba_ekologii_nanesennyy_avariey_v_norilske.

Дальше очевидно: началось бесконечное нагнетание ужаса вокруг Норильска, ГМК и лично Владимира Олеговича в ОБС-ресурсах. Национализация, экспроприация. Отобрать и поделить. Забрать государству и отдать порулить честным (три раза Ха) чиновникам. Очередь из желающих порулить в комментариях. Минфин, заявивший, что столько региону не положено. Красноярск, орущий как потерпевший, что Минфину только дай — ничего не вернет на восстановление экологии. Валентина Ивановна и Совет Федерации, взявшие эту историю на особый контроль. Дальше и сами вспомните.

Сто тысяч раз писал и говорил, что логика и эмоции — вещи несовместимые. Работает либо одно, либо другое. Кроме того, мы сейчас наблюдаем сказанное Уинстоном Черчиллем

«Кремлевские интриги напоминают схватку бульдогов под ковром. Снаружи слышно лишь ворчание, и только когда наружу вылетают кости, становится понятно, кто победил».

Так что отключаем эмоции и включаем логику.

Продажа австралийского подразделения — объективный факт.

В чем интерес Русала — пустить бабло на дивиденды.

В чем интерес ВО — развитие ГМК, в том числе увеличение капитальных затрат.

Интересы прямо противоположные.

В марте на проект с Русской Платиной Русал наложил вето, через 4 месяца проект возобновлен (и сомнительно, что без предварительных переговоров с Русалом).

Вывод (в соответствии с бритвой Оккама) — ВО и Русал договорились о дележке денег за Австралию. Например пополам (50% спецдивиденд, 50% капзатраты).

Теперь штраф.

Вариантов два.

1. Сумма штрафа (появившаяся между 19 июня и 16 июля) — элемент торга (смотрите выше, имею ввиду ВО и Русал) по австралийским деньгам.

2. Самостоятельная история, обусловленная стремлением региональных чиновников (сумма рассчитывалась в региональном Управлении Росприроднадзора) заработать себе «плюсиков в карму». Естественно, что все вышестоящие, включая Кобылкина, радостно под этой суммой подписались. Ровно с теми же целями.

Прошу не писать в комментах, что это некая показательная порка олигарха и сигнал остальным. Показательная порка — это Ходорковский и Дерипаска. Про сигналы остальным: проф написал, что штраф — сигнал некоей нефтегазовой компании. Я не понимаю, что, не позвонить сослуживцу (там бывших не бывает): «Иваныч, ты типа там с экологией поосторожней, в тундре. А то я беспокоюсь за вечную мерзлоту!» и нужно изобретать такие схемы?

Судьба штрафа (независимо от варианта 1 или 2), скорее всего, будет решаться в Арбитражном суде https://www.nornickel.ru/news-and-media/press-releases-and-news/nornikel-ne-soglasen-s-primeneniem-metodiki-rascheta-vreda-prichinennogo-v-rezultate-razliva-dizelnogo-topliva/?dateStart=46800&dateEnd=1595105999&type=releases. С большим количеством разнообразных экспертиз. История небыстрая. Причем с моей точки зрения никакого мирового соглашения не будет. Чиновники побоятся. Но и решения а-ля Система и Роснефть не будет.

Напоминаю, что в любом случае штраф платится из чистой прибыли и на величину дивидендов не влияют. Не верите мне — спросите любого знакомого бухгалтера. И штраф в себестоимость не спрятать.

И еще. Мой первый наставник в бизнесе — старый еврей из той самой торговой мафии 70-х начала 80-х. Начинал трудовую деятельность мясником (кто моложе — спросите родителей или бабушек с дедушками, что было с мясом в СССР, это было круче банкира сейчас). Рассказывал, что мог продать любую кость, крутя перед глазами покупателя маленьким кусочком мяса на кости. Или наоборот, не продать кусок мяса с маленькой косточкой, крутя перед глазами именно косточкой. Я считаю, что независимых СМИ не бывает. И если нам перед носом бесконечно крутят косточкой (штрафом, корпоративным конфликтом или чем-то еще) эти ОБС средства массовой информации — значит, заказчик не хочет, чтобы мы увидели картину целиком.

Андрей

ОБС — одна бабка сказала. И от того, что это какая-нибудь Новая газета, ничего не меняется. Кто девушку ужинает, тот ее и танцует.

В свете большого количества разговоров о «втором дне», на котором «мы все умрем», решил кинуть упаковку дрожжей в это дачное «место размышления». Сразу скажу, умных книг не читал, умных терминов не знаю, графоманией не страдаю. В бумагах (ГМК, Сбере и Газпроме) по уши.

Лучшей книгой по фондовому рынку считаю «Искусство войны» Сунь Цзы.

Война – это путь обмана. Поэтому, если ты и можешь что-нибудь, показывай противнику, будто не можешь; если ты и пользуешься чем-нибудь, показывай ему, будто ты этим не пользуешься; хотя бы ты и был близко, показывай, будто ты далеко; хотя бы ты и был далеко, показывай, будто ты близко; заманивай его выгодой; приведи его в расстройство и бери его; если у него все полно, будь наготове; если он силен, уклоняйся от него; вызвав в нем гнев, приведи его в состояние расстройства; приняв смиренный вид, вызови в нем самомнение; если его силы свежи, утоми его; если у него дружны воины, разъедини; нападай на него, когда он не готов; выступай, когда он не ожидает.

У меня есть определенное видение нашего рынка. Основная предпосылка — «невидимая рука рынка» за два года завела на ММВБ 70 зеленых ярдов (статья в Форбс https://www.forbes.com/sites/kenrapoza/2019/10/22/most-foreign-capital-flowing-into-russia-stock-market-is-american/#6b9d622199e1, приколитесь, посмотрите дату выхода статьи и сравните график мамбы). Теперь задача «руки» — продать дорого, но не завтра. Покупателей реально на рынке пока нет.

Процесс будет (наиболее вероятно) состоять из 5 ступеней.
Первая уже пройдена. Дальше скорее всего нас ожидает болото недели на три.
Вторая ступень — годовые отчетности (начинается как раз через 3 недели).
Третья ступень — рекомендации СД по дивидендам.
Четвертая ступень — ГОСА и закрытия реестров.
Пятая — закрытие дивидендных гэпов.

Если я правильно понимаю, бАААльшая раздача начнется между четвертой и пятой ступенями. Кому — догадайтесь сами.

Нет? Не догадались? Об кого же будут выходить? К сожалению, об опоздавших к этому празднику жизни. Им, как всегда, достанутся кости. Как? Вспомните биткоин и мечты про 100 000. Или кассу и мечты про 300. Будут продавать мечту. Она покупается лучше и дороже всего.

Я не планирую с плечами проверять, что будет после пятой ступени — шестая или пропасть. Что будет продано для сокращения плечей — рынок покажет.

Андрей

Справочно: не является рекламой стратегии автоследования «Хомяк разумный». Подписка закрыта.