комментарии Влад | Про деньги на форуме

Обзор МТС Банка — пора рисковать или много НО?

Разбираю для вас отчет банка за 3 квартал. 

❓Чистая прибыль 3 кв. 2025 = 6 млрд руб. 

1 кв. = 0,97 млрд руб.

2 кв. = 2,50 млрд руб.  

В 3 кв. 2025 мы увидели лучший квартальный результат по прибыли МТС Банка за все время. 


В чем причины? 

🟢 Расширение процентной маржи и рост ЧПД, в 3 кв. 2025 ЧПМ = 6,6% (в 1 кв. = 5,8%; во 2 кв. = 6,4%). Чистые процентные доходы в 3 кв. 2025 = 12,03 млрд руб. (в 1 кв. = 8,67 млрд руб.; во 2 кв. = 10,68 млрд руб.)

🟢 Резервы чуть выше уровня 2 кв. 2025, но ниже уровня 1 кв. 2025 = 5,96 млрд руб. в 3 кв. (6,76 млрд в 1 кв., 5,71 млрд в 3 кв.)

🔴 Разовые доходы от валюты в 3 кв. 2025 = 2,32 млрд руб. (за 1 пол. 2025 напротив был расход -2,46 млрд руб.). Если я правильно понимаю, часть валютных доходов МТС Банка – разовая, часть – постоянная (комиссионные доходы от валютных операций). 

🔴 Недоплатили налоги — налоговая ставка в 3 кв. 2025 = 18,11%

Если мы скорректируем прибыль на валютные доходы/расходы и налоги, то рост будет не таким сильным. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Лукойл объявил дивиденды за 1П 2025, НО дальше есть риск дивидендной засухи!

Совет директоров Лукойла принял решение о следующих дивидендах за 1П 2025 года. 

Дивиденды: 397 руб. 

Дивидендная доходность: 7,2%

Дата отсечки: 12 января

Отлично, что вернулись к обсуждению и выплате дивидендов после отмены первого совета директоров 23 октября в связи с санкциями США на компанию.


Дивиденды ниже моего прогноза. Я ждал от 463,6 до 531,3 руб. (нижняя граница — скорректированный денежный поток по МСФО, верхняя — прибыль за 1П 2025 по РСБУ). При этом, тоже вполне хорошие.  

Вчера дивиденды объявила Роснефть, я писал вам, что не вижу идеи там из-за роста добычи нефти и давлении на цену, больших дисконтов Urals к Brent, крепкого рубля. 

В Лукойле, на мой взгляд, ситуация была несколько лучше из-за того, что платят дивиденды от FCF, а не от прибыли (это видно по дивидендной доходности за 1П, 7,2% против 2,9 в Роснефти%). По крайней мере ситуация была лучше до санкций. 

❗️Лукойл, скорее всего, потеряет зарубежные активы (примерно -15% EBITDA и выручки); и второе полугодие из-за конъюнктуры будет слабее первого. Есть риск за второе полугодие получить 0 руб. дивидендов при текущей конъюнктуре и росте CAPEX ко 2-му пол. 2024 сопоставимыми темпами, что и в 1 пол. 2025 к 1 пол. 2024. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Роснефть объявила дивиденды за 1П 2025. Значит ли это, что пора покупать акции?

Дивиденды: 11,56 руб.

Доходность: 2,85%

Дата отсечки: 12 января

Дивиденд за 2 полугодие, вероятно, будет ниже, чем в первом. 

🔽 Добыча ОПЕК+ растет, что давит на цены (Brent = 63). 

🔽 Дисконты на нефть из России 20 долларов.

🔽 Курс ниже 80. 

📊 Оценка компании

Обманчивая дешевизна есть только на графике, Роснефть стоит 9 прибылей 2025 года. 

Да, при росте стоимости нефтебочки в рублях — оценка уедет вниз, но в 4-м квартале мы пока наблюдаем обратную динамику. 

На мой взгляд, с покупкой Роснефти лучше не спешить.

Сегодня также отчитался Т-Банк, разобрал отчет компании для вас: t.me/Vlad_pro_dengi/2033

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📈 Обзор Т-Технологий — самая эффективная финансовая компания страны дешевле 4 P/E!

 Т-Технологии опубликовали отчет за 3 квартал, как и обещал — разбираю отчет для вас. 

 

Прежде, чем начнем — приглашаю вас подписаться на канал и прочитать мои обзоры по отчетности других компаниям в 3 квартале: 

Обзор Сбера: t.me/Vlad_pro_dengi/2020
Обзор Совкомбанка: t.me/Vlad_pro_dengi/2025
Обзор Дом РФ: t.me/Vlad_pro_dengi/2028
Обзор Хедхантера: t.me/Vlad_pro_dengi/2026
Обзор Яндекса: t.me/Vlad_pro_dengi/1991
Обзор Позитива: t.me/Vlad_pro_dengi/2022
Обзор Ленты: t.me/Vlad_pro_dengi/2001
Обзор X5: t.me/Vlad_pro_dengi/1987
Обзор ММК: t.me/Vlad_pro_dengi/1999
Обзор Северстали: t.me/Vlad_pro_dengi/1979
Обзор покупки Европлана Альфой (что это даст Европлану и SFI): t.me/Vlad_pro_dengi/2030
Обзор Ростелекома: t.me/Vlad_pro_dengi/2032

✔️ Чистая прибыль 3 кв. 2025 = 40,1 млрд руб. (+6,2% г/г)

1 кв. 2025 = 33,5 млрд руб. (+42,8%)

2 кв. 2025 = 46,7 млрд руб. (+99,5%)

Снижение темпов роста прибыли г/г связано с тем, что 1) с 3 кв.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обзор Ростелекома — наблюдаем начало разворота! Пора покупать акции?

Ростелеком отчитался за 3 квартал, разбираю результаты компании для вас. 

❌ Выручка 3 кв. 2025 = 203,5 млрд руб. (+8,1%); темпы роста снизились. 

1 кв. = 190,1 млрд руб. (+9,4%)

2 кв. = 203,5 млрд руб. (+13,5%)

Невысокая динамика +6,4% в наиболее быстрорастущем сегменте «Цифровые сервисы» (при этом, в 1 кв. была +6,9%, во 2 кв. = 23,9%, возможно, в 4-м наверстают). 

❌✔️ Скор. чистая прибыль 3 кв. 2025 = 5,8 млрд руб. (-13,8%)

1 кв. 2025 = 4,6 млрд руб. (-62,1%)

2 кв. 2025 = 5,6 млрд руб. (-48,5%)

Наблюдаем постепенное замедление темпов падения и восстановление в объеме (пусть пока по чуть-чуть). 

✔️ Это происходит как за счет роста операционной прибыли (в 3 кв. +19,5% г/г), так и за счет снижения процентных расходов квартал к кварталу (во 2 кв. сальдо -29,6 млрд руб.; в 3 кв. = -28,8 млрд руб.). 

❗️ Снижение процентных расходов идет не так быстро, как бы хотелось. Ставка обслуживания долга снижается вслед за ключевой ставкой (19,96% в 3 кв. против 21,15% во 2 кв.), НО общий размер долга растет, что частично компенсирует эффект снижения ключа.  

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❗️Альфа покупает Европлан. Что это значит для Европлана и Эс Эф Ай?

Сумма сделки: 65 млрд руб. за 100% акций компании. Это цена акций Европлана = 541,67 руб. на 1 акцию после дивидендов. 

Текущая цена 570 руб. + в цене дивиденд 58 руб. (50,5 руб. после налога). Таким образом, акции торгуются по цене +-520 руб. после дивиденда при выкупе по 541,7 руб. Разница — премия за время ожидания. 

 🚗 По Европлану: мое мнение не поменялось. Если компания останется публичной, то интерес у меня к ней появляется к концу 2026, когда более осязаемы станут прибыли 2027: t.me/Vlad_pro_dengi/1978 . 

Из предположений, владельцы Альфы те же, что у X5, поэтому допускаю, что принцип вывода прибыли из компании будет тот же — дивиденды, что хорошо для инвесторов. 

 🏦 По Эс Эф Ай: считаем кол-во денег на балансе компании. 

14,42 руб. — по итогам 3 кв. 

125,25 руб. — дивиденды Европлана

1 169,73 руб. — сумма за 87,5% Европлана

19,27 руб. — реализация части казначейского пакета (часть пакета загасят, их уже убрал из общего кол-ва акций)

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❗️Альфа покупает Европлан. Что это значит для Европлана и Эс Эф Ай?

Сумма сделки: 65 млрд руб. за 100% акций компании. Это цена акций Европлана = 541,67 руб. на 1 акцию после дивидендов. 

Текущая цена 570 руб. + в цене дивиденд 58 руб. (50,5 руб. после налога). Таким образом, акции торгуются по цене +-520 руб. после дивиденда при выкупе по 541,7 руб. Разница — премия за время ожидания. 

 🚗 По Европлану: мое мнение не поменялось. Если компания останется публичной, то интерес у меня к ней появляется к концу 2026, когда более осязаемы станут прибыли 2027: t.me/Vlad_pro_dengi/1978 . 

Из предположений, владельцы Альфы те же, что у X5, поэтому допускаю, что принцип вывода прибыли из компании будет тот же — дивиденды, что хорошо для инвесторов. 

 🏦 По Эс Эф Ай: считаем кол-во денег на балансе компании. 

14,42 руб. — по итогам 3 кв. 

125,25 руб. — дивиденды Европлана

1 169,73 руб. — сумма за 87,5% Европлана

19,27 руб. — реализация части казначейского пакета (часть пакета загасят, их уже убрал из общего кол-ва акций)

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🔔 Обзор ключевых корпоративных новостей на рынке!

Короткое мнение по новостям на рынке за вчера и сегодня, кроме отчетов по МСФО, их для вас я разберу отдельно. 

 
1️⃣ Татнефть объявила дивиденды за 3 квартал. 

Дивиденды: 8,13 руб. 

Див доходность: 1,43%

Дата отсечки: 11 января

Татнефть в 3-м квартале платит 50% от прибыли РСБУ. За 9М общая выплата составит 22,48 руб. (годом ранее за тот же период было 55,59 руб.), это в 2,5 раза меньше.

Годовой дивиденд компания выплачивает, исходя из % от годовой прибыли МСФО (в прошлом году было 75%, в этом жду 60%) за вычетом уже выплаченных дивидендов. Мой текущий прогноз = 17,58 руб. на 1 акцию. Ожидаемая итоговая доходность 7,1% к текущей цене. Хедхантер столько платит за одно полугодие 🙃

Когда акции Татнефти стоили 702 руб. в августе, писал, что это неэффективность и акции должны быть хуже рынка, если не будет разворота в стоимости нефтебочки: t.me/Vlad_pro_dengi/1871 

Пока так и происходит (акции снизились с 702 до 560 руб.), сегодняшний рост на 4% нелогичен. Дивиденды низкие, дисконт на российскую нефть находится на уровне 20+ долларов с бочки, текущая оценка 8,5 P/E. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🔔 Обзор ключевых корпоративных новостей на рынке!

Короткое мнение по новостям на рынке за вчера и сегодня, кроме отчетов по МСФО, их для вас я разберу отдельно. 

 
1️⃣ Татнефть объявила дивиденды за 3 квартал. 

Дивиденды: 8,13 руб. 

Див доходность: 1,43%

Дата отсечки: 11 января

Татнефть в 3-м квартале платит 50% от прибыли РСБУ. За 9М общая выплата составит 22,48 руб. (годом ранее за тот же период было 55,59 руб.), это в 2,5 раза меньше.

Годовой дивиденд компания выплачивает, исходя из % от годовой прибыли МСФО (в прошлом году было 75%, в этом жду 60%) за вычетом уже выплаченных дивидендов. Мой текущий прогноз = 17,58 руб. на 1 акцию. Ожидаемая итоговая доходность 7,1% к текущей цене. Хедхантер столько платит за одно полугодие 🙃

Когда акции Татнефти стоили 702 руб. в августе, писал, что это неэффективность и акции должны быть хуже рынка, если не будет разворота в стоимости нефтебочки: t.me/Vlad_pro_dengi/1871 

Пока так и происходит (акции снизились с 702 до 560 руб.), сегодняшний рост на 4% нелогичен. Дивиденды низкие, дисконт на российскую нефть находится на уровне 20+ долларов с бочки, текущая оценка 8,5 P/E. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обзор IPO Дом РФ — адекватное размещение. Стоит ли участвовать?

Дом РФ выходит на IPO, 20 ноября стартуют торги акциями на Мосбирже. Основным акционером Дом РФ является государство, которому пока принадлежит 100% акций. 

Я покрываю аналитикой все банки на бирже и предлагаю вам прочитать обзоры наиболее интересных из них (и потом сравнить их с Дом РФ): 

Обзор Сбера: t.me/Vlad_pro_dengi/2020
Обзор Т-Технологий: t.me/Vlad_pro_dengi/1876
Обзор Совкомбанка: t.me/Vlad_pro_dengi/2025

Вернемся к Дом РФ. 

📈 Скор. чистая прибыль по годам (в млрд руб.): 

2020 = 17,6 

2021 = 27,1

2022 = 30,4

2023 = 39,1

2024 = 68,1

2025 (9М) = 61,7

❗️Кратный рост чистой прибыли не стоит воспринимать в лоб, потому что кол-во акций Дом РФ за период с 2020 по 2025 год выросло в 2,5 раза за счет 2 дополнительных эмиссий в 2022 и 2023 годах. Государство покупало акции банка по 1 400 руб. 

ROE по годам: 

2020 = 12,6%

2021 = 17,2%

2022 = 16,2%

2023 = 14,4%

2024 = 19,3%

2025 (9М) = 20,7%

➡️ Мои прогнозы по чистой прибыли и ROE: 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🔖 Обзор Хедхантера — считаем дивиденды за 2-е полугодие!

Сегодня компания отчиталась за 3 квартал. Разбираю отчет для вас. 

❌ Выручка 3 кв. = 10,94 млрд руб. (рост на 1,9% г/г)

Спас ситуацию по выручке HR-Tech (+145%), по основному бизнесу мы видим снижение выручки на -1,5%. 

Хедхантер скорректировал прогноз по выручке по году с +8-10%, до +3%. Если 4-й квартал будет в рамках прогноза — это -3%. 



✔️❌ EBITDA 3 кв. = 6,57 млрд руб. (снижение на 5,4% г/г)

✔️❌Скор. чистая прибыль 3 кв. = 6,13 млрд руб. (снижение на 15,5% г/г) 

Чистая прибыль снизилась из-за роста налога на прибыль (в 3 кв. 2025 заплатили 10,5% налога на прибыль против -0,4% в 3 кв. 2024 года) и роста операционных расходов на 17% г/г. 

При этом, компания даже в сложнейшей для себя конъюнутуре продолжает хорошо зарабатывать. 

✔️❌ FCF 3 кв. = 4,7 млрд руб. (тут были изменения оборотного капитала на -1,1 млрд руб.; так что скорректированный FCF = 5,8 млрд руб.)

Радует, что выплаты на основе акций стали меньше в объеме в сравнении со 2 кварталом 2025 года (0,35 млрд руб. против 0,54 млрд руб.). 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Процентная маржа Совкомбанка расширяется!

📈 Процентная маржа Совкомбанка расширяется 

✔️ Уже 5,7% в 3-м квартале, хорошая динамика. 

❌ Трансляцию в нормальную постоянную прибыль мы пока не видим из-за высокого резервирования (26,9 млрд руб. против 25,1 млрд руб. во 2-м квартале). 

✔️❌ Прибыль акционеров 3-го квартала = 16,5 млрд руб. (при этом, около 9 млрд руб. из них — разовые статьи, связанные с переоценкой портфеля, валюты и прочие операционные доходы)

Отчет, скорее, хороший. Один пункт в уравнении высокой прибыли 2026 года уже есть (маржа выросла), теперь нужно подождать пока реализуется второй пункт (снижение резервов).

Отчет Сбера разобрал для вас тут: t.me/Vlad_pro_dengi/2020

Отчет Т-Банка разберу на следующей неделе, подпишитесь на канал, чтобы не пропустить!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📈 Совкомбанк с начала ноября сильнее рынка на 6%. Почему?

Причем, большую часть этого опережения акции сделали с начала этой недели (10 ноября). Думаю, причина в том, что завтра банк отчитается за 3 квартал. 

И рынок предполагает, что отчет будет сильнее 2-го квартала (во-первых, потому что хуже сложно, и представители банка сами сказали, что будет лучше; во-вторых, потому что в отчете Сбера виден рост процентной маржи и снижение резервов, те же тенденции мы можем увидеть и в Совкомбанке).

Сделал для вас конспект главных высказываний управляющего директора Совкомбанка Андрея Осноса на Смартлабе, про дивиденды, байбек и почему они считают текущую цену акций смешной: t.me/Vlad_pro_dengi/2018

Отчеты Совкомбанка наиболее непредсказуемые из всего банковского сектора (за исключением, пожалуй, ВТБ) из-за большого кол-ва разовых статей. Консенсус прогноз по прибыли 12,6 млрд руб. (мой прогноз, от 10 до 15). 

При этом, важна даже не сама прибыль 3 кв., а то, за счет чего она будет показана — разовые факторы или тенденции по росту маржи и снижению резервов.Если второе — то супер. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📈 Совкомбанк с начала ноября сильнее рынка на 6%. Почему?

Причем, большую часть этого опережения акции сделали с начала этой недели (10 ноября). Думаю, причина в том, что завтра банк отчитается за 3 квартал. 

И рынок предполагает, что отчет будет сильнее 2-го квартала (во-первых, потому что хуже сложно, и представители банка сами сказали, что будет лучше; во-вторых, потому что в отчете Сбера виден рост процентной маржи и снижение резервов, те же тенденции мы можем увидеть и в Совкомбанке).

Сделал для вас конспект главных высказываний управляющего директора Совкомбанка Андрея Осноса на Смартлабе, про дивиденды, байбек и почему они считают текущую цену акций смешной: t.me/Vlad_pro_dengi/2018

Отчеты Совкомбанка наиболее непредсказуемые из всего банковского сектора (за исключением, пожалуй, ВТБ) из-за большого кол-ва разовых статей. Консенсус прогноз по прибыли 12,6 млрд руб. (мой прогноз, от 10 до 15). 

При этом, важна даже не сама прибыль 3 кв., а то, за счет чего она будет показана — разовые факторы или тенденции по росту маржи и снижению резервов.Если второе — то супер. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🔥 X5 рекомендовал дивиденды! Почему так много?

Дивиденды на 1 акцию: 368 руб. 

Дивидендная доходность: 13,33%

Дата отсечки: 6 января

Есть 2 варианта, почему решили выплатить 300+ руб. на акцию (мои ожидания были 150-200). Первый вариант — CAPEX в 4-м квартале будет ниже заявленного. Второй вариант — решили выплатить не по нижней границе долга (ND/EBITDA = 1,2), а по верхней границе долга (ND/EBITDA = 1,4).

На мой взгляд, скорее, второй вариант. И теперь при расчете следующих дивидендов буду рассчитывать оба варианта. 

📊 Влияние выплаты на оценку

Такая выплата снизит потенциальную прибыль 2026 года на +-6% (со 120 до 113 млрд руб.), немного снизится и справедливая цена. 

При этом, акции X5 за вычетом дивиденда торгуются по 5,2 прибыли 2026 года. Да, это дороже Ленты, но это все еще дешево. 

Поздравляю акционеров X5 с дивидендами 🤝

Ждем, когда Лента опубликует стратегию. Это важное событие тоже должно случиться в ноябре. 

О ней и о многом другом сразу напишу в канале, поэтому приглашаю вас подписаться, чтобы не пропустить! 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❗️Обзор Позитива — очень дорого! Стоит ли верить прогнозам менеджмента?

Позитив представил отчет за 3 квартал 2025 года, разбираю его для вас. 

✔️❌ Отгрузки 3 кв. 2025 = 4,6 млрд руб. (рост на 10,7% г/г); за 9 мес. отгрузки составили 11,9 млрд руб. и выросли на 31,4% г/г. 

Позитив сохранил прогноз по отгрузкам на уровне 30-36 млрд руб. (рост по нижней границе 10%, по верхней 46%). Я полагаю, что результат будет ближе к нижней границе. 

❌ NIC (скор. прибыль) 3 кв. 2025 = -1,2 млрд руб. (в 3 кв. 2024 = -3 млрд руб.)

Убытки уменьшились за счет сокращения расходов — это позитивный момент в отчете (во 2 кв. 2025 общие расходы были 6 млрд руб., в 3 кв. = 4,4 млрд руб.)

❌ NIC 9 мес. 2025 = -8,8 млрд руб. (за 9 мес. 2024 = -10,1 млрд руб.)

Основную прибыль Позитив зарабатывает в 4-м квартале, поэтому годовой результат зависит от того, что мы увидим в нем. 

➡️ Я прогнозирую отгрузки по нижней границе в 30 млрд руб., и тогда NIC 2025 будет =-0,54 млрд руб. (жду годовой убыток). 

➡️ В 2026 году представили Positive ждут 30% рентабельность по NIC. У меня в модели при росте отгрузок на 33% до 40 млрд руб. (что еще надо показать!), рентабельность по NIC находится на уровне 8,9%. Сама скорректированная прибыль = 3,3 млрд руб. Насколько же должны вырасти отгрузки, по мнению компании, чтобы выполнить их цель. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📈 Сбер продолжает показывать отличные результаты!

Разбираю для вас отчет зеленого банка за октябрь. 

✔️ Чистая прибыль за октябрь = 149,6 млрд руб. (в октябре 2024 = 134,2 млрд руб.)

✔️ Сбер показал рекордные процентные доходы за месяц = 277 млрд руб. (+25,6% г/г).  

❌ Небольшой негатив – снижение комиссионных доходов до 60,6 млрд руб. (на 6% г/г)

✔️ Интересный момент в отчете — рост кредитования. 

У Сбера есть запас по достаточности капитала (к следующему июлю надо прийти к 13,3% по Н 1.0, сейчас 12,8%, для сравнения в прошлом году в это же время было 11,7%). 

Я полагал, что Сбер может отдать образовавшийся излишек, увеличив payout на дивиденды (например, до 60% от прибыли), при этом, исходя из отчетности предполагаю, что выбрали другой путь — увеличивают выдачи кредитов. 

🔼 Корпоративный кредитный портфель +10,8% YTD, +2,6% за 1 месяц, это существенно! 

🔼 Розничный кредитный портфель +5,1% YTD, +1,5% за месяц. 

💸 Дивиденды

За первые 9М по МСФО Сбер заработал 28,94 руб. дивидендов, за октябрь Сбер добавил еще 3,31 руб. Итого — за 10 мес. Сбер заработал 32,25 руб. дивидендов.  

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему руководители Совкомбанка считают свои акции дешевыми?

Послушал выступление управляющего директора Совкомбанка Андрея Осноса на конференции Смартлаба и сделал для вас конспект ключевых тезисов: 

✔️ Третий будет лучше, чем второй. Четвертый лучше, чем второй;

✔️  В 2026 прибыль зависит от того, что будет происходить со ставкой. Если она будет плоской, то мы вернемся к историческому ROE;

✔️ Средний ROE за последние 10 лет = 30%. В будущем мы считаем, что будем зарабатывать ROE больше, чем Сбербанк;

 ✔️ Из 15 крупнейших топ-менеджеров в банке у 13 основной net worth в акциях банка;

❌ В лизинге ситуация стабильно-тяжелая;

➡️ На M&A смотрим – на два параметра, цена, которая должна быть адекватна рыночным ценам, синергия; сделки мы публично не комментируем;

✔️ Допэмиссию мы не планируем, нет никакого желания размываться по текущим «смешным оценкам» (в ответ на вопрос об M&А через допку); 

❌ Мы примем решение о второй части дивидендов (за 2024 год) к концу 2025 года («очень осторожно и грамотно подойти ко второй части выплаты»); 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❗️Обзор Хедхантера — гипотеза о восстановлении вакансий пока не работает!

10 дней назад делился с вами своим видением ситуации в Хедхантере и предполагал, что начиная с октября мы увидим снижение темпов падения числа вакансий из-за снижения базы прошлого года: t.me/Vlad_pro_dengi/1981. Ну, увидели, блин )

🔽 Динамика вакансий в октябре м/м = -6% (к сентябрю 2025)

🔽 Динамика вакансий в октябре г/г = -30% (к октябрю 2024) 

Я ждал -25% г/г и нулевую динамику м/м.

ХХ-Индекс вырос до рекордных 7,4 (помимо снижения вакансий на 6%, резюме выросли на 7% за месяц). У нас точно безработица 2,2%?

❓Главный вопрос, который есть к этим данным — в чем причина снижения вакансий? И здесь две развилки. 

🟢В октябре Хедхантер, по слухам, повысил цены размещения вакансий. Если вы можете подтвердить / опровергнуть эти слухи, напишите в комментариях. Если это так, снижение вакансий будет компенсировано ростом цен, и в таком случае оно не так критично для компании. 

🔴 Если вакансии снизились из-за макроэкономической ситуации без роста цен, то это грустно. В таком случае придется снижать ожидаемые темпы роста выручки в 4 кв. 2025 и 2026 годах, снижать прогнозы по прибыли, FCF и дивидендам. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📈 Лента — самый дешевый и быстрорастущий ритейлер России. Стоит ли брать акции?
Тем более, что за 2 года акции компании выросли на 160%. Осталась ли идея?

Разбираю отчет Ленты за 3 квартал для вас. 


✔️ Выручка 3 кв. 2025 = +26,2% г/г 

По году выйдут на 1,1 трлн рублей, стратегию в 1 трлн точно выполнят. 

✔️ Чистая прибыль 3 кв. 2025 = 8,2 млрд руб. (в 3 кв. 2024 года = 4,4 млрд руб., при этом, тогда была налоговая переоценка), реальный рост поменьше. 

✔️❌ EBITDA 3 кв. 2025 = 19,6 млрд руб. (в 3 кв. 2024 = 16,9 млрд руб.) 

EBITDA выросла меньшими темпами, чем выручка. 

✔️❌ Рентабельность по EBITDA сократилась до 7,3% с 8,1% годом ранее. Конечно, хочется большего с учетом высоких темпов роста, и рентабельности 8,4% во 2 кв. 2025. 

✔️ LFL-продажи в 3 кв. 2025 = +10,4% (на уровне X5, у них 10,6%)

✔️ Положительный траффик в гипермаркетах (+1,1%) и супермаркетах (+2,2%). 

Нюансы тоже есть: 

❌ Траффик по всей группе отрицательный (-0,6%), причина в снижении траффика в Монетках (-2,1%). Удивительно, но факт, LFL гипермаркетов выше, чем магазинов у дома. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>