📈 Обзор Т-Технологий — самая эффективная финансовая компания страны дешевле 4 P/E!

 Т-Технологии опубликовали отчет за 3 квартал, как и обещал — разбираю отчет для вас. 

 

Прежде, чем начнем — приглашаю вас подписаться на канал и прочитать мои обзоры по отчетности других компаниям в 3 квартале: 

Обзор Сбера: t.me/Vlad_pro_dengi/2020
Обзор Совкомбанка: t.me/Vlad_pro_dengi/2025
Обзор Дом РФ: t.me/Vlad_pro_dengi/2028
Обзор Хедхантера: t.me/Vlad_pro_dengi/2026
Обзор Яндекса: t.me/Vlad_pro_dengi/1991
Обзор Позитива: t.me/Vlad_pro_dengi/2022
Обзор Ленты: t.me/Vlad_pro_dengi/2001
Обзор X5: t.me/Vlad_pro_dengi/1987
Обзор ММК: t.me/Vlad_pro_dengi/1999
Обзор Северстали: t.me/Vlad_pro_dengi/1979
Обзор покупки Европлана Альфой (что это даст Европлану и SFI): t.me/Vlad_pro_dengi/2030
Обзор Ростелекома: t.me/Vlad_pro_dengi/2032

✔️ Чистая прибыль 3 кв. 2025 = 40,1 млрд руб. (+6,2% г/г)

1 кв. 2025 = 33,5 млрд руб. (+42,8%)

2 кв. 2025 = 46,7 млрд руб. (+99,5%)

Снижение темпов роста прибыли г/г связано с тем, что 1) с 3 кв. 2024 года в результаты был интегрирован Росбанк; 2) в 3 кв. 2024 было прилично разовых доходов; 3) рост налога на прибыль с 20 до 25%; 4) в текущем отчете сидит разовый расход на -10,1 млрд руб., связанный с переоценкой акций Яндекса, которыми владеют Т-Технологии, который частично компенсирован валютной переоценкой на +6,5 млрд руб.

✔️Скор. прибыль 3 кв. 2025 (по оценке Т-Технологий) = 45,2 млрд руб. (+19% г/г)

1 кв. 2025 = 33,5 млрд руб. (+50% г/г)

2 кв. 2025 = 41,6 млрд руб. (+77% г/г)

Мне нравится динамика банковского бизнеса. 

✔️ Чистые процентные доходы 3 кв. 2025 = 130,7 млрд руб. (+26% г/г);

1 кв. 2025 = 114,8 млрд руб.

2 кв. 2025 = 123,3 млрд руб.

✔️ Резервы в 3 кв., кстати, на уровне 2 кв. 2025, что хорошо. 

✔️Чистые комиссионные доходы 3 кв. 2025 = 38,5 млрд руб. (+30,6%)

1 кв. 2025 = 30 млрд руб.

2 кв. 2025 = 34 млрд руб.

✔️❌ ROE в 3 кв. 2025 = 25,8%, если считать по скор. прибыли = 29,2%. 

Еще интересные моменты в отчете: 

✔️Точка приносит 3 млрд руб. за квартал; 

✔️ Т-Технологии получают дивиденды от Яндекса, это около 6 млрд руб. в год, гуд! 

 ❌ Страхование не растет г/г, это не очень хорошо. 

Мои прогнозы по прибыли Т-Технологий 2025 и 2026 

➡️ Прибыль 2025 = 170,8 млрд руб. (для этого нужно показать прибыль 50,4 млрд руб. в 4-м квартале; за счет роста активов и переоценки Яндекса – это реально). 

➡️ Прибыль 2026 = 200-223 млрд руб. (тут зависит от того, как считать, учитывать или нет будущую переоценку Яндекса в 2026 году)

💸 Дивиденды

Т-Технологии объявили дивиденды 36 руб. за 3 квартал 2025 года, доходность 1,18% (это 24% от чистой прибыли), отсечка — 8 января 2026 года. 

Логика Т-Технологий, о которой они говорили на конференции Смартлаба — понемногу увеличивать дивиденды, чтобы каждый новый был немного больше предыдущего. И также они ориентировали на дивиденды менее 30% прибыли.  

Поэтому я умерил ожидания и жду 37 руб. за 4 квартал, доходность 1,21%. Тем более с учетом байбека. 

⌛️ Байбек

Т-Технологии объявили о новой программе выкупа акций. 

Председатель совета директоров Т-Технологий Алексей Малиновский: 

«Совет директоров инициирует новую программу выкупа собственных акций для использования в целях долгосрочной мотивации менеджмента. Начиная с текущего момента и до конца 2026 года компания планирует выкупить до 5% от общего количества акций Группы. Это соответствует примерно 10% общего объема free-float акций Т. Выкуп акций Т с рынка может быть ускорен в случае значительных отклонений текущей капитализации от реальной стоимости бизнеса Группы».

О возможности байбека говорили на Смартлабе, реализуют то, о чем говорят. Байбек означает, что компания считает свои акции дешевыми. 5% байбека — это около 41 млрд руб. при текущей цене акций. Сумма будет сопоставима с дивидендами за 2025 год. 

Лучше бы, конечно, акции после выкупа гасили, при этом, и поддержка покупателей в стакане — тоже очень хорошо. 

📊Оценка компании

Т-Технологии оцениваются в 4,8 P/E 2025 и 3,7 P/E 2026 года, оценка по балансу на конец года 1,2, в следующем году = 1. В конце прошлого года при цене 2 200 по мультипликаторам стоили столько же. 

У меня, конечно, есть вопросы к рынку, почему еще не 4 000 🙃, но порой рынку надо дать больше времени, чтобы посчитать и осознать будущие прибыли. 

Итого: мне нравится отчет Т, качество и оценка бизнеса, считаю эту идею по текущей цене — одной из лучших на рынке. 

Поздравляю и компанию, и акционеров с хорошими результатами работы бизнеса 🤝

Если вы взяли пользу из обзора — поставьте лайк! Так алгоритмы Смартлаба поймут, что пост интересный, полезный и покажут его большему кол-ву людей. И приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики!