Объем продаж первичной недвижимости2 вырос на 63% и составил 79,3 млрд руб в денежном эквиваленте и 422,9 тыс. кв. м. в натуральном. Средняя цена за квадратный метр за 3 кв. 2023 года составила 187,6 тыс. руб., увеличившись на 10% по сравнению со 170,8 тыс. руб. за аналогичный период прошлого года. По данным управленческой отчетности выручка компании выросла на 52% г/г и составила 81,4 млрд руб., показатель скорр. EBITDA за год вырос на 61% и достиг 19,0 млрд руб, чистая прибыль выросла на 41% и составила 10,3 млрд рублей. Выручка ГК МИЦ составила 19,4 млрд руб.

На наш взгляд, результаты Самолета сильные, впрочем, как у других девелоперов. Третий квартал был ударным по продажам вследствие роста спроса на недвижимость, в том числе инвестиционного на фоне девальвации рубля и относительно низких ставок. Пока мы видим, что тенденция ещё сохраняется, но в 2024 году не ожидаем таких трендов. Тем не менее, Самолету удается расти высокими темпами и постоянно наращивать не только выручку, но и прибыль, что должно находить отражение и в капитализации компании.

( Читать дальше )

Рост выручки составил 22,9% г-к-г в 3 кв. 2023 г. Чистая розничная выручка увеличилась на 22,6% на фоне роста торговых площадей на 12,6% и роста LFL продаж на 10,2%, в то время как продажи цифровых бизнесов X5 выросли на 97,9% г-к-г. Валовая рентабельность до применения МСФО (IFRS) 16 выросла на 48 б.п. г-к-г до 24,4% в 3 кв. 2023 г. в основном за счет роста коммерческой рентабельности на фоне эффекта низкой базы в 3 кв. 2022 г. и оптимизации ассортимента в «Пятерочке», а также снижения потерь во всех форматах. EBITDA в 3 кв. 2023 г. составила 62,4 млрд. рублей при рентабельности 7,8%, что выше прошлого года на 30%. Чистая прибыль по IAS 17 выросла на 85,7% до 29,5 млрд. рублей, что является абсолютным квартальным рекордом.

X5 Group показывает очень сильную отчетность. Ключевое в отчете – это рост рентабельности при одновременно высоких темпах роста выручки. Компании удалось нарастить валовую маржинальность, а также сдержать общие и коммерческие расходы. При этом компания не выплачивает дивиденды и снижает долговую нагрузку, что уже отражается на чистых финансовых расходах, которые снизились на 41%.

( Читать дальше )

На прошлой неделе российский рынок вновь показывал рост и уже достиг локальных максимумов как по индексу МосБиржи, так и по индексу РТС. Мы видим, как растет индекс РТС 10 торговых сессий подряд. Примечательно, что даже на фоне укрепления рубля после указа о репатриации валютной выручки российскими экспортерами, акции либо растут, либо стоят на месте. Как мы ранее прогнозировали, курс должен был снизится в район 90 рублей за доллар, что мы сейчас и видим. Курс в районе 90 позитивен и для экспортеров, и для внутренних игроков. ЦБ РФ на заседании в пятницу может быть более мягким в своей риторике, а значит это позитив как для рынка акций, так и рынка облигаций. Тем не менее, мы ждем подъем ключевой ставки до 14%, т.к. необходимо снизить инфляционные ожидания и не допустить перегрева экономики.

Что будет с рынком дальше? Впереди нас ждет приход дивидендов, в первую очередь от нефтегазовых компаний, что даст рынку впрыск ликвидности и «поднимет все лодки». Также мы видим, что нефтегазовый сектор сейчас выходит на рекордные доходы, что неизбежно отразится на рынке в целом, т.к. именно эти компании составляют основу индексов. Также мы видим, как успешно прошли последние IPO на рынке, что должно привлечь новых участников на биржу. Поэтому факторов для роста до конца года, на наш взгляд, хватает.

( Читать дальше )

Продажи выросли на 7,3% год к году до 136,0 млрд руб. Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 8,0% на фоне роста LFL-трафика на 4,2% и роста LFL-среднего чека на 3,6%. Валовая прибыль увеличилась на 4,6% год к году и составила 27,7 млрд руб. Валовая маржа снизилась на 52 б.п. до 20,4%. EBITDA составила 7,0 млрд руб., маржа EBITDA составила 5,2%.

Отчет Ленты в этот раз довольно необычный. Проблема с трафиком в магазинах была решена двумя способами. Во-первых, было резкое закрытие неэффективных магазинов (нетто 135 магазинов год к году), что по определению улучшает сравнительную базу. Во-вторых, Лента значительно пересмотрела ассортимент и снизила валовую маржинальность, что выливается в низкой общей рентабельности. Всё как мы и прогнозировали: за падением трафика следует падение маржинальности. Далее если трафик растет, то можно постепенно возвращать маржинальность. Поэтому мы видим, что Лента трансформируется, позитивные сдвиги есть. Больше всего радует, что Ленте удалось купить сеть дискаунтеров Монетка, которая растет темпами близкими к лидеру сектора – X5. Правда, неизвестна цена покупки. Но так или иначе, сделка позитивна для бизнеса группы в целом.

( Читать дальше )

По данным Минэкономики, годовая инфляция за неделю ускорилась до 6,38% с 6,26%. При этом из данных Росстата следует, что с 10 по 16 октября рост цен замедлился до 0,15% с 0,24% на предыдущей неделе. С начала месяца прирост цен к 16 октября составил 0,45%. Как сообщил Росстат, за указанный период выросли цены на куриные яйца (+3%), свинину и мясо кур (+0,9%), рис (+0,6%), масло сливочное (+0,5%). Подорожали помидоры (+5,5%), бананы (+1,3%), лук (+0,9%). Между тем стоимость моркови и яблок снизилась на 1,8%, капусты — на 1,5%, картофеля — 1,3%.

Напомним, что по итогам года ЦБ прогнозировал инфляцию в размере 6-7%. Так как в середине октября инфляция уже почти в середине этого диапазона, то к концу года инфляция в годовом выражении будет ближе к 7% или даже превысит это значение. Однако отмечаем, что неделя к неделе произошло замедление роста цен, что в целом позитивно. Мы считаем, что ЦБ РФ в следующую пятницу всё же поднимет ключевую ставку до 14%. Денежный рынок сейчас закладывает повышение на 13,5%. Скорее всего, сейчас мы проходим пик по росту цен, но более предметно можно будет об этом говорить немного позже. В целом мы ожидаем, что риторика ЦБ 27 октября будет уже более умеренной, что позволит уже более активно присматриваться к покупкам длинных облигаций.

( Читать дальше )

Чистая розничная выручка X5 Group за III квартал 2023 года составила 794,5 млрд. рублей, увеличившись на 22,7% по сравнению с 647,3 млрд. рублей в предыдущем году. Такой рост был достигнут как счет экспансии, так и роста сопоставимых продаж. Компания увеличила торговую площадь на 3,3% квартал к кварталу, а также открыла 2143 магазина с начала года, включая поглощения сети Виктория и усиленное открытие дискаунтеров Чижик. Сопоставимые продажи выросли на 10,2%, где большая часть роста обеспечена ростом трафика на 5,7%, а также ростом среднего чека на 4,3%. Онлайн-продажи продемонстрировали ускорение роста до 98%.

На наш взгляд, отчетность X5 чрезвычайно сильная. Таких темпов роста выручки у крупнейшего продуктового ритейлера не было с 2017 года во времена активной экспансии. При этом рост идет не только за счет тактических сделок поглощения, но ещё из-за роста трафика. В этом плане X5 единственный крупный ритейлер, у которого получается стабильно показывать рост трафика. Отметим также, что помесячная динамика продаж говорит об ускорении: в сентябре темпы роста выручки составили 25,3%.

( Читать дальше )

Группа «Самолет» объявляет о подписании сделки по приобретению 100% ГК МИЦ у мажоритарных акционеров компании Андрея Рябинского, Александра Копылкова и других физических лиц. Покупка одной из крупнейших девелоперских групп Московского региона усилит позиции Самолета, а объемы текущего строительства компании вырастут до 4,2 млн кв.м.

Долговой портфель ГК МИЦ полностью сформирован за счет проектного финансирования, корпоративный долг отсутствует. Для структурирования сделки со стороны ГК МИЦ был выбран Московский кредитный банк, со стороны Группы «Самолет» был привлечен банк ВТБ, который, кроме того, предоставит финансирование сделки в полном объеме: оплата будет осуществляться в несколько траншей, первый из которых запланирован на ближайшее время.

Сделка по покупке МИЦ была анонсирована ещё летом. Однако до сих пор Самолет не объявлял цену приобретения группы. Предположительно она составила 40 млрд. рублей. На конец первого полугодия долговая нагрузка Самолета была на уровне 1,15х по Чистый корпоративный долг/EBITDA. Сейчас же показатель должен сдвинуться в район 1,3х, т.е. влияние на долговую нагрузку невысокое. При этом мы рассчитываем, что приобретение группы МИЦ добавит порядка 10 млрд. рублей EBITDA ежегодно и ожидаем, что уже в этом году Самолет достигнет 90 млрд. рублей EBITDA. 

( Читать дальше )

Сбербанк планирует продолжать выплачивать дивиденды и дальше, без каких-то негативных сюрпризов. Об этом в ходе эфира MOEX Home talks, организованного Московской биржей, заявил вице-президент, директор департамента финансов «Сбера» Тарас Скворцов. Он добавил, что Сбербанк также надеется сохранить тенденцию к повышению дивидендов.

«Если посмотреть на наш график выплаты дивидендов, то видно, что все последние годы дивиденд на акцию только рос. Мы, конечно, хотим этот позитивный тренд сохранить, потому что понимаем, что в том числе рост дивидендов позволит нам обеспечить рост капитализации, и нашим акционерам получать доход не только в виде дивидендов, но и в виде увеличения стоимости акций». По словам Тараса Скворцова, конкретный размер дивидендов и дивидендную политику Сбербанк объявит в декабре. «Мы смотрим на рекомендации аналитиков регулярно. И на сегодня средняя цена по нам, правда на конец 2023 года, порядка ₽325. Мы считаем, что это и есть некий хороший таргет, к которому мы стремимся к концу этого года», — сказал Скворцов.

( Читать дальше )

Правительство с учетом действующего уже больше недели запрета на экспорт топлива пока не определилось с новыми параметрами демпфера для стабилизации оптовых цен на нефтепродукты. Среди обсуждаемых вариантов — повышение введенного в сентябре понижающего коэффициента с 0,5 до 0,8–1, что позволит увеличить компенсации для нефтяников. По словам одного из собеседников “Ъ”, новый демпфер планируется запустить с ноября. Однако окончательная конструкция пока не определена, в том числе потому, что Минфин хочет компенсировать возникающие дополнительные расходы бюджета.

Проблема нефтяного демпфера сейчас одна из ключевых, поскольку именно из-за неё был всплеск цен на топливо внутри РФ и нехватка горючего на ряде АЗС. В свою очередь это привело к росту базовых компонентов инфляции в последние недели, что скорее всего вынудит ЦБ РФ действовать ещё более жестко на ближайшем заседании. На этом фоне также происходит коррекция на облигационном рынке. Поэтому возврат демпфера в полном объеме просто необходим, на наш взгляд.

( Читать дальше )

Аналитики «Эксперт РА» ожидают прибыль сектора по итогам года более чем в 3 трлн руб., что на треть превышает рекорд двухлетней давности. Однако другие эксперты уже называют и такую оценку консервативной. Причем если в начале года заметную часть прибыли обеспечивала валютная переоценка и роспуск резервов, то в дальнейшем банкам помогут восстановившаяся чистая процентная маржа и комиссионный доход. Авторы исследования полагают, что основную прибыль, как и прежде, получат крупнейшие участники рынка. Так, Сбербанк может заработать 1,5 трлн руб. (по итогам восьми месяцев — 1 трлн руб.), ВТБ ожидает прибыль в размере 400 млрд руб. Таким образом, на два госбанка придется более 60% прибыли сектора. Прибыль первой десятки банков, по оценке аналитиков, превысит 75% совокупного результата.

Мы согласны с выводами аналитиков «Эксперт РА». Действительно, банковский сектор даже несмотря на подъем ключевой ставки продолжает генерировать большую прибыль, в первую очередь за счет уже набранного кредитного портфеля.

( Читать дальше )