Это актуально для понимания рисков инвестирования в развивающиеся рынки. Несколько интересных моментов в докладе CS.

1. Чем длиннее инвестиционный горизонт, тем больше реальная (за минусом инфляции) доходность акций и облигаций развивающихся стран уступает странам развитым (см. рис. 1 и 2, там СЛЕВА показана среднегодовая реальная доходность инструментов, а СПРАВА – риск-премии по акциям в сравнении с облигациями, а также премия долгосрочных облигаций к казначейским векселям). На 20- и 50-летних горизонтах по доходности акции развивающихся стран имеют некоторое преимущество.




( Читать дальше )

Хорошо, что начинают появляться профессиональные книги с критикой политики ФРС за последние 10 лет, которая, по мнению автора вот этой книги, нанесла огромный ущерб благосостоянию среднего класса в США, сделав многие домашние хозяйства чистыми должниками без шансов вылезти из долгов в условиях очень низких темпов роста американской экономики после кризиса 2008 г. Barron’s публикует интервью с автором книги — Карен Петру, которая на протяжении десятилетий играла тихую роль консультанта и советника банков, центральных банков и крупных инвесторов. Мне понравилась одна из идей автора о том, что причиной многих спорных решений ФРС является его ориентация на поддержание узкого круга экономических показателей, ряд из которых (например, уровень безработицы), по признанию самих же регуляторов является весьма условным индикатором. На мой взгляд это же можно сказать о показателе инфляции.


( Читать дальше )

Вчера прочитал обзор Джейсона Цвейга в WSJ, в котором этот очень умный журналист-аналитик рассказывает о новых услугах – квази-депозитах в биткоинах под 6 и 12% годовых. Это становится реальностью! Подумалось, даже не о специфике и рисках новых финансовых услуг и тех же перспективах крипторубля, а о более общем векторе развития финансовых продуктов для населения. Ведь уже хорошо видно, что эпоха мягкой ДКП и низких ставок – все это ведет к финансовой маргинализации населения.

Эта политика сделала непривлекательными для населения относительно безопасные банковские депозиты и толкнула коммерческие банки в сторону услуг финансового рынка и управления активами. Что ищут толпы частных лиц, не понимающих рисков, на фондовом рынке – ведь просто банально более высокой доходности в бегстве от депозитов. Что будет происходить дальше, когда станет понятным, что доходность вложений 90% из них хуже рынка и средней доходности госбумаг? Вероятно, они пойдут в сторону еще более рискованных активов – GameStop – показательная в этом смысле история. Далее последуют крипто депозиты. Еще далее – пирамиды и толпы на улицах, требующие вертолетных денег. Не знаю как Вы, но я думаю, что именно так развивается эволюция частных сбережений. Она не основана на осознанной и разумной стратегии. Это скорее бегство масс из тех областей финансового рынка, где исчезает кислород.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

На основании статьи в MarketWatch о состоянии рынка РЕПО в США отчетливо видится разрушительная роль монетарных властей США в обеспечении финансовой стабильности.

Сначала несколько моих субъективных рассуждений. Помните события сентября 2019 г., когда на межбанковском рынке в США ставки по сделкам РЕПО внезапно взлетели до 9% без какого-то явного повода. А сами «финансово-стабильные» крупные банки оказались не в состоянии успокоить рынок. Это был позор рынка саморегулирования! В ситуацию пришлось вмешиваться ФРС, которая еще за несколько месяцев до пандемии «откупорила бутылку» QE. Парадокс тех странных дней был объяснен позднее. Оказалось, что гайки в пруденциальном надзоре за системно-значимыми банками были затянуты столь сильно, что в сложной ситуации они не рискнули использовать запасы денежных средств и государственных бумаг для купирования временного кризиса на межбанке. Очевидно, нужна была реформа банковского регулирования, на которую, впрочем, монетарные власти США как-то забили…

( Читать дальше )

Я думаю, настает время, когда общество в разных странах должно выработать более реалистичное видение модели регулирования финансовых рынков. Новые технологии и продукты финтеха, конечно, расширяют наши возможности в финансах и позволяют получить доступ к чему-то новому. Но никто не отменял и природу человека, сознание которого подвержено рискам манипулирования (за это отчасти, спасибо Ричарду Талеру) и который нередко может совершать вредные для своих финансов и здоровья поступки.

Я, конечно, ЗА финтех, но, видимо, пора бы уже замечать и темную сторону неуправляемого использования новых технологий. Например, не прыгать от счастья, видя, как тот же Robinhood втягивает в азартный игры миллионы молодых людей без всякой надежды на то, что они когда-то станут действительно сберегать деньги. Модель RH на это просто не рассчитана.



( Читать дальше )

Крупный хедж-фонд Geode Diversified Fund потерпел убытки в сумме 250 млн долл. из-за ставок на низкую волатильность фондового рынка. Данный фонд находится под управлением компании Geode Capital Management.

Это часть бизнеса Fidelity Investments, которая занимается управлением не только хедж-фондами, но и низко-затратными ETFs группы Фиделити, а также управлением активами семьи Джонсонов. Под управлением Geode находится 720 млрд долл. активов. Направление хедж-фондов закрывается. А проект ETFs продолжается, он неожиданно становится все более успешным. За последний год Fidelity вышло на второе место среди американских УК по привлечению средств во взаимные фонды и ETFs после Vanguard Group.
© текст Александр Абрамов






P.S.
На смартлабе только часть постов, остальные — в телеграмм.
(некоторые смартлабововцы не любят, когда ставят ссылку на телеграмм в посте, если вы из таких, сорри)

В этом году он включает 11 компаний, но Barron’s почему-то не раскрывает, из чего складывается итоговая оценка. Три брокера не участвовали (как и в прошлом году): Firstrade, Vanguard и You Invest — самостоятельная брокерская дочка JPMorgan Chase.

Победители-2021 как и в прошлом году Interactive Brokers и Fidelity Investments. Особенностью рейтинга этого года была попытка оценить финтех брокеров – Robinhood, Webull и Moomoo. Robinhood не предоставляет многих услуг, которые клиенты получают от классических онлайн брокеров. Тем не менее, компания заполнила обширную анкету Barron’s и ответила на их вопросы.

Вывод администратора рейтинга таков (цитирую). «Наш вывод? Если вы серьезно относитесь к инвестированию, Robinhood не для вас. Если вы хотите что-то, напоминающее ставки на спорт, и у вас есть немного денег, чтобы их сжечь, это другая история» (!!!)



( Читать дальше )

WSJ пишет. В течение года в отставку отправлен некто Эдгар Эрнст — президент Совета по контролю за финансовой отчетностью Германии (Germany’s Financial Reporting Enforcement Panel). Это частная организация, уполномоченная проводить регулярные проверки финансовой отчетности компаний. Возможно даже эти функции будут переданы иной организации.

Давний аудитор Wirecard — EY в четверг заявил, что назначил двух новых руководителей бизнеса в Германии. Аудиторская компания также заявила, что запустила новую программу повышения качества и учредила независимую экспертную комиссию во главе с бывшим министром финансов Германии Тео Вайгелем, чтобы помочь обновить ее работу. «EY известно об утрате доверия, вызванной делом Wirecard», — говорится в заявлении компании. В декабре 2020 г. правительство Германии предложило новый закон, направленный на укрепление финансовых рынков. Законодательство предлагает наделить наблюдательные советы компаний расширенными правами, усилить независимость аудиторов и изменить деятельность надзорного органа — BaFin, руководитель которого был отправлен в отставку в январе.



( Читать дальше )

WSJ пишет. DTCC заявила в среду, что Уолл-стрит должна сократить время, необходимое для расчетов по сделкам с ценными бумагами, и перейти к T+1 к 2023 г. По их мнению, это приведет к значительной экономии среди брокерских компаний, поскольку им не нужно будет размещать такую маржу. В отчете указывается, что самый крупный компонент маржинальных требований брокеров NSCC, который определяется мерой волатильности, упадет на 41%.



DTCC не сможет в одностороннем порядке перейти к расчету T + 1. Такой переход потребует благословения SEC, а сотням фирм потребуется обновить свои системы и принять участие в скоординированных отраслевых тестах, чтобы обеспечить плавный переход.

Но DTCC не принял призыв Robinhood к расчетам в реальном времени или мгновенной обработке сделок. Если бы сделки с ценными бумагами производились в режиме реального времени, инвесторы могли бы продавать акции и немедленно получать доступ к выручке от продажи, а не ждать.

( Читать дальше )