Рынок несколько приуныл, а возможно зря — ЦБ на днях подтвердил что инфляция движется в рамках ожидаемой траектории, 20го марта ожидается следующее заседание, и вероятно уже будет снижение процентной ставки; снижение ВВП в январе по идее должно только ускорить этот процесс

С текущих 15.5% мы движемся к 12% к концу этого года, а в следующем году средняя ставка может составить около 8% согласно официальному прогнозу.

В рамках данного поста мы постараемся «на пальцах» показать как снижение процентных ставок должно отразиться на разных типах активов — должны вырасти и облигации, и акции, и валютные позиции (и все это довольно выгодно держать сейчас)

В целом все основные активы с длинной дюрацией (как акции, так и облигации) могут принести 25% и более и по мере снижения ставки вероятно будут привлекать все больше внимания инвесторов

Главная формула ближайших двух лет: Дюрация решает

Простое правило для начала: цена облигации с фиксированным купоном и ключевая ставка находятся в жесткой обратной корреляции.

( Читать дальше )

#GEMC #corporate_governance M&A

Неприятный новогодний сюрприз для акционеров ЕМЦ

ЕМЦ покупает у акционерной группы Север Групп сеть клиник Скандинавия (https://www.kommersant.ru/doc/8335691) (Ава-Петер), сделка оплачивается акциями ЕМЦ, цена акции ЕМЦ ожидаемо и справедливо падает

Как обычно ни финансовых показателей ни логики сделки не публикуется

Предупреждали об этом риске ранее на одном из эфиров — по аналогии с тем как Утконос был занесен в Ленту на невыгодных условиях

Давайте посмотрим на нее детальнее:
GEMC оценивается по 766 руб за акцию — 26 декабря торговались 895 руб., цена для сделки на 15% ниже
Ава-Петер оценивается в 25.1 млрд руб. Выручка и чистая прибыль Ава-Петер 2024 были 6.8 млрд руб и 1.3 млрд руб. Мультипликатор P/E 19x!
Мультипликатор P/E ЕМЦ6.1x

Понятно, что расчет индикативный (может на ООО не все прибыль — нужны детали), но выглядит снова как сделка ущемляющая интересы миноров! Хороший актив оценивается с дисконтом к рынку и в него по допке вносится актив контролируемый основнымакционером по завышенной оценке!

( Читать дальше )

Верховный Суд постановил вернуть имущество добросовестному приобретателю квартиры Ларисы Долиной, а добросовестным приобретателям квартиры Ларисы Долиной, а добросовестным покупателям акций СМЗ на организованных торгах решил не возвращать 🤷‍♂️ (возможно кстати потому то здесь резонанс был меньше и певица Слава не впрягалась, и теперь инвест. сообщество почему-то в основном молчит)

Банк России снизил ставку всего на 0.5% аргументируя снова перегретой экономикой. (Где этот перегрев не видно 🤷‍♂️). Возможно этот «перегрев» уже привел к тому что даже гос. монополия РЖД реструктурирует свои долги. Напомним, что у РЖД 3.7 трлн руб. долга. Это кстати привет для ВТБ, Сбера и других корпоративных банков

По миру пока идут переговоры идут что-то туда-сюда, ждем-верим. Хотелось бы уже наконец.

Акции нашем в портфеле себя нормально показывает, Озон вот сразу почти закрыл див. геп например
Сегодня добавили новую идею в портфель 👆

Валюта пока подоткатила после решения ЦБ. Хотя с такой экономикой и нефтью кажется, что должна бы расти

( Читать дальше )

Многие читают канал давно, но редко видят внутреннюю кухню: что именно лежит в основе решений, которые мы принимаем, где находим идеи и почему иногда действуем иначе, чем большинство на рынке

Поэтому в ближайшие дни мне хочется рассказать подробнее про сам метод и ответить на самые частые вопросы, которые возникали за всё время моей публичной деятельности. А начнём с самого базового, с того, на чём вообще основана система отбора компаний

Нам помогают зарабатывать три основных составляющих:

1. Накопленный здравый инвестиционно-банковский, трейдерский и математический опыт

Мы никогда не брали компании по завышенным мультипликаторам вроде 20x EBITDA (как Позитив, Астра или Диасофт в момент размещения), практически не инвестировали в компании с плохим корпоративным управлением (и не теряли на затяжном снижении Газпрома), понимаем базовые вещи, что объявление дивидендов — локальный хай цены, а к допке цена снижается. Стараемся держаться подальше от историй, где рост цены акций не подкреплен результатами компании, а управленческая культура вызывает сомнения и в среднем инвестируем в недооцененные, растущие, порядочные компании

( Читать дальше )

Понятно, что сейчас на российском рынке скопилось много объективных проблем

Регулирование становится всё менее предсказуемым (каждый день на прошлой неделе предлагали новый налог), корпоративное управление во многих компаниях оставляет желать лучшего, геополитический фон не разрешается, а экономика в целом продолжает жить в турбулентности. Многие компании, скорее всего, покажут не самые сильные отчёты

На этом фоне настроение соответствующее. Пара знакомых блогеров уже плюнули на всё, «продали акции» и купили машины. Кто-то из лонгов перешёл в шорты. В целом сентимент близок к точке полного разочарования

Тем не менее, я остаюсь в российском рынке и продолжаю в него верить. Основные причины:

1. Рынок дешёвый по мультипликаторам; дивидендная доходность большого числа компаний остаётся высокой с учетом того, где ожидаемо будут ставки через год
2. Локальная перепроданность — общее настроение крайне пессимистичное, а такие фазы часто совпадают с точкой разворота
3. Меньшая эффективность рынка — позволяет находить быстрее и зарабатывать на недооцененных идеях больше

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Выступление вроде как будет в 19.30 параллельно по времени в конкуренции с выступлением Максима Орловского и Элвиса Марламова, но верю что вы, наши верные подписчики, придете ко мне! 🤝🙂

Ну и как обычно будет возможность посетить сессии и пообщаться со всеми эмитентами. На летней конференции Смартлаба например исходя из такого общения и общения с экспертами в куларах сформировалось ощущение что у Аренадаты и других эмитентов может быть невыполнение прогнозов, а у Озона перевыполнение, что в ЮГК продолжаются мутки а в металлургах пока делать нечего, а ВТБ локально «перехайпован». В итоге все так и вышло

На выступлении планирую рассказать:
— как прошел 2025, что делали правильно и что неправильно, выводы фундаментальные и психологические
— топ-идеи в акциях
— топ-идеи в бондах
— топ-идеи в шортах под слабые q3 отчеты
— возможно пару идей не на рф рынке
— пару стратегий что вроде как хорошо себя показывают

Также буду модерировать Фосагро и Аренадату (сам заявился на них, т.к. интересно пообщаться) — пишите плз, если есть вопросы к данным эмитентам!

( Читать дальше )